美联储加码缩减QE可能性大，关注新兴市场的溢出效应

对于本周即将举行的美联储议息会议，市场关注的焦点是美联储会否进一步缩减QE规模。如果进一步缩减，将利空股市和一些商品价格。

在中国传统节日春节到来之前，资本市场还要面临一次考验——2014年美联储首次议息会议。美联储将于美国当地时间1月28日至29日举行为期两天的议息会议，会后将公布会议决议声明。市场关注的焦点是，美联储会否加码缩减量化宽松（QE）规模。对此，市场分析人士认为，当前美国经济总体复苏势头尚好，美联储将继续维持此前定量缩减QE的政策，但需留意加码缩减QE的可能性。美联储于去年12月18日出人意料地宣布QE逐步退出计划，即从2014年1月起将每月850亿美元的购债规模缩减至750亿美元。

“近期受寒冷天气的影响，美国就业及建筑业数据出现下滑，但美国国内消费继续维持快速增长，企业及消费者预期继续向好，这表明美国部分经济数据的下滑是受到天气因素的短期影响。”一德期货宏观经济研究员寇宁认为，美国经济总体复苏势头较好，预计美联储在本周的议息会议上将继续维持此前定量缩减QE的政策。此外，美联储可能还会在此次会议上就修改货币政策门槛进行讨论。因为近期美国失业率（目前已降至6.5%的加息门槛）下滑是由于劳动参与率大幅下降所致，明显失真。

长江期货宏观经济分析师李富基本同意上述观点，在他看来，目前美联储定量缩减QE基本没有悬念，市场争论的焦点在于，此次会议上美联储是否会进一步缩减QE规模。多数外围的经济学家认为，美联储会加码缩减QE规模，即从每月的750亿美元缩减至650亿美元，支撑加码缩减的依据是美国经济整体复苏较好。“不过，2013年12月美国非农就业数据令不少经济学家的预期落空，因此即便QE加码缩减的可能性较大，但市场仍需留意意外情况出现。”李富说。

事实上，美联储QE缩减计划已经成为当前全球资本市场的一个重要风险因素。

国际货币基金组织（IMF）总裁拉加德在此前召开的达沃斯世界经济论坛上表示，美联储缩减QE是一个潜在的问题。“这显然是一个新的风险，我们需要密切关注QE将如何被缩减，以什么速度缩减，如何与市场进行沟通，会有什么溢出效应，尤其是在新兴市场。”拉加德说。

拉加德所说的“新的风险”已体现在昨日的亚太股市中。截至昨日收盘，亚太股市全线下跌，其中恒生指数、日经225指数下跌幅度均超过2%。A股市场，上证指数跌幅达1.03%，深证成指跌幅达1.31%，沪深300股指期货跌幅达1.21%。

“从近几日一些国家（如美、日、韩）的股市表现看，市场对美联储缩减QE还是相当敏感的。”李富表示，全球股市下跌反映出资金从新兴市场国家外流寻求安全资产。因此，如果美联储在本周的议息会议上进一步缩减QE规模，那么将继续利空世界主要经济体的股市，A股市场也会受到牵连，不排除决议公布后出现大幅跳空的可能，“国内商品期货中受QE影响明显的铜、黄金、、白银等品种价格也将受到打压”。