全球资本流入欧美等发达国家，并且加速撤出新兴市场

此轮市场动荡波及面十分广泛，土耳其、墨西哥、南非、阿根廷、巴西等新兴市场国家均受到了正面冲击。由于投资者信心受挫，美国、欧洲、日本等发达市场也受到一定程度波及。全球资本正在加速流入欧美等发达国家，并且加速撤出新兴市场，大宗商品也将承压。

新年伊始，新兴市场国家货币动荡所引发的这场全球金融市场大波动依旧没有停息。

过去的一周被认为是新兴市场国家五年来最惨痛的一周。阿根廷、土耳其等国政府纷纷采取紧急干预政策试图缓解外界忧虑，以避免引发更大范围的市场动荡。同时，马来西亚等国也采取预防措施，以维持本国货币汇率的相对稳定。

继上周五全球股市大幅下挫之后，本周一亚洲及欧洲主要国家金融市场表现低迷。截至昨日收盘，日经指数大跌2.51%，自去年11月中旬来首次跌破15000点整数点位，韩国、印度等主要市场股指也继续下跌。

在外围市场整体下行影响下，沪深两市收盘时也出现了1%左右的跌幅。与此同时，国内大宗商品也多数收跌，橡胶以3%以上的跌幅领跌市场。农产品中油脂类价格涨跌互现，棉花、白糖微跌。

“此轮新兴市场的动荡，是多重因素共振的结果。” 在接受期货日报记者采访时，方正中期研究院院长王骏表示，美联储缩减购债规模已经让市场忧心忡忡，新近公布的中国制造业指数萎缩更是加剧了投资者的担忧情绪。而从乌克兰到泰国国内政治局势的动荡加速了外部资金撤出潮。阿根廷方面，上周意外放手让比索贬值则冲击了市场对拉丁美洲的信心。此轮市场动荡波及面十分广泛，土耳其、墨西哥、南非、阿根廷、巴西等新兴市场国家均受到了正面冲击。由于投资者信心受挫，美国、欧洲、日本等发达市场也受到一定程度波及。

如同过往的市场动荡一样，本轮新兴市场国家同样遭遇海外资金抽逃的不利局面。最新的EPFR新兴市场资金流向数据显示，全球资本正在加速流入欧美等发达国家，并且加速撤出新兴市场。同时，国际贵金属基金19周来首次出现净流入；债市方面资金流入数量也相当可观。新兴市场股票基金在1月22日当周外流24亿美元，为5周来最大净流出，且为连续第13周流出，创十一年来最长的流出时间；MSCI新兴市场股票指数上周下跌0.2%。

这不禁令人联想到去年5月一场席卷新兴市场国家的风暴，短时间内搅动全球金融市场大幅动荡。风暴过后，新兴市场各央行储备资产蒸发810亿美元。相似一幕是否会重演？

“眼下这场新兴市场风暴源头在欧洲市场，特别是意大利、西班牙等饱受债务危机的国债市场出了问题。” 国内某知名研究机构的一位分析师告诉记者，最直接的表现就是欧元隔夜拆借平均指数（Eonia）突破了欧洲央行再融资利率水平，而意大利、西班牙等国的国债价格在上周出现暴跌，国债收益率暴涨，说明这些国家的流动性出现问题。“为了弥补流动性不足，这些国家的银行等金融机构就不惜高成本吸收资金，从而推高了Eonia水平，同时也刺激了资金从新兴市场国家撤离，导致相关国家货币汇率大幅波动。”

这位分析人士还表示，此次新兴市场国家经济的动荡主要集中在阿根廷、智利等国，而这些国家与西班牙、意大利等国的经济往来密切。眼下这轮风暴主要集中在局部地区，欧洲市场中德、法等国经济问题不大，而新兴市场国家的核心中国、巴西、印度等国也还比较稳定。“这次可能只是一个小风暴，而且最坏的时点可能也已经过去，最大的负面冲击已经发生了，剩下的就是慢慢恢复的过程。”

谈及这轮新兴市场风暴对近期大宗商品市场的影响，上述分析人士认为，对于有色金属等产品来说，目前整体表现会较差。一方面是国内临近春节，下游停工导致需求减弱。尽管制造业等指标出现触底迹象，但开始往上走的概率依然略低，这也会影响对有色金属的需求。贵金属市场中，尽管在上周四、周五海外市场表现比较亮眼，但却并不具备趋势反转的可能。具体来看，受现货供应紧张影响，黄金的表现会相对较好，而白银的压力则比较大。

王骏认为，当前主要新兴市场国家相继出现了经济增长放缓，部分国家还出现社会动荡，加上近期的经济数据不佳均进一步推动了资金外流。根据长期跟踪分析，EPFR新兴市场资金流向数据与大宗商品指数存在较高的正相关性，即资金外流严重及时间较长时，大宗商品价格如铜等有色金属价格将保持下行走势。