动力煤市场弱势下行：永安期货1月29日早评

每日宏观策略观点：

1、土耳其央行将隔夜贷款利率由7.75%提升至12%，将隔夜借款利率由3.5%提升至8%。土耳其央行此举旨在稳定本国货币里拉。消息公布后，里拉迅速走强，美元兑里拉由此前的2.253降至2.2。之前由于担心加息可能伤害国内经济，土耳其央行迟迟没有加息。此外，周二印度央行意外加息25个基点，新兴市场货币反弹。

2、美国：

（1）美国1月谘商会消费者信心指数80.7，创2013年8月以来新高；现况指数79.1，创2008年4月以来新高；预期指数81.8，创2013年9月以来新高。

（2）美国12月耐用品订单环比跌4.3%，远低于预期的上涨1.8%；12月核心耐用品订单环比跌1.6%，远低于预期的上涨0.5%。计算机和电子产品等耐用品订单为1993年12月以来最低。

3、中国：去年12月，中国规模以上工业企业利润增长速度再次下滑，增速为去年8月以来最低，回落幅度超过11月。12月主营活动利润同比零增长，较11月的负增长有所好转。

4、今日重点关注前瞻：

周三（1月29日）：

台湾休市；

15:00，德国2月Gfk消费者信心指数，上月7.6，预期持平；

3:00，美联储公布利率决定；

4:00，新西兰联储公布利率决定；

股指：

1、宏观经济：1月份汇丰PMI预览值49.6%，较上月终值回落0.9个百分点，为去年8月份以来首次跌破荣枯线，新订单、产出、就业等分项指数均出现不同程度回落。PMI超预期回落有春节因素影响，结合发电量数据，经济增速依然面临下行压力。

2、政策面：IPO重启，预计1月份约有50家企业完成发行上市；市场传闻一行三会国办107号文，加强对影子银行监管；中央经济工作会议指出2014年将实施积极的财政政策和稳健的货币政策，解决地方政府债务问题，推进利率汇率市场化改革；央行年前通过SLF和逆回购向市场注入流动性。

3、盈利预期：沪深300成分股2013年一致预期利润增速稳定。

4、流动性：

A、本周二人民银行以利率招标方式开展了1500亿元14天期逆回购操作，中标利率持平于4.3%。本周公开市场初步净投放资金750亿元。

B、昨日银行间市场质押式回购利率(R007)4.91%，隔夜回购利率(R001)4.61%，随着央行维稳流动性，资金利率高位有所回落。

C、1月下旬后IPO压力阶段性缓解；1月份全部A股市场限售股解禁市值环比小幅增加，本周限售股解禁压力环比上升；上周产业资本在全部A股市场净减持力度显著下降，沪深300板块净增持；1月24日当周新增A股开户数和新增基金开户数回升，持仓账户数回落，交易活跃程度回升。

5、消息面：

肖钢：把改革力度和市场可承受程度统筹平衡好

周二欧美股市全线反弹道指结束5日连跌

小结：工业增速继续下滑，1月份汇丰PMI预览值跌破荣枯线，经济存在下行压力，宏观面偏空；资金面，1月下旬后IPO发行压力阶段性缓解；央行节前维稳资金面，通过SLF和逆回购向市场注入流动性；股指扭转此前连续下跌行情，短线有望继续震荡企稳反弹。

国债：

1、央行昨日以利率招标方式开展了 14 天逆回购操作，交易量 1500 亿元，中标利率 4.30%与之前持平。逆回购到期 750 亿，故央行向市场净投放资金750亿元。 1500 亿的量低于市场普遍心理预期，昨日资金稍紧张，而节后资金14天，21天资金利率继续涨，机构对节后资金面处于谨慎态度。

2、国债金融债收益率曲线昨日开始上行，部分机构获利平仓。国债 1Y 3.65%（-0.00%）、3Y 3.95%（+0.17%)、5Y 4.20%(+0.02%)、7Y 4.41(-0.03%)、10Y 4.52%（+0.045%）。国开债 1Y 5.00% （-0.07%）3Y 5.55%（+0.06%)、5Y 5.65%(+0.09%)、 7Y 5.73%(+0.06%)、10Y 5.77%（+0.04%）。国债期货参考标的债券（130020.IB）昨日未动，收益率持平于4.43（+0.02%），净价 97.9294（-0.15）。以5%的资金成本计算，目前对应合约远期理论价范围 TF1403(92.226)，TF1406(92.616)。

3、资金方面，1500亿逆回购量低于预期，资金面稍紧张。隔夜资金4.87%（+0.24%），7天回购5.16% （+0.20%）、21天回购7.11%（+0.36%）、1月回购7.55%（+0.39%）。

4、利率互换市场，3M 4.88%（+0.03%）、1Y 4.86%（+0.07%）、5Y 4.97%(+0.06)。信用债市场收益率持平。中期债5年中票 AAA 6.12%(+0.00%)、AA+ 6.90（+0.00%).

5、2013年全国规模以上工业企业利润总额62831亿元，同比12.2%，比11月下滑近1个百分点。该指标自10月以来连续两个月下滑。

6、1月份汇丰制造业采购经理人预览指数为49.6，创六个月最低水平。

7、截止上周末美国10年期国债2.75%，较前一周2.84%降9个基点。其中上周四单日下行8个基点，主要影响面来自于中国疲弱的PMI数据和中国影子银行管控问题。欧元区主要国家10年期国债较前一周降5-10个基点。外汇市场美元/人民币中间价报6.1035，较前一周6.1041基本持平。

8、一、央行短期释放流动性维稳市场，经济数据加速下滑，银行一季度有配置需求，国债短期强势。二、央行货币政策基调没有发生大变化，预期债券涨幅有限。追高谨慎，关注节后央行对资金的回笼情况。

原油：

昨日布伦特原油收报107.41(+0.67%)美元每桶；WTI收报97.41（+1.77%）；WTI-BRENT价差-10（+0.97）；NYMEX汽油2.6278（+0.23%）美元每加仑；取暖油收报3.1218（+0.95%）美元每加仑；ICE柴油收报912.5(+0.44%)美元每吨；

1、美原油昨日大涨接近2美元。LLS与WTI价差至5美元每桶，LLS-BRENT价差至-6.01美元每桶；输油管道改善红利开始体现，但墨西哥湾炼厂需求有所回减，今日美国新增炼厂停产9.8万桶每天。（22日TransCanada 宣布其连接俄克拉荷马库辛至墨西哥湾地区炼厂的输油管线开始输送原油，输油能力为每日70万桶，公司预计运行第一年日均输油量为52.5万桶）。

2、美国EIA最新库存，原油总库存增加99万桶，库欣库存增加72.2万桶，墨西哥湾的地区原油库存增加87万桶，汽油库存增加212.3万桶，馏分油库存减少321.2万桶。

3、布伦特原油现货升水1.01美元每桶，连续6天处于升水状态，大跌动能不足。

5、IEA最新报告预计由发达经济体带动的原油需求增幅将仍将超过原油供给，IEA上调全球原油需求5万桶每天；

6、ARA1月23日库存数据，成品油总库存减少7.1万吨；取暖油和柴油库存减少1.6万吨。汽油库存减少9.3万吨，石脑油库存减少3万吨。

总结：美国墨西哥湾地区原油库存处于低位，受成品油需求带动，WTI原油价格支撑较强，运输改善红利也将在未来几周缓慢体现，受寒冷天气影响，成品油需求利空与利多因素同时存在，取暖油需求的增加与汽油需求增长迟缓对WTI原油共同作用，预计仍持震荡上升格局。布伦特原油受美原油提升带动，前期地缘性政治利空因素依然存在，但是已较大体现，寒冷天气延长了取暖油需求，布伦特短期大跌动能不足，预计仍然维持高位震荡格局。

金属：

铜：

1、LME铜C/3M升水37.5（昨升32.5）美元/吨，库存-2825吨，注销仓单-4400吨，大仓单下降，库存降幅趋缓，现货升水回落，注销仓单库存比小幅回升，上周COMEX基金持仓净多头维持高位，铜远期价格曲线为倒价差结构。

2、沪铜库存本周+9350吨，现货对主力合约贴水150元/吨（昨贴220），废精铜价差4400（昨4350）。

3、现货比价7.05（前值7.03）[进口比价7.33]，三月比价7.11（前值7.09）[进口比价7.32]，国内进口到岸升水高位回落。

4、基本面：智利秘鲁等含铜产量增幅明显，中国铜产量增幅较大，国内需求也增长显著，国内供应压力有所增大，下游开工率平稳，进口需求关注内外低比价影响，近两周上期所库存上升较大。内外比价较低，废精铜价差阶段性高位回落。

铝：

1、LME 铝 C/3M 贴水44（昨贴45)美元/吨，库存-7325 吨，注销仓单-6825吨，大仓单维持，库存与注销仓单维持高位，贴水较弱。

2、沪铝交易所库存+4170吨，现货对主力合约贴水150元/吨（昨贴130）。

3、现货比价7.88（前值7.85）[进口比价8.34]，三月比价7.73（前值7.70）[进口比价8.30]，{原铝出口比价5.35，铝材出口比价6.85}。

4、国外虽减产但LME库存依旧处于高位，近期LME铝世界各地的贸易升水持续走高。国内产量依旧维持，供应压力有所增加，下游需求增速有所弱化，行业整体成本有所下移，沪铝库存降幅趋缓。供应压力增大及成本下移，且现货贴水较大，沪铝弱势运行。

锌：

1、LME 锌 C/3M 贴水8.5（昨贴8.5）美元/吨，库存-4800吨，注销仓单-4850吨，大仓单维持，库存降幅趋缓，注销仓单回落较大，现货贴水扩大。

2、沪锌库存-1137吨，现货对主力贴水30元/吨（昨贴45）。

3、现货比价7.46（前值7.45）[进口比价7.86]，三月比价7.47（前值7.45）[进口比价7.85]，国内进口到岸升水高位小幅回落。

4、伦锌近期交易数据转弱明显。矿供应较宽松，精炼锌产量控制较好，但国内产量增幅有所上升以及进口量，国内供应压力有所增大，上期所库存已有所增加，内外比价已处于较低位置，现货贴水缩减。

铅：

1、LME 铅 C/3M 贴水26（昨贴26）美元/吨，库存-500吨，注销仓单-500吨，库存下降趋缓，注销仓单有所回升，贴水扩大。

2、沪铅交易所库存-2619吨，现货对三月贴水55元/吨（昨贴70）。

3、现货比价6.49（前值6.45）[进口比价7.69]，三月比价6.52（前值6.48）[进口比价7.77]，{铅出口比价5.53，铅板出口比价6.06}。

4、伦铅基本面较强，伦铅季节性偏强，但受交易数据扰动明显。沪铅去库存较缓慢，基本面依旧偏弱，但现货贴水缩减，跌幅有限。

镍：

1、LME 镍 C/3M 贴水58（昨贴 55）美元/吨，库存+198吨，注销仓单-3894吨，伦镍库存上升，注销仓单近期有所回升，贴水缩减。

2、现货比价6.70（前值6.63）[进口比价7.29]。

3、供应增加明显加上库存持续增加，伦镍基本面依旧偏差，内外比价已处于历史较低位置，且国内镍矿库存充足，15000美元/吨一线可抛空；但是有成本支撑以及印尼出口禁令生效，加上镍/不锈钢比价低位，预计13000美元/吨一线支撑较强。

综合新闻：

1、日本12月季调后压延铜产量较上年同期增加15.0%，至66022吨。

2、Capital Economics称，一些全球最大的锌矿关闭可能导致供应缩紧，但不太可能导致价格大幅上涨。普遍疲软的价格环境暗示新锌矿项目投资将缓慢，不过，目前的项目暗示2014-15年矿产量将继续增加，尽管矿场关闭。

3、印尼矿业部称，该国计划很快对加工矿产品和精矿实施出口配额，因政府寻求更大程度地控制自然资源出口。

4、1月28日LME评论：基金属收盘涨跌互现，因市场静候FOMC会议结果。

结论：虽废精铜价差高位回落但近期沪铜现货贴水走弱，近两周上期所库存上升较大；伦铜交易数据表现较好但部分数据转弱，且内外比价处于较低位置，以震荡偏弱为主。沪铝国内供应压力不减且成本下移，且现货贴水较大，沪铝弱势运行。伦锌交易数据转弱明显，回调已开始；沪锌供应压力有所增大以及内外较低比价，沪锌仍然承压。伦镍基本面依旧偏差，15000美元/吨一线可抛空。

钢材：

1、现货市场：国内钢材市场价格平稳运行，成交量逐渐平淡；铁矿石弱势盘整，钢厂采购积极性不高。

2、前一交易日现货价格：上海三级螺纹3290（-），北京三级螺纹3210（-），沈阳三级螺纹3290（-），上海6.5高线3260（-），5.5热轧3430（-），唐山铁精粉1045（-），青岛港报价折算干基报价915（-），唐山二级冶金焦1320（-），唐山普碳钢坯2820（-）

3、三级钢过磅价成本3660，现货边际生产毛利-5.5%，螺纹焦炭矿石期盘5月利润-0.7%。

4、新加坡铁矿石掉期5月117.88（-0.18），Q1价格123.54（-0.19）。

5、小结：由于产业面的弱势延续，即使市场情绪有所波动，但仍难以形成较大的反弹空间。

钢铁炉料：

1. 国产矿市场维稳，成交稀少。进口矿市场弱势维稳，节前询报盘冷清。

2. 国内炼焦煤市场弱势维稳，市场价格暂无较大波动，整体成交一般。进口煤炭市场疲态依旧，交投气氛清淡。

3. 国内焦炭市场运行平稳，部分地区钢厂焦炭采购价继续下探，地方市场成交情况一般。

4. 环渤海四港煤炭库存1896.4万吨（+83），上周进口炼焦煤库存1246万吨（-11.6），港口焦炭库存282万吨（-9.3），上周进口铁矿石港口库存9812万吨（+203）

5. 天津港一级冶金焦平仓价1510（-50），天津准一级焦出厂价1400（-20），河北钢铁一级焦采购价1450（-30），唐山二级焦炭1320（0），临汾一级冶金焦1220（-30）（注：焦炭、焦煤现货价格以一周变动一次）