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沈良：期货资产管理时代下【高手的商业价值】

期货行业进入资产管理时代之后，有含金量的高手（优秀的资产管理者）的价值正在几何级上升。2013年中国期货行业泛资产管理业务的发展（公募基金专户、期货公司资管、有限合伙、投资公司自营、民间理财等）几乎超出了所有人的想象。其实中国并不缺优秀的资产管理者，也不缺有闲余资金并乐意接受资产管理服务的投资者。

也就是说，在资产管理时代，如果把自己打造成高手，除了可以为自己带来盈利价值，还可以为社会带来商业价值，因此高手之高也就大大提升了。

有些高手愿意做资产管理，有些高手则只愿意帮自己做。在愿意为社会提供资产管理服务的高手中，我们可以大略分为六类。（假设高收益为年化50%以上，中收益为年化15%-50%，低收益为年化0%-15%，假设高回撤为20%以上，中回撤为10%-20%，低回撤为10%以内）（若是中收益高回撤、低收益中回撤、低收益高回撤，则称不上高手）

第一类：提供高收益伴随高回撤的高手

第二类：提供高收益伴随中回撤的高手

第三类：提供高收益伴随低回撤的高手

第四类：提供中收益伴随中回撤的高手

第五类：提供中收益伴随低回撤的高手

第六类：提供低收益伴随低回撤的高手

明眼人一看就知道，第三类高收益低回撤是最受欢迎的，第二类高收益中回撤、第五类中收益低回撤是不错的，第四类中收益中回撤也是可以接受的，第一类高收益高回撤认可的人会比较少，第六类低收益低回撤选择的人也不会太多。

因此高收益低回撤、高收益中回撤、中收益低回撤、中收益中回撤这四类高手成为了商业模式的可拓展者。但是，要实现较大的商业价值，需要资产管理者输出高质量的可持续的可规模化的收益率。

或许这四类高手提供的收益率都可被成为高质量的，但这样的高质量的收益率能否持续、能否规模化就不一定了。比如高收益、低回撤的高手往往无法管理较大规模的资产，如果他要把资金瓶颈打破，那就必须放弃一部分收益率，转而变为中收益低回撤收益率的提供者。因此，在整个商业模式的打造、执行、价值创造、价值兑现、价值分配的过程中，完善的制度设计、团队组成、产品设计、资源搭配等相当重要，周密的计划与严格执行也相当重要。

若某个高手能够输出高质量的可持续的可规模化的收益率。那么他必然会成为期货资产管理时代的明星投顾（基金经理），因为他的商业价值必然会被各方发现和运用，一旦他的商业价值被充分运作，对投资者、期货公司、基金公司、第三方平台来说，财富效应是相当可观的。

不管是明星般的高手还是沉默的高手，只要能输出高质量的可持续的可规模化的收益率。只要他愿意为社会提供资产管理服务，以其为核心的商业模式迟早会建立起来，在整个运作流程和结构中，他将是价值创造的和财富分享的主体人物，而其他的合作伙伴则会成为财富分享者，当然，有眼光的投资者得到的将是远超越社会平均性价比的投资回报。

沈良-七禾网期货中国www.7hcn.com总编

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