自从去年金融危机以来，宏观经济与商品价格之间联系越来越紧密，宏观面的风吹草动对商品市场更容易形成系统性的影响。今年我国实行大规模的经济刺激计划，成效是非常明显的，车市火爆，楼市V型反转，股市不断攀高，各种经济指标企稳回升，投资热情高涨。现在我们需要考虑的就是国家宏观经济包括欧美经济后半年的发展，以及宽松的货币政策能否得以持续的问题，答案是乐观的。我国经济现在已经是世界经济的先行军，二季度GDP增长值为7.9%，6月出口降幅出现收窄现象，6月份单月发电量同比实现3.6%的增幅；6月中国采购经理人指数(PMI)为53.20%，比上月回升0.1个百分点，城镇固定投资同比增长35.3%，规模以上工业增加值同比增加10.7%，普遍符合或好于之前预期。美国CPI、零售销售月率、经济领先指标均有了稳固回升迹，美国最新出炉的PPI等经济数据高于预期，高盛财报利润大增65%，其他大企业及金融机构也将相继发布预期较好的季报。

目前的担忧是国内流动性过剩会不会造成资产泡沫？央行是否会提前收紧流动性？上半年我国新增贷款超过7万亿，全年预计在10万-12万亿，占全国GDP的1/3，如此庞大的贷款额度必然有一部分流入了资本市场，货币供给大约会在1到2个季度之后传递到通货膨胀当中，这样看来，后半年的确面临着通胀苗头和资产泡沫萌芽。不过笔者认为，后半年央行货币政策主调不会变，一是在经济还未完全脱离危机沼泽时，全球各国央行依旧采取了宽松的货币政策，G8峰会上还在商讨是否要进行新一轮经济刺激政策，看来印钞并未停止；二是央行选择采用温和的方法进行微调，7月8日央行重启一年期央票发行就是象征，国内隔夜拆解利率和短期银行间拆借利率7月以来上升较快，国内资金确实比前期出现了收紧迹象。

截至6月末，我国外汇储备余额达到2.1316万亿美元，同比增长17.84%，同样有热钱流入嫌疑。只要支撑商品市场价格的宏观经济因素和流动性因素未变，商品市场就存在比较坚实的底部，就有继续上涨的基础。

橡胶自身基本面逐渐改善

近期橡胶基本面可以说得到一定好转，具体如下：一是预期供应压力没有想象中大，主产国产胶量比往年少，大多以乳胶方式出售，烟片胶供应不充裕，现货市场供应量少价高，胶农对后市普遍乐观。二是乳胶需求稳定，降低了干胶的供应压力，也是今年的一大特点。三是国内需求旺盛，国内汽车行业火爆异常，一跃成为全球最大的汽车销售国家，上半年中国车市产销分别达到599万辆和610万辆，同比增幅为15.22%和17.69%，同时调高了今年汽车的产销量目标为1100万辆。四是轮胎厂开工满负荷，出口好转，企业利润稳增，国内贸易商和工厂库存较低，后期面临补库。五是欧美汽车产业有所恢复，尤其是美国巨头破产重组尘埃落定，新的通用公司诞生，欧美汽车销售出现企稳回升迹象。六是国内收储价成了托市价，空头在打压至此后，都有所畏缩，几次向下也不敢突破，且下半年我国还有5万吨收储计划，近期市场又在传闻要增加收储。七是近日汽车以旧换新实施办法出台，一定程度上提振了市场，打消了后半年车市是否会下滑的忧虑。

值得一提的是天气问题。我们知道2008年的天气炒作，使得橡胶价格一度涨至近30000点，今年的天气虽然不像去年那么极端，但是我国海南热带风暴再次袭击，主产国连降大雨，泰国气象不止一次发布暴雨预警，而目前来看，泰国气象条件不好，大雨不断袭击，若干橡胶园受损，对割胶必然有影响，周四的气象云图显示6号台风正在酝酿。在东南亚不断传出减产的消息后，如果天气条件继续恶化，资金是否会再度拿天气说话？目前我们还不确定，但是的确存在这一可能。

从持仓上看，沪胶做空动能减弱，双方力量正在发生转变。短线沪胶的第一目标是趋近14600-16250点的振荡区间上沿(0911合约周四已经触摸了高点)，不过从周四走势来分析，由于几次冲击高点并未真正突破，多头存在一定恐高心理，空头也不会就此认输，出现反复的几率较大。

目前橡胶走势更趋向于跟随大宗商品，金融属性再现，与自身基本面联系较少，要想突破盘整区间，来一波真正意义上的行情，还需要一个契机。避美国财报利润大增，风险偏好再度重返市场，其溢出影响波及金属铜及国外股市，带动国内期市、股市手拉手前进，如果铜、原油能够持续强势，沪胶必然会突破上行，目标价位应该在18000点以上；后期天气问题恶化也可能重燃多头气焰。中长期来看，即使此次不能有效突破，沪胶今年的价格也绝对不会是16000的水平，在流动性泛滥和自身基本面越来越好的情况下，我们还是看好中长期橡胶走势的。