除了美国交易所的“金甲虫”HUI指数和费城交易所的“金银行业指数”XAU，纽约证券交易所的“黄金矿业指数”——GDM也值得贵金属交易员们重点关注。原因在于GDM除了提示在纽交所上市的一揽子金银矿业公司股票的走势之外（我们知道这些矿业公司股票的综合走势会最终影响金银现货的价格），GDM本身还衍生出数个重要的盘面指数，例如后面要讲到的金银多空指标BPGDM，以及挂钩的数个ETF基金，而这些又为我们提供了更多的可以观察影响金银价格的底层架构的角度。打个比方，如果说金银价格变动是海面的浪花，则这些影响价格波动的底层架构就是海床的地质结构、大气、洋流、季风等因素。百慕大与咱们海南岛附近的海床结构绝对是不一样的，否则百慕大那里为什么经常有船失事乃至失踪呢。

（图3-10，纽交所GDM指数与现货白银价格周线图）

 

从图3-10中可以看出，与HUI和XAU指数类似，相比黄金和白银的现货价格，GDM指数也在盘面体现出顶底区域和背离，交易员们可以从贵金属矿业公司股票的角度去判断金银的走势。但交易员们依然需要十分注意，当现货价格创新高或者新低的时候，GDM指数却没有同步创出新高或者新低，这个时候交易员们还是要相信矿业公司GDM对于现货价格后市判断的准确性。换句话讲，金银矿业或者行业指数领先于贵金属现货价格变化。

 

GDM与黄金的比值所透露的现货趋势信息

 

还有一个值得大家注意的地方，那就是当贵金属矿业公司股票走强之后，贵金属现货价格后市也往往走强。所以在不借助杠杆的前提之下，这个时候投资股票的收益会超过直接投资现货，但是如果投资现货用了杠杆的话，那么投资收益回报就完全不一样了。衡量矿业股票和现货买卖盘力度的方法就是观察GDM与金价的比值，即GDM:GOLD。该比值上涨意味着矿业股票开始走强，贵金属现货价格也会随后上涨；相反如果该比值下跌，则往往意味着现货价格走弱。

（图3-11，GDM与现货黄金比值日线图）

 

从图3-11可以看出，GDM与金价比值的四次向下突破整理平台，在现货市场里并没有马上表现为金价的下跌，有时金价却在向上反弹。如果仅仅看现货价格，很容易给人模棱两可的判断，认为即可做多也可以做空。但由于两者的比值是向下突破整理平台，所以这个时候我们应该认为现货市场给了我们更好的逢高做空的机会，而不是逢低做多。在我们截这幅图的时候，GDM与金价比值波动加大（图中圆圈处），所以继续持有逢高做空想法的交易员们需要警觉，也许这个时候金价将暂时触底反弹。在了结稍早的空头头寸之后，交易员们需要离场观望，等待下一个合适的交易机会。

 

GDM衍生的多空指标——BPGDM

 

BPGDM这个指标笔者曾经撰文做过详细的描述，当然现在大家发现这个指数已经跌得实在不像话。如果取消系统默认的对数坐标——log scale，各位就可以看得更清楚一些。这个指标包括三十家成分股，是GDM衍生出来的的一个衡量贵金属尤其是黄金市场多空态势的指标。这个指标实际上就是统计这一揽子黄金矿业公司个股涨跌态势，然后显示出成分股的涨跌比例。BP的英文全称是：Bullish Percentage，我们可以翻译为“牛市概率”,也就是说这个指数其实是在判断黄金价格走牛的概率有多大。这个指标怎么看呢？由于它是2008年才开始使用的一个指标，所以我们只能看过去五年的数据。

（图3-12，BPGDM与现货黄金周线图）

 

从图3-12中可以看出，BPGDM实际上是一个振荡指标，最高是100，最低是0。所谓100就意味着所有的成分股都是上涨，没有一只下跌；而最低点为0就意味着所有成分股都是下跌，没有一只上涨。由于100和0是两个极端情形，所以一般而言，我们设定70以上为超买而30以下为超卖区域，或者80以上为超买而20以下为超卖的区域，这个原理与我们熟悉的震荡指标如KDJ或者RSI差不多。极端的高位或者低位都有可能否极泰来，所谓月满则亏，后面行情往往会转向。

 

我们看到现在指标在0的位置，也就是说成分股中共30家上市矿业公司没有一家上涨，全部处于空头的格局当中。自有BPGDM这个指标以来，这种情况发生过一次，是在2008年底，然后就是现在。这种极端的下跌走势往往有可能是黄金矿业公司股票的一个底部区域，我们不能说对应的就是底部，而是底部区域，因为指标在0的这个位置可能会持续一段时间。现在就是巴菲特所说的“当大家都恐惧的时候你要贪婪”的时候，你要准备这个市场的低位择机买入。而当大家都贪婪的时候，也就快到顶部了，你反而应该要恐惧，因为趋势可能要返转。虽然老外把这个振荡指标的超买和超卖区域界定为70以上和30以下，但是笔者认为超卖区域定为30是不是给得过于宽松了一点？个人认为可能80/20会好一点，底部超卖是20，顶部超买是80。所以指数走到20以下，甚至于更低，15以下乃至10以下都是较好的准备布局多单的地方，因为走势随后有可能会变盘。当然在保证金交易里面不能马上就介入多单，但是BPGDM告诉我们其实已经开始进入底部区域，这个时候我们需要等待行情的进一步确认，所以这个时候再去追空显然是不太合适的做法。

 

BPGDM是判断贵金属走势的六个维度中很重要的一个维度。在图3-12中我们可以发现指标跌到10以下只发生过三次。第一次是2008年，随后是2012夏天，然后就是现在（2013年2季度）。前两次的走势均突破上行，而这次则在10以下反复盘整。突破90以上只有一次，发生在2010年底，随后的走势有一定程度的回撤，这是简单的看振荡指标的方法。如果你把下方超卖区域放宽到20，那么买入的机会就比较多了。最近的是2011年底和2012年初，2012年夏天好几个月，振荡区域都是在20以下。更早则发生在2010年初以及2008至2009年的那段时间。如果上方超卖区域相应设置为80，则指标走到80以上随后都会发生回撤，列位看官可以仔细在图上对比着观察，看看是不是这样。但是当金价在2011年9月冲到了1920美元，BPGDM反而没到80，只是刚好碰到80就下去了，这个时候我们可以观察到指标与金价在高位的“空头背离”，和本节讲的”金甲虫”以及金银矿业指数XAU一样。这个时候我们需要警觉的是，行情走到了这个地方是不是值得我们继续持有多单？

 

除了观察超买和超卖区域，我们还是用前面讲过的平均K线来观察和推测顶部和底部，先看周线图（图3-13），

（图3-13，BPGDM平均K线与现货黄金周线图）

 

结合前面讲过的平均K线，Heikin Ashi，列位看官应该会知道，底部特征一般是首先K线缩小而且不再创新低，如果随后有一根突破的阳线则表示上涨确认。顶部刚好相反，也是K线先缩小而且不再创新高，随后如果有一根阴线向下突破则确认跌势。各位可以结合现货黄金价格慢慢去看，凡是底部或者顶部是不是都是这样？应该说大部分都是这样的图形。

 

所以通过观察BPGDM这个指标来判断贵金属的走势非常有用。一个角度是看震荡的区域是否超买和超卖，20/80、10/90或者30/70都是可以的；另一个角度看平均K线Heikin Ashi的图形，主要是分辨这种K线在行情头部和底部的特征。如果两个角度结合起来一起用，例如在超买区域（70/80以上）或者超卖区域（30/20以下）出现小K线，后面如果再来根较大的阳线或阴线确认，则顶、底的信号会更强烈一些，交易员会更有信心，也就更能坚定地入场并持有头寸。BPGDM这个指标绝对值得大家多花些时间去细细琢磨，尤其在周线级别上对应黄金和白银的走势仔细观察，而且这个指标在周线级别上使用有非常好的效果。也就是说，可以帮助交易员确认周线级别的方向，周一开盘后，交易员有整整一周的时间从容地寻找合适的入场时机。

 

组成BPGDM的30只成分股的代码为：ABX，GG，NEM，AUY，KGC，SLW，AU，GOLD，BVN，AE，GFI，EGO，NGD，RGLD，HMY，IAG，PAAS，AG， CDE，AUQ，ANV，HL，SSRI，NSU，AZK，SA，GSS，TRX，VGZ，GBG。具体个股的分析我们这里不展开，有兴趣的读者可以自己研究。

（未完待续）