近期市场上流传着国家将对储备陈糖进行抛售，糖价也应声而落，白糖1001合约创下两个月来的新低；在储备陈糖到达出库期的情况下，国家到底是否抛储以及何时抛储牵动着糖市敏感的神经，国家抛储对市场造成哪些影响以及受此影响糖价如何应，笔者认为，储备陈糖抛售之时则是糖价上涨之时。

　　全国食糖销售形势

　　从产销情况来看，截至2009年6月末，本制糖期全国累计销售食糖912.73万吨，较上一制糖期下降103万吨，而从累计销糖率来看，达到73.42%，较上制糖期同期提高了4.98个百分点。但考虑到有较多的陈糖挤占本制糖期销售空间，该销售并不算差。而据国家统计局数据显示，2009年1至5月，我国饮料产品中，发酵酒精、饮料酒、软饮料、精制茶产量相对上年同期均出现增长，且部分产品增长幅度较大，这在一定程度上均有利于扩大食糖的消费。目前糖厂工业库存仅剩下330.39万吨，而按照目前食糖销售进度分析，糖厂剩余食糖工业库存并不能满足未来市场的需求，因此，后期我国食糖供需将出现一定的缺口。

　　白糖注册仓单

　　截至7月16日，白糖注册仓单报37477张，有效预报4087张，合计41564张。白糖注册仓单及有效预报于4月20日达到08/09榨季的最高值计69094张，随后持续走低（排除5月19日有效预报突增的情况）。随着南宁白砂糖现货价数维持3800元/吨左右的水平，白糖注册仓单及有效预报持续下降，这表明前期套保盘通过期货市场进行交割已经无利润可言，由于通过期货市场进行实物交割手续比现货销售繁琐，因此撤销注册仓单更加简便。

　　近期白糖期货价格持续下跌并创下两个月新低，但南宁白砂糖现货价格却表现坚挺，如果南宁现货价格维持在3800元/吨的水平，我们可以预计白糖注册仓单仍会降低，乐观估计随后一定时期内白糖注册仓单将继续降低近10000张（扣除0907合约交割所减少的白糖注册仓单外），这对市场后期上行压力将会减轻很多。

　　2009/2010榨季糖料种植趋势

　　2009年云南省甘蔗农业种植面积为443.03万吨（其中，高优良种面积385.69万吨，一般品种面积71.79万吨），较上年457万吨减少14.19万吨，减幅3.1%。种植面积减少的原因如下：1、由于天气干旱，导致蔗种下种困难、出苗情况较差、宿根翻种面积减少；2、受其他农作物比如蚕桑、烤烟，引起甘蔗的种植面积下降。

　　新疆、内蒙两地的甜菜种植工作基本结束，据有关部门的初步统计，今年新疆种植甜菜110万亩左右，较去年减少近30万亩；内蒙古种植甜菜35万亩左右，较去年减少近一半。

　　广西：从目前的种植情况看，2009/2010榨季与2008/2009榨季相比基本持平或略减，其减少的地区在北海、钦州、防城港三地，原因：一是前期干旱以及劳动力不足影响了甘蔗的种植，由于干旱是使得春节前后种植的甘蔗死掉；二是效益问题。部分地区出现蔗地改种香蕉、大豆或其它农作物的情况，由于政府对粮食和蔬菜的扶持使蔗农改种香蕉或是其他农作物；三是调低甘蔗收购价格，蔗农种植积极性减弱，这一点虽然有影响，但是不大，因为甘蔗的收购价格是在种植工作接近尾声才与业界见面的。从目前情况来看，广西全区09/10榨季的甘蔗种植面积会有减少，但量不会超过100万亩。

　　从目前各主产省糖料种植情况来看，受干旱天气、2008年持续下跌的糖价等等不利因素的影响，2009/2010榨季全国糖料种植面积较2008/2009榨季相比会有一定程度的下降。

　　储备糖投放市场分析

　　南宁白砂糖现货价维持在3800元/吨左右的水平，已经达到昆明糖会达成的糖厂盈利的价格，目前国家以及地方储备陈糖已经到了投放市场的时间，如果推迟的话储备陈糖的品质将会受到很大的影响，那么国储及地方储备陈糖是否要投放市场引起市场的担忧。

　　从南宁糖业以及贵糖股份财务报告看，2009年第一季度两公司分别亏损5623.53万元和424.13万元；同时2008年第四季度南宁糖业亏损5579.7万元，应该说糖厂整体仍处于亏损情况。糖价高低直接决定了糖厂的盈亏情况，应该说目前的糖价来之不易，在这个时候，国家和广西地方将储备陈糖投放市场无疑会给糖价以重大冲击，糖厂扭亏为盈将成为空谈，对糖业的健康发展也是十分不利的，更深层的是影响糖厂是否能及时足额的把蔗款兑换给蔗农，这与国家符扶持三农的政策基调不符。因此，中短期内国家和广西地方将储备陈糖投放市场的可能性不大。广西力和公司将储备30万吨储备陈糖贷款推迟一年的举动或许也表明了国家的对于国储陈糖投放市场的政策意愿。

　　未来我国食糖现货将出现一定的紧缺，国家适时进行抛储也在情理之中，按照目前的食糖销售进度分析，由此国家在10月份前后进行抛储比较合宜。

　　技术分析

　　白糖指数在突破4000点整数关口后整体上以小幅阶梯上涨方式运行，短期的下跌至60日均线附近后开始反弹。纵观白糖指数成交情况，结合流动性充裕的资金面，白糖成交量整体维持偏低的水平，这表明市场资金对白糖的关注度较低，但白糖持仓量整体维持在60万手左右的水平，属于较高的水平，这又表明白糖背后多空强大资金对峙迹象明显，如果白糖市场打怕僵局则需要市场资金的再次关注。

　　操作策略

　　我国食糖市场进入减产周期决定了糖价步入牛市行情，技术上看，白糖指数以阶梯上涨的方式代替了弱势调整行情；随着我国本榨季食糖生产的结束，后面将进入食糖纯销售期，而截至6月底我国食糖工业库存仅剩330.39万吨，后期白糖现货市场将呈现一定程度的供需偏紧的状况，如此国家为调节白糖价格维护白糖市场平稳运行必然适时进行抛储，尽管如此，我们认为，国家抛储落定之时也是糖价上涨之日。操作上，我们不建议盲目做空交易，而是耐心等待白糖重起牛市行情的做多机会。