虽说眼下全球最大的产胶国—泰国仍处于政治内乱中，且该国橡胶产量已受到减产冲击，但这似乎并未给沪胶市场带来多大的提振效果。节后首日，沪胶主力1405合约反而因全球货币政策转向收缩以及长假期间橡胶 暴跌的负面因素压制而冲高回落，再创四年半的新低，15000元/吨一线的支撑也岌岌可危。

流动性收缩导致热钱不断流出新兴市场

在美欧两大经济体复苏势头基本确立之后，美联储接连缩减QE，标志着全球货币政策方向逐步转向收缩。流动性反转将对整个金融市场产生巨大影响，尤其对杠杆程度较高且经济转型缓慢、增长乏力的新兴经济体来说，无疑是一场灾难。数据显示，新兴市场股票基金资金已经连续15周出现净流出现象，累计总额高达333亿美元，不但是2011年8月份以来规模最大的资金大迁徙，也是史上第5次资金大规模外流。其中，中国、印度、巴西和俄罗斯的资金流出规模最大。热钱不断涌出新兴市场显然会让经济增长的源动力趋于衰竭。

以全球天胶消费量最大的中国来说，其经济两大先行指标—中国物流与采购联合会和汇丰公布的制造业采购经理人指数（PMI）1月份双双回落至低位。中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的1月份制造业PMI为50.5%，比上月回落0.5个百分点。汇丰银行公布的1月份汇丰中国制造业PMI亦从上月的50.5回落至49.5，6个月来首次跌破50的荣枯线。二者均预示着未来国内经济增长将稳中略降，对于大宗商品等原材料的采购势必减弱。

消费国采购减少拖累胶价触及最低水平

有迹象表明，由于全球主要消费国经济增速趋弱，今年开始进口商打算减少对橡胶的购买量。泰国和印尼部分政要表示，迫于中国等主要消费国的需求减少、存货过剩严重以及后起植胶国低价挤占市场份额等三方面因素，泰国和印尼原料胶水价格持续回落。其中，新加坡交易所印尼20号标准橡胶出口价格已经降至2.08美元/公斤的历史最低价格，且泰国三座橡胶交易中心3号烟片胶报价也长期维持在60泰铢/公斤附近，位于近5年的低位水平。

尽管接下来东南亚天胶产区会陆续步入停割期，后期产出减少，加之泰国14个南部省份在本次游行集会中参与明显，政治动乱极有可能造成该国橡胶月均产量减少10%—20%，但其正面效应无法抵消中国进口商在天胶采购上继续保持观望态度所造成的负面冲击。尤其是在泰国政府已然放弃对稻农财政补贴的情况下，政局混乱更加无法保证胶农种植利益。在缺乏政策扶持的背景下，未来胶价企稳反弹唯有期待消费国需求能快速转入季节性复苏状态。

不能对终端需求期望过高

春节长假结束，民工返城进入高峰阶段，但上周末全国多数地区普遍出现低温降雪天气，节后原材料采购将有所推迟。此外，从季节性规律来看，国内下游轮胎企业恢复开工一般要等到元宵节后。考虑到今年开始山东地区轮胎产能扩张受到限制，轮胎经营者心态趋于谨慎，且对后市胶价看空预期强烈，加上天胶社会显性库存居高不下，在“买涨不买跌”的心态下，笔者认为，节后企业采购原材料以及补库的力度会弱于预期。