要点

一、行情回顾。

周一，5年期国债期货尾盘大幅下挫。主力合约TF1403开盘92.520，最高92.696，最低92.320，收盘于92.330，下跌0.162，涨跌幅为-0.18%，成交量为1665手，持仓量为4207手。TF1406、TF1409合约分别下跌0.084和0.046，涨幅分别为-0.09%和-0.05%。三张合约总成交量为1779手，持仓量为4857手。

二、资金面。

周一,资金利率整体稳定，上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)隔夜利率上行5.35BP至4.3035 %，7天利率上行4.9BP至5.2990 %，14天利率下行0.8BP至5.4220 %;银行间回购加权利率1天利率上行14.87BP至4.2833 %，14天利率下行0.63BP至5.4206 %，21天利率上行8.94BP至5.3025 %。

三、现券市场。

TF1403合约的银行间CTD券为100012.IB ，IRR为13.8567%，基差为-0.95，该券当日收于92.7458，收益率较昨日下跌1.66BP。债券市场方面，固定利率国债到期收益率短端下行、长端上行，5年期、10年期收益率分别上行2.12BP、1.47BP至4.2115%、4.4856%。中债指数上行为主，其中中债国债总指数下行0.02BP至141.58 ，固定利率国债指数下行0.02BP至141.91 。

四、财经资讯。

1、经历了年初激进的信贷投放，1月最后一周，工农中建四大行采取收缩信贷的策略。四大行当月新增人民币贷款约3500亿人民币，这一数值比1月前20天4400亿的新增规模压缩了近1000亿。2、有消息称，为防范流动性风险，内地监管部门已要求地方金融机构加强流动性管理，包括定期进行流动性压力测试、预留资金作为流动性保障等。3、(2月11日)，美联储主席耶伦将首次在国会众议院金融服务委员会(HFSC)就货币政策发表证词，还将于本周四在国会参议院银行业委员会继续发表证词。

五、结论及投资建议。

14年1月份官方PMI较上月回落0.5个百分点，汇丰PMI半年来首次跌破荣枯线，另外市场对1月份CPI走低有较强预期，基本面走弱有助于抬升期债震荡区间下限，但尚不足以令期价走高;随着资金重新流入银行体系，短期利率有回落的动力;今日存在3300亿元的逆回购资金到期，央行公开市场操作成为多方博弈的焦点，我们认为在目前资金面相对稳定情况下，即使进行逆回购对冲，操作规模应该也不大;央行四季度货币政策报告定下稳健基调，中短期内不会转向，但接下来的流动性管理或相对积极;美国在劳动参与率略上升的情况下失业率下降说明经济复苏依然有劲，非农就业新增人口不及预期不影响QE退出节奏。周一，TF1403合约尾盘大幅下挫。总体上我们认为国债期货仍将维持震荡行情，鉴于对未来的流动性持谨慎预期，前期空单谨慎持有，突破92.8止损。