要点

1、经济环境概述：美国经济缓慢复苏，经济增长达危机前水平，库存增加贡献较大。欧元区经济复苏脆弱，欧元区失业率略有回落，欧洲债务问题尚未根本解决。中国经济反弹力度已经减弱，固定资产投资增速和房地产市场在回落；制造业复苏受阻。

2、各国政策取向：美联储再次缩减资产数量100亿美元至650亿美元，QE进入下半场。欧洲财政政策紧缩，货币政策偏松，欧洲央行维持低利率。市场预期中国经济增速7.5%是下限，7%是底线，跌破则出台一些刺激经济的政策。

3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，库存居高难下。前期反弹的主要原因是铜交易所库存下滑较快，市场猜测与铜融资有关，美国经济持续好转，尤其是房地产市场复苏较快。制约反弹高度的主要是长周期因素。中国经济未失速，且金融系统情况尚可，QE缩减步伐以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

4、其他指标验证：美元指数延续整理态势。黄金白银弱势反弹，黄金相对强势。中国固定资产投资力度略有回落。中国股市跌破2000点的关键支撑位延续前期反弹态势，房地产板块继续反弹，可能与放松价格管制有关。能否继续反弹上行则受制于货币与实体经济，还有待观察。

5、现货价格：2月10日，上海电解铜现货报贴水200元/吨至平水，平水铜成交价格50780-50880元/吨，升水铜成交价格50900-51040元/吨。沪期铜区间运行，节日期间外盘平仓下跌，导致节后进口铜供应量明显增加，流通货源以进口湿法与标铜品牌为主，贴水状态略有扩大，但由于本周即临近交割，好铜品牌不愿大幅贴水出货，勉强坚挺在平水附近，与平水铜拉开明显价差，早市报价贴水吸引收货者，正月十五前下游加工企业完全开工者不多，未见明显补库迹象，春节年味尚未结束。

6、近期重要经济数据：12日，中国进出口数据，欧盟12月工业产出。

7、重要行业新闻：上海有色网(SMM)对国内21家电线电缆企业进行了调研，结果显示线缆企业均预计2月订单减少。

小结：

本周投资者最看重的是美联储主席耶伦首次对国会发表的半年货币政策证词，即本周二在国会众议院金融服务委员会(HFSC)发表的证词。耶伦将在本周四在国会参议院银行业委员会继续发表证词。报告显示，1月汇丰新兴市场制造业和服务业综合指数为51.4，为连续第二个月下滑，且低于2013年平均值51.7以及去年同期的64.1。预计耶伦仍将表态根据失业与通胀情况调整退出QE的步伐，加上新兴市场国家制造业复苏放缓或受阻，铜的需求不容乐观。隔夜铜价延续了前期跌势，弱势格局依旧。策略上，前期建议的高位空单谨慎持有，部分仓位滚动操作。