宏观盘点

2月迎来新股发行空窗期，上市公司年报进入密集发布期，全面深化改革也有望驶入快车道。节后的机会仍然只能定性为借助改革政策和年报利多演绎的技术性修复走势，但长周期看，市场难以完全摆脱艰难筑底的过程。2014年股市开局在新股超预期井喷发行的拖累下略微不利，但1月底股指在新股发行放缓的情形下略显企稳。节后上市公司年报进入密集发布期，且全面深化改革也有望驶入快车道，虽然市场仍存在宏观面疲软的风险因素，但预计总体环境略微改善，大盘或会获得喘息机会。在IPO暂停14个月后，1月8日，两只新股上市开启了新股上市发行周期，密集的发行节奏将股指直接压回2000点关口。新股发行除直接形成对资金抽水效应，更对投资者心理承受力形成冲击。虽然新股上市后有打新资金流入市场，但最终还需要二级市场资金来承接，因此资金分流不可避免。当市场资金宽裕或者市场处于牛市阶段时影响不大，但是在资金捉襟见肘的情况下，新股的抽血作用就会被放大，因此新股的发行节奏对市场的影响非常大。但2月将迎来新股发行空窗期，这有利于缓和资金面和市场压力。春节后将进入上市公司年报密集发布期，按照传统惯例，业绩偏好的公司一般会先行公布，而绩差报告通常会姗姗来迟，预计2月发布的上市公司年报总体会偏利多。根据之前上市公司的预告数据，2013年上市公司整体盈利能力继续改善，1236只发布预告的上市公司业绩情况显示，21.44％的上市公司业绩出现预增，业绩略增的占27.75％，续盈占比7.85％，业绩扭亏的占比8.5％，合并这四项数据占比达到65.53％，这也是自2012年来的最好水平。另外，中小板和创业板年报数据也略微好于去年3季度数据，有望继续支撑创业板和中小板的上涨行情。2014年被称为全面深化改革"元年"，伴随着1月22日中央改革领导小组第一次会议的召开，全面深化改革已经正式启航。这次会议强调：全面深化改革总体部署已经有了，要抓紧出台施工方案，推进各项改革举措落地；三中全会各项具体改革举措，要有时间表，一年之计在于春，专项小组和中央改革办要尽快运转起来。会议还建立了6个改革小组和通过了三项《准则》，标示着全面深化改革的号角已经吹响，将进入逐渐落实的快车道。虽然说改革对经济的改善效果不会立竿见影，但是有改革就有希望。预计改革的影响分为两个阶段，初期市场对改革政策的提前炒作有望助推大盘形成结构性行情，而在改革初见成效后，中新的经济增长引擎形成后，推动大盘指数的动力主要是：新型城镇化、自贸区、国企改革等主线。1月底发改委表示《新型城镇化改革规划》已完成修订上报中央，按照管理层多次强调，新型城镇化是以城乡统筹、城乡一体、产城互动、节约集约、生态宜居、和谐发展为基本特征的城镇化，是大中小城市、小城镇、新型农村社区协调发展、互促共进的城镇化，新型城镇化的核心在于不以牺牲农业和粮食、生态和环境为代价，着眼农民，涵盖农村，实现城乡基础设施一体化和公共服务均等化，促进经济社会发展，实现共同富裕，要达到新型城镇化，未来带动的全产业的发展，因此新型城镇化是一个长周期的发展过程，空间较大。另外，证监会在1月底明确提出了资本市场监管转型，要实现"六个转变"。这六个方向的转变对中国资本市场的健康发展有益，尤其有利于促进市场从融资向投融资的转变，而监管后移、增加透明度等都对资本市场影响深远，如果这些改革逐步开展，将对中国股市信心恢复起到积极作用。美联储在2013年12月的会议上宣布收紧QE的决定，QE退出之门缓缓打开，而1月美联储会议二度削减100亿美元的购债计划，并对欧美股市和新兴市场股市均形成一定冲击，但国内股市总体表现稳定。从热钱流向看，最近4个月超1000亿元热钱持续流入中国，而且QFII开户数在去年12月创出历史记录45户，这足以说明QE退出并没有对中国资金形成太多的影响。另外，虽然美联储1月再度削减QE略微超出市场预期，但美国1月份就业数据并不乐观，美国经济复苏相对温和，预计美联储退出QE步伐不会太快，预计每月进行削减的概率不大，后期将可能在3月和6月再度收紧，而下半年削减速度或会加快，到年底实现全部退出。从国内月度经济数据看，去年12月工业增加值跌破10％至9.7％，固定资产投资下降至19.6％的近期低点，其中基建投资从去年11月23.23％下降到21.18％。预计1月国内经济继续放缓的概率较大。另外去年12月出口数据大幅下滑至3.3％，出口形势仍然不稳定。而消费虽然自去年11月有所回升，但12月再度小幅回落，在抑制三公消费愈演愈烈的背景下，年底各类娱乐餐饮等消费受到抑制，这使得1月数据不太乐观。汇丰1月PMI数据再度跌破50至49.6，连续4个月出现下降。最新公布的1月官方制造业PMI为50.5，较上月回落0.5个百分点。数据显示，受春节因素影响，制造业增长稳中趋缓。这些仍是市场的困扰因素，但经济持续低位徘徊已经得到市场认可，只要不是断崖式下降，预计对市场冲击有限。

操作建议

股指短期走势反弹，略偏强。建议盈利多单适量可短期持有，目前合理预期。若后市30分峰谷继续转强，可考虑择机试试多，仓位适当。反之，则看多适当谨慎，注意是否延续震荡整理。周二股指期货四个合约震荡走高。主力合约1402上涨2.16%，报收2260.4点，收阳线。股指今日震荡上行，现货成交量显著放大，各版块普遍反弹，交运设备、医药生物、银行成为拉动股指上涨主力。IPO出现真空期，节后资金面呈现相对宽松局面。美股连续反弹，投资者避险情绪改善。加上临近两会召开，政策红利预期也对股市形成支撑。种种利好助股指飙升，但宏观基本面仍然对周期股形成压制。短期内股指或延续反弹态势，但对于上涨空间和持续时间仍需谨慎看待。入市主要参考期价并重点结合持仓进行判断，无明显增、减仓，观望为宜。在明确的底部信号出现之前，投资者不宜盲目抄底，建议持多头思路的投资者关注期指持仓量变化，持仓量出现明显回落或是期指止跌反弹的重要信号。综合以上分析，我们认为节后除受宏观因素困扰外，整体环境较1月份略微改善，尤其是新股进入空窗期后，上市公司年报业绩利好和改革政策的预期将成为市场关注的重点并形成略微偏多的支撑力量，预计大盘或获得一定喘息机会，市场继续下行空间或有限。但我们认为节后的机会仍然只能定性为借助改革政策和年报利多演绎的技术性修复走势，长周期看，市场难以完全摆脱艰难筑底的过程，预计2月份沪综指上方2200点成强阻力位，下方支撑1950点，期指上方阻力2400点，下方支撑2100点。期指短线难改弱势局面，鉴于下方的技术支撑，我们预计期指短线将呈现低位振荡格局，盘中高抛低吸，滚动操作。