【行情评述】

央行金融市场司今日发布《关于商业银行理财产品进入银行间债券市场有关事项的通知》，规范商业银行理财产品投资银行间债市行为，首次公布了理财产品进入银行间债市的具体条件。

央行今日在公开市场继续零操作，本周货币市场净回笼资金达4500亿元，但资金面整体仍显宽松，SHIBOR各期限利率以下行为主，其中隔夜和2W期限分别下行40.6BP和30.9BP至3.67%和4.91%。股市今日结束四日连升，上证综指下跌11.56点至2098.40点，深证成指下跌44.97点至7857.11点。

今日债券市场收益率下行显著，利率产品和信用产品收益率均出现明显下行，城投债收益率下行尤为明显。

具体来看，今日国债收益率整体下行，其中短端下行幅度大于长端。1年期在成交的带动下下行8BP至3.47%，5、7、10年期下行0.5-1BP至4.19%，4.40%和4.48%。受招标利率和二级市场成交等因素影响，政策性金融债收益率曲线下行明显。其中政策性金融债收益率曲线（进出口行和农发行）3、5年期在招标和成交的带动下下行7BP至5.36%和5.47%。

信用债收益率今日出现明显下行，其中，中长端下行幅度整体大于利率产品，带动曲线下行5-7BP ，此外AA及AA-短融交投更为活跃，带动曲线下行约10BP。具体来看，受13中南方MTN1和13中电投MTN2及13青啤MTN1等券的报价和成交带动，中短期票据AAA曲线2、4年期下行5-7BP至5.79%、5.88%，8年期在11中信集MTN3的报价和成交带动下下行6BP至6.22%。中低信用等级方面，中短期票据AA曲线0.08年期在13长虹CP001等券的成交带动下下行10BP至6.08%。城投债收益率今日下行显著，双边报价点差明显收窄，其中11镇国投债和13邯郸交通债的成交收益率分别在7.20%和7.40%附近。

今日债券市场指数上涨幅度较大，其中不包含利息再投资的中债综合指数（净价）上涨0.0730%，而包含利息再投资的中债综合指数（财富）上涨0.0838%。全市场平均到期收益率为5.4349%，平均市值法到期收益率为5.3901%，平均市值法久期为3.8267。

周四（2月13日），国债期货全线走高，主力合约TF1403涨0.1%，报92.584元。此外，国债期货TF1406合约报92.976元，涨0.09元或0.1%；TF1409合约报93.196元，涨0.05元或0.05%。

【后市展望及操作策略】

期货低开高走，总体维持调整行情。主力合约开92.498，开盘后延续昨日下午的重挫继续走低，但很快被乐观投资者小幅拉回。当日，国债期货主力合约TF1403收盘报92.584元，涨0.09元或0.1%。

现券市场同样预期保持中性观望态度，7年130015报价维持4.40/43%，130020成交在4.365-4.375%区间，主力合约IRR在4.55%左右，期货对应130020收益率在4.3497%附近，低于二级市场2个BP左右。展望后市，短期内市场仍将是乐观情绪与市场利空因素积累的对峙时期，经济基本面还需后期数据进一步印证，期货可能继续保持调整行情，难有趋势性上涨。中期内，市场利率债供给还将不断增加，资金利率在宽松环境下仍保持居高不下，在海外发达国家和新兴市场利率纷纷走高的环境下，我国利率后期可能还将进入上升通道，期货仍以偏空为主。

对于主力合约TF1403上方阻力92.600，下方支撑91.182-91.200。 近期主力开始逐渐换月，注意移仓。

【宏观消息】

1、资金面

本周四（02月13日）银行间隔夜回购利率3.5775%，较上一个交易日下跌42个BP，7天加权平均利率5.0002%，较上一个交易日下跌19个BP，14天加权平均利率4.8740%，较上一个交易日下跌34个BP，21天及以上期限的利率均不同幅度下跌，其中21天加权平均利率5.2823%，较上一交易日下跌5个BP，1个月加权平均利率5.5215%，较上一交易日下跌18个BP，3个月加权平均利率5.7984%，较上一交易日下跌13个BP；隔夜拆借利率加权平均价为3.6903%，较上一个交易日下跌41个BP；7天隔夜拆借利率加权平均价为5.0769%，较上一交易日下跌13个BP；SHIBOR隔夜利率3.6690%，较上一交易日下跌41个BP，一周SHIBOR较上一个交易日下跌16个BP，加权均价5.0210%，2周SHIBOR较上一个交易日下跌31个BP，加权均价4.9110%，一个月SHIBOR较上一交易日下跌2个BP，加权均价5.6290%。

2、债市日历

中国农业发展银行将于周五(14日)在银行间债市招标发行三期固息金融债，总额至多150亿元人民币，期限分别为三年、五年和七年。