宏观外汇

●国内宏观：

银监会监管数据显示，去年 12 月末，金融机构境内外本外币资产总额为 151.4万亿元，同比增长13.3%；银行业金融机构境内本外币负债总额为141.2万亿元，同比增长 13.0%。与去年 3 季度相比，4 季度银行业金融机构总资产、总负债增速均出现了小幅回落，分别从 14.35%和 14.09%回落至 13.27%和 12.99%；去年年末商业银行不良贷款余额达 5921 亿元，不良贷款率升至 1%，高于 3 季度末的 0.97%，为年内高点。今日，统计局将发布 1 月物价指数；1 月气候条件较好，食品价格季节性涨幅远低于历史同期水平，预计 CPI 将继续回落；鉴于 PMI 原材料购进价格指数大幅下跌，PPI 环比增速或将再次由正转负。

●股指：股指震荡整固 避雷针 K 线暗藏玄机

沪深300昨日围绕2228点附近震荡走低，报收于2279.55点，成交量继续放大。盘面上，金融服务、有色金属板块继续上涨，此前热点创业板下跌 3.56%，银行、汽车、保险指数资金净流入居前。主力合约 IF1402 下跌 0.42%，报收于 2273.4，成交量 495048 手，期指整体增仓 523 手。基本面上，今天将公布 CPI 和 PPI数据，预计同比将回落。资金面上，央行公开市场昨日继续不进行任何操作，延续周二零操作基调，尽管本周流动性占款数额巨大，但资金面总体不紧张。技术面上，股指上攻 60 日均线未果，K 线避雷针形态也表示短线回调力度将加大，操作上，建议投资者谨慎小心，不宜盲目做多。近期 IF1402 参考点位：下方支持 2220 上方阻力 2332。

●国债：

昨日1500亿资金的回笼以及公开市场逆回购的再度暂停并未改变春节后资金面持续宽松的局面，且市场预计今日公布的 CPI 数据较低，国债期货低开高走，尾盘出现拉升，最终收于 92.584，涨 0.1%。现券方面，整个一二级市场同步回暖，因为当前流动性较为充裕，一季度债券供给较少，配置需求却较为旺盛，加上昨日进出口行的发行规模也较小，因此招标利率远低于预期，二级市场收益率也是全线下行。但是下周有准备金的例行调整以及缴税因素的影响，而且在内外生流动性均较为充足的情况下，还需谨防正回购重启对市场情绪的冲击，因此资金面上不宜过分乐观。此外，这几日主力移仓已经开始，TF1403 经常发生超涨超跌，上涨时 irr 经常达到 10%以上，可关注日内的套利机会。

●钢材：钢坯价格上涨

昨日，期钢主力合约 RB1405 延续震荡，午后在钢坯价格上涨带动下出现一波冲高走势，收盘前震荡回落，报收于 3395 元。由于各地库存持续走高，加之下游需求尚未启动，贸易商出货压力加大，部分地区昨日现货报价下调 30 元。出乎市场意料的是，唐山地区钢坯价格昨日午后上调 30 元，然而，唐山钢坯价格的上涨对市场人气并无太大提振作用。操作方面，期钢走势仍然胶着，建议观望为宜。

●沪胶：警报

1、中诚信托产品终于力保刚性兑付。又一规模达 9.727 亿元信托“吉信•松花江（77）号”逾期后已发出暂无兑付的公告。信托再响违约警报，还有多少笔此类情况，对中国资本市场而言，是癌症，什么时候发作谁都不知，短期内不发作有利于反弹行情展开。2、土耳其、阿根廷和巴西股市跌幅则分别为 22%、近 20%及 12.7%。以估值计，土耳其的 7.88 倍、阿根廷的 9.71 倍及巴西的 9.68 倍，中国股市盈率仅 6.37 倍，已经是发生经济危机的价格，中国资本市场有反弹也理所当然。

●油料油粕

USDA 预期 2014 年美豆种植面积为 7800 万英亩，产量为 34.8 亿蒲式耳，期末库存为 2.03 亿蒲式耳，对中国 2014/15 进口预测为 7280 万吨。据国营的巴西国家供应公司表示，大豆产量将在 9000 万吨以上。国家粮油信息中心预测 3 月大豆到港量预计在 480 万吨左右，进口大豆库存 530 万吨，目前较节前增加近40 万吨，国内美豆检验由先放行后补手续改为检验后放行，卸货推迟。目前库存走升，豆粕走势仍较坚挺，预计短期维持区间震荡。

●原油：供需预期改善

昨日国际油价震荡收平，但长期供需预期呈现改善，远月价格走高。国际能源署（IEA）昨日公布月报，成为本周第三个调高原油需求预估的机构，其将 2014 年全球石油日需求预期上调 5 万桶，理由亦为欧美经济成长改善。报告表示市场石油需求强于预期，而目前库存水平偏低，2013 年第四季度发达国家石油库存每日下降 150 万桶，达到 1999 年以来最大单季跌幅，市场重建库存的过程将提高对 OPEC 原油的需求，1 月伊拉克原油日产出减少 14 万桶，利比亚原油日产出回升填补这一缺口，但 IEA 警告，利比亚出口仍将持续受限于该国的政治动荡局面。结合本周公布的三大机构月报来看，均提到了欧美经济复苏对原油需求的提振，整体供需预期由此前的供大于求逐步转化，这将对后期油价走势提供偏暖的供需氛围。不过，短期内经济数据及周度库存的波动仍为行情带来一定的扰动。我们的建议由前期的准备抛空调整为谨慎观望。

●交易策略

棕榈油 1405 上一交易日高开增仓走高，收涨 1.13%，收于 5932；马来西亚棕榈油指数平开高走，收涨 0.76%，收于 2638，创出今年 1 月 2 日以来新高；美豆油主力 3 月平开高走，中阳突破 60 日均线；人们对巴西干燥天气的担忧支撑了油脂价格，油脂短期上行走势有望延续，2 月 12 日介入棕榈油多单设置止盈下持有。