行情回顾

上一交易日，利率债收益率小幅下行，国债期货TF1403合约报收92.536，跌0.02%。日成交1428手，成交量略有缩窄，截至收盘，单边持仓3427手，减少183手，前二十净空217手，减少54手。三个合约总持仓4718手，减少143手。

现货市场

银行间固定利率国债到期收益率小幅下行，1Y跌0.29bps至3.4654%，3Y跌4.22bps至3.7912%，5Y涨0.49bps至4.1913%，7Y跌0.13bps至4.4002%，10Y跌0.02bps至4.4781%。

利率债二级市场关键期限利率债成交利率持稳，剩余期限6.68年的130020报收4.37%，前日报收4.37%，成交19亿元；剩余期限6.41年的130015报收4.405%，成交11.8亿元。

公开市场操作，上周央行公开市场未开展任何操作，当周净回笼4800亿元，但资金面反应趋于平淡，流动性并未紧张。2月14日，银行间回购利率下行，1天期品种跌43.6bos至3.1415%，7天期品种跌64.52bos至4.3550%，14天期品种跌32.61bos至4.5479%,21天期品种跌13.44bos至5.1479%，1月期品种跌14.83bos至5.3732%。

操作建议

央行数据显示，1月人民币贷款新增1.32万亿元，社会融资规模为2.58万亿元，前者至近4年来最高峰，后者更是历史极值。年初信贷计划充裕，且外贸顺差超预期改善，外汇占款或对流动性形成支撑，宏观经济平稳，实体经济信贷需求良好，共同推动新增信贷超预期。虽然上周央行公开市场未开展任何操作，但对资金面影响不大，市场反应趋于平淡，货币市场利率下行。且上周利率债供给集中，但利率债一级市场需求仍向好。1月份CPI同比上涨2.5%，与上月持平，创下5年来春节当月CPI涨幅最低值，通胀压力不大。短期流动性充裕且基本面压力减轻，债市持续回暖，期债多单持有。