铝市依旧供大于求，但短期供应偏紧

据世界金属统计局(World Bureau of Metal Statistics,WBMS)数据，2009年1-5月全球铝市供应过剩57.3万吨，2008年1-5月铝市过剩50.7万吨。1-5月全球原铝产量同比减少约197.8万吨，至1460万吨。1-5月全球原铝需求总计为1404万吨，较2008年同期减少204.4万吨。截至5月，全球可报告库存持续增加至约543万吨，相当于约1.85个月的消费量。

从数据上看，目前铝市依旧处于供大于求的局面。截至7月15日，LME铝库存处于创记录的450万吨以上的水平，库存量几乎相当于全球45天的消费量。

不过现货市场的表现却令人疑惑。尽管库存持续增加，但现货价格却保持坚挺，短期供应却出现了紧张的迹象。国内现货铝价一直保持较期货升水的状态，而欧美日等的现货铝升水也处于十分坚挺的状态。究竟是什么原因造成了铝市在供大于求的局面下又出现供应偏紧的情况呢？对此，美国铝业首席执行官Klaus Kleinfeld的分析或值得借鉴。Klaus Kleinfeld认为，仓单融资是导致铝库存居高不下的重要原因，过剩的铝转换为LME仓单，并同时锁定融资条款，这就造成了铝市表面上看起来库存巨大，但实际可自由交易的铝相当有限。与此同时，伴随着去库存化的结束，原铝生产厂商以及铝制品的生产厂商的库存都处于较低的水平。据国际铝业协会(IAI)的数据，自年初以来，生产商的铝库存逐月减少。截至5月末，生产商库存已经较年初下降了26.7万吨，处在数年低点140.9万吨。正是在可自由交易数量有限，而去库存化结束带来的需求改善的双重影响下，铝市现货市场出现了短期供应偏紧的局面。

经济复苏预期主导铝价重心上移

近期，全球金融市场可谓进入敏感时期。第二季度和上半年的经济数据陆续出炉。从目前公布的数据来看，经济复苏的迹象愈发明显。

高盛第二季度盈利大幅增加33％。英特尔公司第二财季每股亏损7美分，但若不计欧盟委员会罚款处罚的影响，英特尔的每股利润为18美分，远高于市场平均预期的每股盈利8美分。企业亮丽的财报令投资者对经济复苏信心增强。另外，美国部分的经济数据也显示经济有所好转。6月份美国零售销售在汽车销售大幅增加的推动下月率成长达0.6％，高于预期的成长0.4％。7月纽约联储银行制造业指数回升至-0.55，接近脱离严重下滑。

而国内方面，上半年的经济数据显示经济继续回升。中国第二季度GDP同比增长7.9％，上半年为7.1％。上半年全社会固定资产投资同比增长达33.5％，增速较去年同期加快7.2个百分点。上半年，规模以上工业增加值同比增长7.0％，其中一季度增加5.1％，二季度9.1％。上半年，全社会消费品零售销售总额同比增长15.0％，同比加快3.7个百分点。

总体上，尽管铝市依旧供大于求，但特殊的市场结构又令其供大于求的基本面难以主导铝价。当前对经济前景的预期已成为影响铝价的主要因素。在经济数据显示全球经济逐渐好转的情况下，经济复苏的预期将主导铝价重心逐步上移。目前沪铝的价格重心处于由13000—13500元/吨区间向13500-14000元/吨逐渐过渡的阶段，预计铝价重心将上移并企稳于13500—14000元/吨区间。