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价值投资巨头Seth Klarman眼中的“投资”与“投机”

投资与投机的区别是市场上的永恒主题，市场参与者们的脸上不会写明他是投资者还是投机者。在价值投资巨头Seth Klarman的书中对投资者与投机者的区别做出了阐释：虽然二者很难区别，但说到底，投资者有一个合理的机会期货的长期投资成功，但投机者则倾向于随着时间的推移而亏钱。

By Seth Klarman

在《无知、秘密和肮脏的富朋友》一书中，作者称马克·吐温这名文学大师是一名嗜赌成瘾的赌徒和投机者，完全是被“无尽的财富欲望激励”才写作的。而马克·吐温本人也曾说过一句名言—“每个人一生中有两个时候不应该投机冒险：一是他没有钱去投机的时候，二是有钱的时候。”

正是如此，要想获得投资上的成功，第一步就是要理解投资和投机的区别。

对投资者来讲，股票代表着某些企业的部分所有权，债券则是向某些企业贷款。投资者根据某个证券的目前价格和感知价格来做出买入or卖出的决定。他们常常在认为自己知道一些别人不知道、不关心或者忽略的事情的时候做交易。他们会买入那些有风险但回报看上去很诱人的证券，在风险与回报不再相符的时候卖出。

投资者相信，长期来看，证券价格倾向于反映出某个企业运营和发展的基本状况。投资者认为，在以下三种情况中有可能从某支股票中获利：

企业积累了自由现金流，这些现金流最终会以股价上升或者分红的形式反应出来；

投资者对这家企业投资的意愿增加，这也会导致股价上升；

股票价格和企业价值间的差距正在缩小。

而投机者则相反，他们依据自己对某个证券价格走势的主观感知来做出买入or卖出的决定，他们的判断依据不是企业发展的基本情况，而是对别人的投资行为的预测。他们把证券看作是一张可以交易来交易去的纸片，而对投资基本面往往不屑一顾。他们买入是因为证券“表现好”，卖出就是因为“表现不好”。即使明天就是世界末日了，有些投机者也会根据今天其对市场的看法来做交易。

投机者总是沉迷于猜测股价的走势方向。这种对市场未来走势的预测出现在电视中、报纸上、杂志里、市场分析中以及各种聚会上。许多投机者试图通过技术分析来预测股价走势。技术分析通常是基于过去的股价表现而做出假设。实际上，没有认识到市场的下一步会怎么走。驶入预测股价只是浪费时间，而根据这种预测来做投资，就是一种投机行为。

市场参与者们的脸上不会写明他是投资者还是投机者。有时候，不通过长期的研究很难区分这两种人。任何证券的拥有者都可以是投资者、投机者，还可以二者兼有。而且不得不承认的是，由于对市场波动的预测、对短期利润的追求，很多“专业的投资”看上去也与投机行为相仿。

然而，说到底我们还是能看到，投资者有一个合理的机会期货的长期投资成功；但投机者则倾向于随着时间的推移而亏钱。

责任编辑：刘健伟

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