昨日短期Shibor除2周利率上涨15.60个基点以外，隔夜、1周和1月利率分别下跌27.10、13.60和6.65个基点至2.6800%、3.7430%和5.2985%，3月、6月、9月和1年利率波动较小，分别为5.6000%、4.9993%、5.0000%和5.0001%。

公开市场操作方面，央行昨日开展了480亿元14天期正回购操作，中标利率3.80%。这是央行时隔8个月首次开展正回购操作，央行上次开展正回购是在2013年6月。本周公开市场无正逆回购及央票到期。虽然央行公开市场单日净回笼资金480亿元，然而市场资金面并未受明显影响，短期资金利率继续下行。整体来看，这次央行重启正回购操作基本符合市场预期，一方面春节后现金大量回流，且预计外汇占款新增较多，另一方面，隔夜和7天利率已落至合理利率区间下端，这也是历年春节之后的例行操作。因此，此次操作不意味着货币政策取向的转变，不必过度解读。

最新数据显示，1月份贷款增加1.32万亿元，略超过市场此前预期的1.1万—1.2万亿，1月CPI同比升2.5%，环比升1.0%，PPI同比降1.6%，连降23个月环比降0.1%。低于3%的的通胀水平对货币政策并不造成直接的调整压力，当前货币政策主要为防范房地产、地方政府融资平台、影子银行三位一体的金融风险。另外，美国QE退出等海外不确定性因素也导致央行近期较为谨慎，社会融资总量创出单月新高，委贷等占比仍较高，短期期待央行政策转向宽松仍较难。总体来看，今年通胀压力不大，货币政策的重心可能还会放在稳增长、防风险上。稳增长需要保持适度的货币投放，防控风险则要求央行货币政策适当收紧，这对于货币政策调控来说是一个不小的挑战。