行情回顾

上一交易日，利率债收益率中长端走高，国债期货TF1403合约报收91.918，跌0.41%。日成交2375手，成交量小幅增加，截至收盘，单边持仓2642手，减少576手，前二十净空170手，减少19手。三个合约总持仓4209手，减少397手。

现货市场

银行间固定利率国债到期收益率中长端走高，1Y跌2.78bps至3.4061%，3Y涨0.91bps至3.8303%，5Y涨3.3bps至4.2429%，7Y涨1.57bps至4.4377%，10Y涨2.5bps至4.5385%。

利率债二级市场关键期限利率债成交利率持稳，略有走高，剩余期限6.68年的130020报收4.425%，前日报收4.4%，成交20.2亿元；剩余期限6.4年的130015报收4.46%，前日报收4.42%，成交15.8亿元。

公开市场操作，周二（2月18日），央行进行480亿14天期正回购操作，为时隔逾八个月后重启。本周（2月17日-2月21日），公开市场无正逆回购及央票到期。2月17日有存款准备金补缴，央行中性偏紧的货币政策基调不会改变。2月18日，银行间回购利率下行，1天期品种跌24.28bos至2.6335%，7天期品种涨7.67bos至3.7642%，14天期品种涨11.61bos至4.5066%,21天期品种跌0.26bos至5.3171%，1月期品种涨11.26bos至5.3786%。

操作建议

1月社融总量超预期，委托贷款等占比仍高，针对金融风险的调控决定了央行货币政策难以转向宽松。通胀平稳，但外汇占款的流入也使得宽松的可能性降低。周二，央行重启正回购，但对短期流动性影响不大，银行间隔夜及7天利率延续走低，几乎未受央行操作影响，不过跨月14天利率录得上涨。1月PPI同比降1.6%，连降23个月，实体资金需求降低，市场流动性短期内难以趋紧。

虽然短期流动性未现紧张，但CPI超预期及央行公开市场操作收紧流动性对市场的影响仍在延续，利率债市场收益率短暂调整，期债空单持有。