昨日央行在时隔8个月后重启正回购， 14天期480亿元的规模不大不小，但给市场带来较大的心理冲击，表明央行将继续执行中性偏紧的政策。受此影响，银行间7年/10年期国债收益率上行2/3BP,期债TF1403下跌0.41%。由于市场流动性供给异常充裕，正回购对资金面扰动不大，7天期回购利率下行8BP至3.76%。鉴于央行对流动性的调控更加灵活，不宜将重启正回购理解为未来将持续开展正回购。但若未来7天回购价格持续低于4%，则正回购有望延续。1季度基本面因素对期债价格影响较小，需重点关注流动性状况。技术面上，期债向上突破失败，形成向下破位走势，有望再次探底91元。本栏中期看空期债，但连续大幅下跌后，短期或止跌震荡。建议不过分追空。