观点与策略

股指期货：美国股指小幅下跌，今日国内依旧弱势，择机沽空。

国债期货：国债期货 1403 合约走势继续弱于 1406 合约。央行重启正回购对于国债市场造成一定利空，国债收益率与资金市场利率走势出现背离，但同期限国债收益率与SHIBOR 利率仍有较大利差。近期公布的金融数据影响到市场对于央行未来政策收紧的预期。昨日国债期货放量下跌，技术面明显恶化。预计今日国债期货价格仍将保持弱势，关注前期震荡高位 91.90 位置的支撑情况。建议投资者观望为主。

金融市场隔夜要闻一览

1, 资金回笼 央行时隔 8 个月重启正回购。昨日，中国人民银行以利率招标方式开展了 480 亿元14 天期正回购操作，中标利率为 3.80%。这是继去年 6 月份后，时隔逾 8 个月央行再度重启正回购操作。业内专家表示，央行进行主动资金回笼，主要是应对相对充裕的资金面，也符合市场预期，并不是货币政策转向收紧的信号。

2, 超短融发行爆棚 今日 8 券齐发。2 月 18 日，八家公司同时发布公告，各自定于 2 月 19 日发行超短期融资券，合计发行规模达到 275 亿元。

3, 高低等级信用利差扩大。在市场资金面超预期回暖的背景下，信用债市场年初以来出现全线普涨，但当前信用债高低等级间利差的快速拉大也同样醒目。日前，一份来自兴业银行的研究报告显示，自 2013 年年底以来，AAA 和 AA 评级的短融、中票评级利差近两个多月持续飙升。

其中，5 年期品种信用利差飙升到 130 个基点左右，3 年期品种飙升到 110 个基点左右。而回顾债券市场的发展历程，高低评级间利差的飞速扩大，在历史上是第三次出现，此前两次分别是2008 年次贷危机爆发时以及 2011 年底城投债危机发生时。

4, 银行不良率再迎挑战 今年处置力度将保持高水平。日前，银监会发布 2013 年度监管统计数据，截至 2013 年 12 月末，商业银行不良贷款余额 5921 亿元，比年初增加 993 亿元，不良贷款率为1.0%，比年初上升 0.05 个百分点。而从已公布的三家股份制银行的业绩快报来看，招商银行、浦发银行、中信银行 2013 年不良贷款率均较上年同期出现不同程度上升品。

5, 1 月实际使用外资 107.63 亿美元 同比增 16.11%。商务部 18 日公布了 2014 年 1 月中国吸收外资情况，2014 年 1 月，外商投资新设立企业 1719 家，同比下降 8.71%；实际使用外资金额 107.63亿美元（折合 664.16 亿元人民币），同比增长 16.11%（未含银行、证券、保险领域）。

6, 资金回笼 期指收阴调整。18 日，股指期货 IF1402 合约开盘报 2306.2 点，全天呈现单边下跌走势，最终报收于 2280.4 点，下跌 25.4 点，跌幅 1.10%，创节后最大单日跌幅。周二央行时隔 8 个月重启正回购，回笼资金 480 亿，使得货币政策有所放松的预期落空，对市场情绪打击较大。从现货市场来看，创业板盘中再次创出新高，而权重板块依然拖累指数走弱。期指自节后展开反弹以来，短期已积累一定涨幅，市场对负面消息的敏感度正在加大。后市关注多空双方在 2300 点一线的争夺情况。

金融期货盘面技术分析

国债期货国债期货昨日大阴线击穿 20 日均线，MACD 两线交叉。两合约合计成交量迅速放大，价格跌至前期上涨跳空缺口上方。