热门关键字： 宏观解读约稿沈良

永安龚萍:动力煤短期将低位横盘整理

上周最低跌至522.4元/吨的动力煤期货1405合约，本周一跳空高开，重回530元/吨，然而主力资金的持续离场导致期价反弹乏力。本周环渤海动力煤价格指数报收于562元/吨，比前一报告周期下降9元/吨，下降态势不变，降幅有所收敛。

海运费反弹，下游采购回暖

作为煤炭市场的先行指标，我国沿海船舶海运费节后率先止跌反弹。截至2月19日，中国沿海煤炭运价指数的秦皇岛到广州5万—6万吨级船舶运价为34元/吨，较1月底提高1.4元/吨∩见，随着生产企业陆续恢复开工，下游用煤用电需求增加，企业开始派船拉煤进行日常补库，动力煤下游需求有温和回暖迹象。

截至2月20日，秦皇岛港锚地船舶数量回升至47艘，而且2月中旬以来的预报到港船舶数量也出现小幅增加，一直维持在10—20艘左右，预示着沿海煤炭运输市场后劲较足。相比之下，1月份的预报到港船舶数量多数时候不足10艘。

电厂日耗提高，港口库存回落

受工业用电增加和倒春寒的双重影响，电厂动力煤日耗快速恢复。2月8—14日当周，沿海地区六大电厂平均日耗总量为54.66万吨，较上周同期增加19.89万吨，增幅高达57.2%；电煤库存平均可用天数26.5天，较上期减少11.04天。

电厂日耗的提高奠定了下游采购需求的相对稳定局面，并直接导致北方港口煤炭吞吐量的走高。港口吞吐量的增加与铁路调入量的低迷，共同推动秦皇岛港动力煤库存从800万吨以上的高位持续回落。截至2月20日，秦皇岛港煤题存降至740.21万吨，过去7天累计减少82.18万吨。

宏观指标不佳，反弹动能不足

目前动力煤期货市场依然维持着小幅贴水状态，远期价格跌至520元/吨左右，令投资者对于成本托底的心理预期逐渐增乾而且技术形态上出现底背离现象，加之现货市场温和回暖，动力煤期货走出超跌反弹行情并不令人意外。

然而，在本周一的大幅反弹中，多头急于离场，意味着多头资金并不十分看好动力煤期货此轮反弹高度，少数激进空头甚至逆势加仓。近期动力煤期货主力合约1405持仓排行中，前20名的净多持仓不断下降，主力多头的资金优势逐渐减弱，明显削弱了反弹行情的持续性。而动力煤期价反弹幅度有限，也影响了空头资金的入场积极性，这可能是造成当前市场交投清淡的主要原因。

除此以外，宏观经济指标不佳也打压了工业品市场整体走势。本周央行重启正回购操作，吸收货币流动性，导致金融市场对央行维持偏紧货币政策的预期继续增强。汇丰中国2月份制造业采购经理人指数PMI初值为48.3，低于市场预期和1月终值，并创出7个月以来的最低水准，显示中国经济还处在下滑之中。受此影响，以煤焦钢为主的工业品期货普遍结束反弹，弱势下跌。

综上所述，虽然种种迹象支撑动力煤现货价格跌势放缓，但我们认为这主要是周期性的刚性补库需求所致，不足以支撑动力煤价格长期回暖。预计短期动力煤期货将止跌企稳，进入低位横盘整理。关注港口库存和走货情况的变化。

责任编辑：翁建平

【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与本网站无关。本网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。