期货市场：

受地产行业利空消息的打压，今日期指加权继续大幅调整，收带下影线的大阴线，成交量和持仓量都略有增加。截至收盘，主力合约IF1403下跌55.6点，跌幅2.46%，成交量比前一日增加85874手，持仓较前一日减少603手。

现货市场：

现货指数沪深300继续大幅调整，收长下影线的中阴线，成交量有所增加。截至收盘，沪深300下跌49.78点，跌幅2.20%，全天共成交796.0 亿元，比前一交易日增加96.9亿元

消息面：

1、经济短周期增速放缓、房价调整压力等对股指反弹节奏带来干扰，但可能难以逆转市场反弹趋势。

2月份汇丰PMI预览值为48.3，较上月终值49.5下降。杭州等地部分新楼盘宣布降价销售，引发市场对房地产"泡沫"可能破灭的警惕心理再次抬头，且市场传闻部分银行开始严控房地产信贷规模。中金认为，经济短周期增速放缓是经济中周期调整转型趋势的延续，房地产价格"泡沫"则属于经济中周期发展过程中积累的矛盾，股市对上述不利因素早已有所消化，因此，除非房价"泡沫"破灭小概率事件发生，并引发经济增长"硬着陆"，否则可能难以逆转当前股指反弹趋势。往前看，房价调整、经济短周期放缓压力等因素可能提升未来阶段货币政策好于预期的可能性。

2、流动性好于市场预期的趋势可能延续，支持股市估值继续回升。

尽管前两周央行通过公开市场工具连续净回笼资金，但货币市场利率却连续意外下行。究其原因，受政策监管加强等因素的制约，非标市场融资规模可能已开始收缩；经济短周期增速放缓，使得实体经济的资金需求下降。往前看，鉴于流动性好于预期趋势可能延续，国企改革红利释放序幕拉开等正面因素的存在，预计股市估值回升趋势将延续。

3、海外市场：美联储两位官员表态支持继续推进缩减QE；美国住宅市场受到了严寒冬季气候的影响，1月成屋销售年率下滑5.1%；美国股市周五小幅收低。国际原油期货周五收盘下跌0.5%，国际黄金期货周五收盘上涨0.5%。

道琼斯工业平均指数下跌29.93点，跌幅0.19%，至16103.30点；纳斯达综合指数下跌4.13点，涨幅为0.10%，至4263.41点；标准普尔500指数下跌3.53点，跌幅为0.19%，至1836.25点。盘面上，能源和科技板块领跌，周期性消费品和医药板块上涨。其他市场方面，纽约商品交易所4月主力原油合约周五跌55美分，收于每桶102.20美元，跌幅是0.5%。纽约商品交易所4月主力黄金合约周五涨6.70美元，收于每盎司1323.60美元，涨幅是0.5%。

综述：

经济基本面，2014年是中国全面推进市场化改革元年，再次释放制度红利，进而开启新的增长周期，经济总体增长平稳，不会出现大起大落。但是，上半年经济面临短期调整，调整压力主要来自投资的回落以及流动性紧张等因素的影响，增速较低，出现大幅调整的可能性较小。

政策层面，中央经济工作会议强调经济长周期可持续发展，同时注重经济短周期以"稳"为主；继续实施积极财政政策与稳健的货币政策。

流动性方面，上周央行重启正回购操作，仅是对资金面波动的平滑措施，不代表货币政策收紧。目前，1天Shibor为1.81%水平，21天Shibor为5.22%水平。往前看，未来2-3个月货币政策好于预期概率渐增。

市场层面，鉴于未来2-3个月货币政策好于预期概率渐增，"两会"改革憧憬预期再转暖，预计阶段性估值修复"春季行情"有望延续。

技术上，上证指数收回30天均线，收于2076.69点，现货量能略有增加。期指加权MACD指标钝化，KDJ指标死叉；30分周期MACD指标钝化，KDJ指标金叉。预计后市经整固后有望延续反弹态势。

操作建议：

建议投资者低买高平，滚动操作。