热门关键字： 宏观解读约稿沈良

资金压力减轻国债期货再次发动反弹

上周，经济数据波动对国债市场造成了偏空影响。同时，央行持续净回笼也令市场对资金后期不乐观。节后利率债供应压力增大，多种偏空因素叠加，导致国债期货价格持续下跌。国债期货主力TF1403合约从92.5元一线，持续跌破5、10、20日均线，最低下跌至91.756元，将节前发动的本轮反弹涨幅回吐接近2/3。上周四公布的汇丰2月PMI初值数据创7个月新低，令市场对经济前景的担忧增加，国债期货随即止跌反弹。

本周经济数据波动开始对国债价格带来利好影响。同时，本周供应压力大大减轻，对国债价格利好明显。建议投资者关注国债期货主力TF1406合约突破日线布林中轨压力后的反弹机会。

资金面利好有积累，释放待时机

春节后因存款回流，银行间资金宽裕，资金利率持续下行。虽然央行延续净回笼态度，已累计回笼资金逾5500亿元，但难改利率下行趋势。最新隔夜回购利率已跌至1.76%，接近2013年3月低点。央行净回笼传达出中性货币政策意图，令投资者对资金前景并不乐观，因此资金利率持续下行并未立即推动债期价格反弹。但笔者分析认为，资金利率下行对国债价格的利好作用仍会慢慢积累，等待市场情绪转多，将在价格上有所体现。

经济数据波动干扰市场情绪，但不宜过度解读

上周进出口数据超预期增长及社会融资总量创历史新高，使得国债期货市场情绪偏空，持续大幅下跌。上周四公布的汇丰2月PMI数据超预期走低，令市场偏空情绪有所缓解。笔者认为，一季度经济数据较为朦胧，难以反映真实经济运行，一是因为处于传统淡季，二是容易受春节等因素干扰。因此对一季度经济数据波动不宜过分解读。当前数据不足以引发国家宏观调控政策转向，也不会对国债价格造成趋势性影响。投资者可通过把握市场情绪转变，寻找短线操作时机。

本周供应压力大幅缓解，有利国债价格发动反弹

节后利率债供应持续增加，给市场造成了一定的供应压力。但从发行认购倍数看，国债认购维持平稳，市场需求较为理想，可对国债价格形成一定支撑。同时，本周利率债供应仅300亿元，加上存在650亿元到期，实际市场净融资额-350亿元。市场供应压力大大减轻，有利于国债期货价格发起反弹。

技术面确认触底反弹，争夺日线布林中轨。上周四国债期货显露触底反弹迹象，当前已运行至日线布林中轨并围绕布林中轨展开争夺。若国债期货确认突破中轨，短线仍有继续上涨空间，TF1406合约上方压力为节后反弹高点93.05元一线。

综上所述，前期支撑国债价格反弹的资金宽松、需求旺盛等因素仍然存在。本周由经济数据波动引发的市场偏空情绪已经缓解，在供应压力大幅减轻的利好推动下，市场情绪有望转强，国债期货或再次发动反弹，投资者可适当关注。操作上，若TF1406合约突破日线布林中轨，可尝试轻多跟进，上方压力位93.05元，跌破日线布林中轨止损。

责任编辑：李婷

【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与本网站无关。本网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。