要点

一、行情回顾。

周一，5年期国债期货早盘走高后维持震荡。主力合约TF1406开盘92.542，最高92.742，最低92.528，收盘于92.692，上涨0.194，涨跌幅为0.21%，成交量为1241手，持仓量为3042手。TF1403、TF1409合约分别上涨0.142和0.184，涨幅分别为0.15%和0.20%。三张合约总成交量为1824手，持仓量为4401手。

二、资金面。

周一,资金利率整体下行，上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行6.4BP至1.7000 %，7天利率下行25.6BP至3.3390 %，14天利率下行3BP至3.9700 %；银行间回购加权利率1天利率下行5.67BP至1.6413 %，14天利率下行10.74BP至3.8660 %，21天利率下行82.97BP至4.4727 %。

三、现券市场。

TF1406合约的银行间CTD券为130015.IB ，IRR为9.0656%，基差为-1.61，该券当日收于93.4205，收益率较昨日上涨0.13BP。债券市场方面，固定利率国债到期收益率下行为主，5年期、10年期收益率分别下行3.58BP、3.99BP至4.1598%、4.4860%。中债指数全线下行，其中中债国债总指数上行0.2BP至141.88 ，固定利率国债指数上行0.2BP至142.22 。

四、财经资讯。

1、中央政治局：我国仍处于可以大有作为的重要战略机遇期，新型工业化、城镇化持续推进，区域发展回旋余地很大，今后一个时期保持经济中高速增长具有良好基础。2、2月24日，中国电力企业联合会发布报告，预测2014年中国电力消费增速为7%，相比2013年7.5%的增速小幅回落。3、美国达拉斯联储主席费舍尔(Richard Fisher)周一(2月24日)表示，其本人倾向于美联储(FED)在每次货币政策会议上都将量化宽松(QE)政策缩减100亿美元。

五、结论及投资建议。

2月汇丰PMI初值为7月新低，低于市场预期，虽有季节性因素存在，但1、2月份的数据反映经济确实在走弱，基本面走弱有助于抬升期债震荡区间下限，但尚不足以令期价走高；目前短期资金利率仍在下降，资金面相对宽松，央行今日仍有进行少量正回购的可能；期价的走势反应市场已经对央行重启正回购操作的意图有了充分理解，政策偏紧预期减弱，料对市场影响有限。在两会召开和1、2月份经济数据公布之前，政策因素成为多空双方的博弈对象，国债期货仍处在波动主导的行情中，利率平稳的态势未改变，期债交投可能继续清淡。我们依然维持债市震荡的观点，近期人民币贬值和房贷暂停的传闻可能影响市场情绪，但经济"底线"思维的存在决定了反弹高度有限，策略上对TF1406合约高抛低收，仍以短线操作为主。