期货中国8、在全球和中国的程序化交易“高人”中，您最欣赏哪一位或哪几位？为什么？

陈曦：业内比较出名的是西蒙斯，大家都认识他，他主要特点是业绩高，其次是黑盒子，他从不对外透露（哪怕一句话）自己的投资策略，我最欣赏他的是他把自己的公司当成科技公司而不是对冲基金，说明他在不断地把科学的观念带到投资上来。他们从来不从华尔街找人，而是直接从大学招聘没有任何金融从业经验的学者。他们对于科学观的追求是我最欣赏的。

期货中国9、如今做程序化交易的人越来越多，就您看来，不同的程序化交易团队之间主要比拼什么？未来程序化交易者之间优胜劣汰的竞争会不会比较激烈？

陈曦：目前的市场竞争是在加剧，不过随着时间的推移新的进入者会越来越少。打个比方，就像是挖石油一样，一开始地面上到处都是石油，随便打个井石油就冒出来了。但是当地表的石油被采光了之后，就需要打越来越深的井去挖了。这个门槛会越来越高，直到几乎没有人愿意投入大量的金钱去进入这个行业。量化交易行业未来比拼的是人才和技术，所以我们愿意投入大量的资金去发掘人才。

期货中国10、就您看来哪些类型的投资者，或来具备哪些背景、知识或能力的投资者，参与程序化交易会比较有优势？

陈曦：我觉得一个人需要用严谨的科学观来做程序化交易是最重要的，严谨的科学观更像是一个“证伪”的过程，一个东西出来了要不断去证明它是错的，除非找不到任何错误我们才可能认为是对的。统计是一门可以用来证明任何你想证明的东西的学科。所以在研究中要非常小心地去证伪，而不是去“证真”。因为真的是无法被证明的。

期货中国11、在国内众多的期货私募机构中，似乎涉足量化交易的比例越来越高了，这是否意味着量化交易的模式比较适合机构投资者使用？

陈曦：是的，国外90%的期货私募都是量化交易的。因为量化是一种稳定的可持续盈利的方法，这是国外的成熟投资人所希望看到的，他们不希望你今年赚50%明年亏20%后年又赚个40%，宁可接受稳稳的每年20%的收益率，但是可以持续十几年。这是量化投资可以做到的。因为量化投资是一种业绩可以持续的交易模式。

期货中国12、另外，您觉得在未来以量化交易为特征的机构和非量化交易为特征的机构，谁更具优势？

陈曦：从国外的数据来看，90%的期货私募都是量化的，所以谁具有优势就很清楚了。

期货中国13、您曾受邀作为培训讲师参与交易开拓者举办的培训活动，就您看来参加收费培训的学员的核心需求是什么？现在期货培训市场，各种各样的课程比较纷乱，有需求的投资者在选择培训课程时应该注意什么？

陈曦：我去讲过各种各样的培训，总体上来看国内的个人学员说到底是想找到赚钱的方法，而这个是不可能直接在任何课程里学到的。课程里学习到的都只是一些理念而已，所以我觉得一定要找到理念是正确的培训课程。

期货中国14、由凯纳投资和广东金融学院发起的广东省15所顶尖高校参与的第一届广东省金融建模大赛正在举办中，请您简单介绍一下这个建模大赛。凯纳组办这个大赛的核心目的是什么？

陈曦：我们的目的是想把学术届和金融届融合在一起，过去两个领域是割裂的，学术界都只是停留在课本上的知识，而到了实际中发挥不了任何作用。我们希望通过这次大赛能够让学术界的老师和学生更了解实际的金融领域是怎么样运作的。所以第一个目的是增进了解。第二个目的是寻找人才，希望通过这次和以后的比赛能够找到优秀的人才，我前面也说过了，人才是我们这个行业的核心竞争力。

期货中国15、凯纳的程序化所做的品种，选品种是通过主观分析选择的，还是根据既定的规则自动选择的？

陈曦：我们是根据自己的一套规则去选择和配置品种，这里分为两个问题，做不做一个品种是一个问题，配置多少是另一个问题。对于这两个问题，我们都有一套标准去评判。

我们判断做不做一个品种，主要是看流动性如何，流动性高代表这个模型可以承受的资金容量大，我们去研究它才有意义。这也是为什么国内投资人都比较喜欢股指期货的原因，因为一个几千万的盘子，很容易在股指期货上实现短线交易，但是某些商品期货就很难了。其次还要看这个品种的相关性，如果两个品种相关性很高，那么这两个品种的合并头寸就有一定的限制。头寸配置上我们采取了国外比较流行的一些人工智能的交易算法来进行计算，也是用模型得出的头寸比例。

期货中国16、股指期货是较多程序化交易者的首选品种，甚至是唯一做的品种。就您看来，股指期货是不是目前中国期货市场最适合做程序化交易的品种？股指期货这个品种占凯纳投资资金配比多大的比例？

陈曦：目前来说股指还是最佳品种，因为波动性够好，流动性强，肯定是我们资产配置的一部分。目前股指期货占我们投资比例的一半左右。

期货中国17、较多朋友说股指期货的程序化交易越来越难做了，您是否认同？为什么？

陈曦：主要是竞争在加剧，做的人越来越多了，所以市场变得更成熟，要做股指期货必须开发出新的模型，这些模型必须是别人没发现的和没用过的。如果用大家都知道的模型那么在股指期货上是很难赚钱的。

期货中国18、近年来，期货市场上市了较多新品种，您对新品种是否关注？有没有参与操作？

陈曦：只要是流动性够大的新品种，我们都会关注的，我们本来比较期待国债期货的，但是大资金还没有进入市场，目前还不适宜大量投入资金去交易。未来我们比较期待原油期货，还有各种期权。

期货中国19、凯纳的程序化系统是由一个策略组成的，还是多个策略组成的？如果是多个策略，请问具体有多少个策略？不同类型策略各自的特征是怎样的？

陈曦：是的，我们采用多策略组合的方法。我们有很多类型的策略组合，总共用了100多套策略。不同策略直接的相关性比较低。

期货中国20、凯纳的程序化交易策略，主要是基于指标识别型的，还是形态识别型的，或是数理统计型的？

陈曦：我们各种类型都有，而且比较平均，这样整体的分散性最好。

期货中国21、凯纳的程序化交易体系，涉及哪几个交易周期？

陈曦：我们周期选择上主要是中小周期为主，大周期比较少。

期货中国22、一般来说多策略、多品种、多周期的组合可以平滑交易曲线，但未必是越多越好。请您谈谈组合的好处？以及组合的误区？

陈曦：是的，这里有一个边际递减的效应，一开始加入组合越多，分散性越好，但是当策略达到一个数量级后就开始出现分散作用递减的效应了。组合的好处就是分散，确定是收益率不是最高的。

期货中国23、您擅长股指期货各种套利模型、高频交易模型的研发，请问您的股指期货套利模型是跨月套利还是期现套利，或是其他模式的套利？您的股指期货套利模型大概的盈利原理是怎样的？

陈曦：我们套利模型主要是期现套利的。主要是无风险的套利为主。

期货中国24、您的股指期货高频交易模型大概的盈利原理是怎样的？一天一般交易多少次？胜率如何？手续费和净利润的比值大约是多少？您如何从软硬件上解决高频交易对速度的要求？

陈曦：股指高频交易是每天100-1000手不等，其他数据不方便透露。

期货中国25、凯纳的程序化交易体系，不同的策略如何设置止损和止盈？

陈曦：不同的策略都有自己止损和止盈的逻辑。根据模型设计的思路选择合适的方案。没有统一的标准。

期货中国26、凯纳的程序化交易执行的过程是全自动执行还是手工执行？是全部按照信号执行还是有一部分人工干预和修正？若有干预和修正，则干预和修正体现在哪些方面？

陈曦：我们全部是自动执行，自动纠正。只要是符合模型的单子，我们从不干预。

期货中国27、就您看来，符合哪些标准的程序化策略，可以被称为优秀的策略？

陈曦：我们只看一个指标，就是信息比率（Information Ration），类似夏普比例，只要是信息比率比较高的策略，就是优秀的策略。

信息比率（Information Ratio)：衡量某一投资组合优于一个特定指数的的风险调整超额报酬。用来衡量超额风险所带来的超额收益。它表示每主动承担一单位的风险所带来的超额收益。比如信息比例为2，就是表示每1%的风险，带来了2%的收益，这就是很好的一笔投入。