下游难言乐观，钢价或跌至3250元/吨一线

钢材和铁矿石大幅上涨的基础条件并不具备。近期，房地产市场降价售房并不是因为资金出现问题，而是基于对未来市场相对悲观的判断，钢价上涨的预期恐将落空。

近日，螺纹钢大幅下跌，逼近3300元/吨一线。当前钢材市场基本面弱势依旧，供给端并未有效收缩，且生产成本因矿价的下行而有所降低，下游开工能否在3月份出现好转仍难言乐观。因此，我们认为，螺纹钢仍有下行空间，不排除跌至3250元/吨一线。

环保治理短期难化解过剩产能

近期，雾霾持续加重。污染最为严重的河北省政府用实际行动打响了2014年化解钢铁过剩产能的第一枪，集中拆除了15家钢铁企业的高炉、转炉，压减炼铁产能671万吨，炼钢产能149万吨。相信此次行动仅仅是一个开始，与以往“拆小建大”不同，长期来看，持续淘汰落后产能对于化解钢铁产能过剩会起到实质性的作用。由于钢铁产业本身存在产能过剩的问题，尤其是河北地区存在大量未被统计的小型炼钢厂。因此，在产能过剩的大背景下，短期供给端的收缩，对于供给量并未产生明显的影响，短期并不能带来钢材价格的好转。

供给收缩未奏效，钢价上涨恐落空

当前供给端并未得到有效的收缩，这或许也是价格在近期反弹乏力的原因之一。从中钢协统计的数据来看，因季节性因素影响而导致年初粗钢产量偏低的情况仍然存在，但2月上旬的大幅增产却令人有些费解。一方面，重点统计钢铁企业库存量较1月末增长20.02%，达到了1632.84万吨；另一方面，全国粗钢日均产量206.61万吨，旬环比增长了5.2%。2月上旬供给端增加了逾100万吨，而库存却上涨了272万吨，显示出钢厂对于后市需求的看好，至少认为在3月下游开工季能够卖上一个好价钱。

然而近期市场上有关房地产“崩盘”的传言再次袭来。从最新公布的1月份国内70个大中城市房价变化情况来看，价格下降的城市明显增加。从市场资金面的情况判断，楼市降价售房主要并不是由于资金出现问题，而是基于对未来市场相对悲观的判断，钢价上涨的预期恐将落空。

港口矿堆积，钢材成本重心下移

进入2月份，进口矿港口库存数据便站上了亿吨关口且持续上行，截至2月21日，已经达到10720万吨，创出历史最高水平，当前并未出现任何下行的迹象。与2013年末粗钢产量下行的走势相反，进口矿数量和港口库存矿持续攀升，1月份进口数量高达8683.46万吨，同样创出了单月历史最高水平。铁矿石市场进口和库存量持续增加、需求逐渐减少且价格不断下行的反常状况得到了国内诸多钢材专家的关注。有专家估算，当前港口亿吨铁矿石中有30%—40%存在贸易融资的情况，我们认为，这是对这一异常情况的很好解释。大规模融资矿市场所带来的金融泡沫风险正在积聚，尤其是在中国经济关注的焦点已由重增长转向至降低通货膨胀率和促进就业的关键时期。

即将召开的“两会”恐难以推出大规模的经济刺激政策，钢材和铁矿石价格大幅上涨的条件并不具备。后期贸易商贱卖融资矿以回收资金的操作或许顺理成章，届时钢材的生产成本重心将明显地下移，钢价将进一步打开下行空间。