要点

一、行情回顾。

周三，5年期国债期货早盘下跌而后震荡。主力合约TF1406开盘93.102，最高93.128，最低92.844，收盘于92.886，下跌0.126，涨跌幅为-0.14%，成交量为1690手，持仓量为3590手。TF1403、TF1409合约分别下跌0.106和0.014，涨幅分别为-0.11%和-0.02%。三张合约总成交量为2108手，持仓量为4549手。

二、资金面。

周三,资金利率整体较为平稳，上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)隔夜利率上行3BP至1.7500 %，7天利率下行20.6BP至3.0720 %，14天利率上行1.1BP至3.8220 %;银行间回购加权利率1天利率上行2.68BP至1.7442 %，14天利率下行5.78BP至3.7591 %，21天利率上行11.6BP至4.5471 %。

三、现券市场。

TF1406合约的银行间CTD券为140003.IB ，IRR为6.6384%，基差为-0.68，该券当日收于100.0731，收益率较昨日上涨14.11BP。债券市场方面，固定利率国债到期收益率短端下行、中长端上行，5年期、10年期收益率分别上行4.04BP、1.57BP至4.1476%、4.4517%。中债指数国债类指数下行，其中中债国债总指数下行0.07BP至142.49 ，固定利率国债指数下行0.07BP至142.83 。

四、财经资讯。

1、银监会近日要求各家银行做好房地产信贷政策对外传播工作，稳定市场预期。工农中建、招商银行、交通银行、平安银行等均宣称房地产信贷政策没有发生变化。2、2月26日，中国人民银行上海总部召开政策发布会，宣布从3月1日起放开中国(上海)自贸试验区小额外币存款利率上限。

3、2月26日，中国人民银行有关部门负责人表示，当前我国货币市场利率保持波动下行行情，银行体系流动性总体较为适度。

五、结论及投资建议。

2月汇丰PMI初值为7月新低，低于市场预期，虽有季节性因素存在，但1、2月份的数据反映经济确实在走弱，基本面走弱有助于抬升期债震荡区间下限，但尚不足以令期价走高;央行周二继续进行1000亿元正回购，对期价影响有限;目前资金面依旧平稳，多数短期利率继续下降，位于半年多来的低点，无法构成债市的压力来源。受近日人民币连续数日贬值、房贷慎贷传闻及杭州、常州房价下降现象影响市场情绪，上半周期债出现反弹;但经济“底线”思维的存在决定了反弹高度有限，在两会召开和1、2月份经济数据公布之前，政策因素成为多空双方的博弈对象，国债期货仍处在波动主导的行情中，利率平稳的态势未改变，期债交投可能继续清淡。周三，受多家银行表示房地产信贷政策并未发生变化，市场预期得以稳定，期债早盘下跌后震荡，我们依然维持债市震荡的观点，策略上TF1406合约的空单持有，部分仓位短线操作。