要点

一、行情回顾。周四，5年期国债期货高开后震荡收盘。主力合约TF1406开盘93.130，最高93.616，最低93.110，收盘于93.182，上涨0.298，涨跌幅为0.32%，成交量为2508手，持仓量为3872手。TF1403、TF1409合约分别上涨0.338和0.254，涨幅分别为0.37%和0.27%。三张合约总成交量为3019手，持仓量为4709手。

二、资金面。周四,资金利率整体较为平稳，7天期限上行幅度较大，上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率与昨日持平至1.7500 %，7天利率上行35.8BP至3.4300 %，14天利率下行6.1BP至3.7610 %；银行间回购加权利率1天利率上行0.63BP至1.7505 %，14天利率下行0.6BP至3.7531 %，21天利率下行32.14BP至4.2257 %。

三、现券市场。 TF1406合约的银行间CTD券为130015.IB ，IRR为4.4114%，基差为-0.25，该券当日收于95.2852，收益率较昨日下跌9.50BP。债券市场方面，固定利率国债到期收益率整体平均下行6BP，5年期、10年期收益率分别下行8.43BP、6BP至4.0633%、4.3917%。中债指数全线上行，其中中债国债总指数上行0.39BP至143.05 ，固定利率国债指数上行0.39BP至143.39 。

四、财经资讯。

1、央行周四进行600亿14天正回购操作，本周净回笼1600亿元流动性2、美联储(FED)主席耶伦周四(2月27日)表示，近期经济数据表明美国经济领域中的开支疲软，这可能在一定程度上归咎于异常恶劣的天气因素所造成的影响。3、投行人士消息称，3月发审会重启在即，IPO初审名单冻结11周后，传超募红线松动新股发行政策将微调，其中一直传言变动的老股转让以及相关的募投政策有所变动，超募"红线"将松动。

五、结论及投资建议。2月汇丰PMI初值为7月新低，低于市场预期，虽有季节性因素存在，但1、2月份的数据反映经济确实在走弱，基本面走弱有助于抬升期债震荡区间下限，但尚不足以令期价走高；央行周四进行600亿元缩量正回购，本周净回笼1600亿元流动性；目前资金面依旧平稳，多数短期利率继续下降，仅7天期限品种出现较大幅反弹，无法构成债市的压力来源。受央行昨日表态银行体系流动性较为适度影响，期债大幅反弹，但流动性较为宽松是年后资金面一直所处的状态，市场反应幅度出乎我们预期；不过经济"底线"思维的存在决定了反弹高度有限，在两会召开和1、2月份经济数据公布之前，政策因素成为多空双方的博弈对象，国债期货仍处在波动主导的行情中，期债交投可能继续清淡。周四，期债高开高走，短期内我们依然维持债市震荡的观点，策略上TF1406合约依然慢节奏在93.1以上轻仓配置空单，主要仓位短线操作。