【行情评述】

中国人民银行有关部门负责人26日表示，当前货币市场利率保持波动下行行情，银行体系流动性总体较适度。央行今日开展14天规模为600亿元的正回购。本周无正逆回购及央票到期，据此推算，本周央行净回笼1600亿元流动性。

今日资金利率整体涨跌互现，SHIBOR 1W期限上行35.8BP至3.43%，2W下行6.1BP至3.76%。沪深两市今日走势分化，上证综指上涨6.10点至2047.35点。深证成指则下跌130.87点至7188.74点。

今日债券市场收益率整体大幅下行，利率产品需求旺盛，带动收益率曲线整体下行6-8BP，信用产品收益率继续下行，幅度5-7BP。

具体来看，今日国债收益率整体下行，中长端交投活跃，受此影响，4年期下行10BP至4.04%。7、9年期下行7-8BP至4.24%和4.37%。政策性金融债收益率曲线各期限成交活跃，市场热情较高。收益率曲线下行明显，部分期限下行幅度超过10BP。政策性金融债收益率曲线（国开行）10年期在报价和成交的带动下下行12BP至5.38%。

信用债收益率今日继续下行。具体来看，在新券14国电集CP001的成交带动中短期票据AAA曲线1年期下行9BP至5.26%。受13光明MTN003和14北车MTN001的成交带动，中短期票据AAA曲线3年期下行8BP至5.47%。中低信用等级方面，中短期票据AA+曲线3年期在12杭城投MTN1和12甘电投MTN1的成交带动下下行10BP至5.94%。城投债收益率小幅下行，13洛高新债的成交收益率在7.70%左右。

今日债券市场指数大幅上涨，其中不包含利息再投资的中债综合指数（净价）上涨0.2749%，而包含利息再投资的中债综合指数（财富）上涨0.2817%。全市场平均到期收益率为5.1934%，平均市值法到期收益率为5.0541%，平均市值法久期为3.8399。

周四（2月27日），国债期货全线走高，当日，国债期货主力合约TF1406收盘报93.182元，涨0.298元或0.32%，成交2508手，当日增仓282手。此外，国债期货TF1403合约报92.61元，涨0.338元或0.37%，成交433手，当日减仓144手；TF1409合约报93.548元，涨0.254元或0.27%，成交78手。

【后市展望及操作策略】

周四（2月27日），国债期货全线走高，当日，国债期货主力合约TF1406收盘报93.182元，涨0.298元或0.32%，成交2508手，当日增仓282手。现券方面，130015早盘成交在4.31%，随后小幅下行，成交在4.27%，尾盘企稳回升，成交在4.32%，全天成交区间4.27-4.32%，140003全天成交区间4.20-4.24%，130020早盘成交在4.29%，随后一路下行，全天成交区间4.25-4.29%，期货TF1406对应现券140003收益率在4.2454%左右，对应现券130020收益率在4.2782%。

若按照央行过去一直把银行间整体超储率大致维持在2%附近、超储资金量维持在2万亿左右的一贯态度来看，由于今年节后这几周的超储资金短期时点值肯定已大幅超出了2%平均水平，而过去也仅在年底财政存款投放前后才能有如此宽裕资金，因此我们预计后期央行一定还会继续加大回笼、直至剩余总量流动性先回到中性水平上。另引述周三媒体报道央行有关人士结合近日股市下跌情况，表示节后流动性总体较适度、流动性不能决定股市走势等，而类似针对流动性总量认为"比较充足"或"合理/适度"等带有免责意味的表述，其实在比如"620钱荒"后都多次出现过了类似声明，我们认为本质上央行货币政策取向是否发生了变化，只需要看央行的实际动作，比如目前的正回购回笼资金到何种程度。

限于近期宽松的资金面，谨慎短多操作。对于主力合约TF1406上方阻力93.582，下方支撑92.300。

【宏观消息】

1、资金面

本周四（02月27日）银行间隔夜回购利率1.7505%，较上一个交易日上涨1个BP，7天加权平均利率3.4380%，较上一个交易日上涨34个BP，14天加权平均利率3.7531%，较上一个交易日下跌1个BP，21天及以上期限的利率均不同幅度下跌，其中21天加权平均利率4.2257%，较上一交易日下跌32个BP，1个月加权平均利率4.2999%，较上一交易日下跌7个BP，3个月加权平均利率4.8562%，较上一交易日下跌5个BP；隔夜拆借利率加权平均价为1.7934%，较上一个交易日上涨1个BP；7天隔夜拆借利率加权平均价为3.5106%，较上一交易日上涨35个BP；SHIBOR隔夜利率1.7500%，较上一交易日持平，一周SHIBOR较上一个交易日上涨36个BP，加权均价3.4300%，2周SHIBOR较上一个交易日下跌6个BP，加权均价3.7610%，一个月SHIBOR较上一交易日下跌8个BP，加权均价4.3680%。

2、债市日历

中国国家开发银行本周五(28日)在原计划发行两年期品种不超过50亿元人民币基础上，再增发2014年第三期金融债不超过50亿元，期限七年。