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内忧外患夹击铜价空头趋势难改

铜市重心显著下移，短期存在技术性反弹需求，但反弹仅仅是调整。在铜市整体供需逐步失衡的背景下，建议中长期趋势单空头持有为主，短线空单背靠50000一线谨慎持有。

近阶段，有色金属延续内弱外强、品种走势分化的特点，在疲软的中美经济数据及铜市供需失衡的利空压力下，沪铜承压跌破50000大关。随着迈入传统消费旺季，逢低买盘料将给予铜价一定的支撑，但在铜市整体供需逐步失衡的背景下，笔者维持偏空观点，建议中长期趋势单空头持有为主，短线空单背靠50000一线谨慎持有。

中美经济引发忧虑，政策利空铜价

进入2014年以来，中美发布的经济数据表现不甚理想，有色金属市场需求预期不佳，加上美联储维持退出QE的步伐，使得铜市压力不减反增。

美国商务部公布的数据显示，美国去年四季度实际GDP增速向下修正至2.4%，而美联储主席耶伦2月27日发表的参议院证词中，其强调在经济前景没有发生重大改变的情况下，完全退出QE或将在今年秋季，而结合此前公布的FOMC会议纪要来看，美联储高层对继续缩减QE的观点基本一致，而经济数据的利空令美元指数短期大跌，但中长期仍有反弹的动能，对铜等大宗商品难以提供较强支撑。

中国方面，继2月汇丰中国制造业PMI初值创7个月低点后，最新公布的2月中国官方制造业PMI同样大幅下滑，降至去年7月以来的最低水平。事实上，自去年年中以来，中国补库存动力已减弱，需求端上行乏力，1月的诸多指标已显示出经济增长放缓的迹象，预计一季度经济将稳中略降，大宗商品料维持偏空格局。

铜市整体供应压力仍大

根据世界金属统计局发布的数据，2013年全球铜市供应过剩38.7万吨，高于2012年全球铜市过剩的25万吨，全年精炼铜产量增速在5.3%，2013年全球精炼铜产量达到2139万吨，消费量为2100.3万吨，其中中国铜产量大幅攀升抵消了智利及印度减产的影响，供需面上对价格继续产生抑制。

从全球贸易来看，铜正从欧洲向亚洲流动的迹象明显，特别是中国。据海关数据，中国1月份进口阳极铜、精炼铜、铜合金和铜半成品共53.6万吨，较去年12月的44.2万吨增长21%。据了解，中国保税区最新铜库存接近70万吨，高于1月初的55万吨，由于进口融资铜存在部分换现需求，短期增加供应量，对国内现货市场构成冲击并利空铜价。

此外，2014年全球铜矿供应过剩局势严峻，但当前受印尼政策及融资行为的影响，造成部分铜在中间环节流通不畅，精炼铜过剩在未来一段时间内料将逐步反映到市场,而铜期货更多反映的是未来供需预期的变化，上半年承压的可能性较大。

破位下行，维持空头思路操作

当前内外盘铜价试探在7000及49000一线寻求支撑，从持仓和库存情况看，伦铜近27万手的持仓量仍处于相对低位，LME铜库存持续下滑，注销仓单占比仍相对较高，且欧洲现货铜维持高升水，市场相对紧张。而沪铜下挫伴随着持仓持续增加，暗示多空低位分歧加大，上期所铜库存进一步上涨，全球铜向中国流动的迹象相对明显，但这并不能反映出中国需求的好转。

技术上看，铜市重心显著下移，伦铜逐步远离上方强阻力位7220，当前回调支撑位7000，若击破，将扩大跌幅滑向6900。而沪铜击破50000后，当前49000一线的支撑并不牢靠，短期存在技术性反弹需求，但反弹仅仅是调整，未来可能振荡下行至47000附近。建议投资者以空头思路参与，中长期趋势单维持空头持有为主，短线空单背靠50000一线谨慎持有。

责任编辑：刘健伟

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