要点

一、行情回顾。

上周五，5年期国债期货以震荡为主，尾盘小幅拉高。主力合约TF1406开盘93.182，最高93.246，最低92.998，收盘于93.182，上涨0.048，涨跌幅为0.05%，成交量为2031手，持仓量为3898手。TF1403、TF1409合约分别上涨-0.006和0.006，涨幅分别为-0.01%和0.01%。三张合约总成交量为2289手，持仓量为4653手。

二、资金面。

上周五,资金利率整体较为平稳，上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行9.58BP至1.8458 %，7天利率上行9.9BP至3.5290 %，14天利率下行0.8BP至3.7530 %；银行间回购加权利率1天利率上行8.07BP至1.8312 %，14天利率下行1.62BP至3.7369 %，21天利率上行6.43BP至4.2900 %。

三、现券市场。

TF1406合约的银行间CTD券为130015.IB ，IRR为4.4213%，基差为-0.25，该券当日收于95.2906，收益率较昨日基本持平。债券市场方面，固定利率国债到期收益率整体平均上行4BP，5年期、10年期收益率分别上行3.07BP、3.8BP至4.0940%、4.4297%。中债指数全线上行，其中中债国债总指数下行0.17BP至142.80 ，固定利率国债指数下行0.17BP至143.14 。

四、财经资讯。

1、2014年2月，中国制造业采购经理指数(PMI)为50.2%，比上月回落0.3个百分点，创八个月新低。2、3月2日下午，天弘基金官网发布的最新数据显示，余额宝对接的货币基金“天弘增利宝”3月2日的七日年化收益率为5.9710%，自去年12月26日以来首次跌破6%。3、中国政府网3月1日发布了《国务院办公厅关于继续做好房地产市场调控工作的通知》。《通知》再次对调控政策进行细化，强调继续严格实施差别化住房信贷政策。

五、结论及投资建议。

2月官方制造业PMI回落0.3%，创8月新低，虽有季节性因素存在，但1、2月份的数据反映经济开局低位运行，基本面走弱有助于抬升期债震荡区间下限，但尚不足以令期价走高；央行上周净回笼1600亿元流动性，资金面相对宽松，多数短期利率下降，位于数月低点，目前隔夜和7天期限利率小幅反弹，料短期内流动性依然维持平稳，无法构成债市的压力来源。政协会议今日开幕，在经济“底线”思维存在的情况下，或许会出现宏观经济政策的调整，这也决定了期债的反弹高度有限。在两会召开和1、2月份经济数据公布之前，政策因素成为多空双方的博弈对象，国债期货仍处在波动主导的行情中，期债交投可能继续清淡。上周五，期债日内以震荡为主，尾盘小幅拉高，短期内我们依然维持债市震荡的观点，目前的收益率走势可视为对去年下半年持续走高的调整，策略上TF1406合约高位空单谨慎持有，主要仓位短线操作。