要点

一、行情回顾。

周一，5年期国债期货震荡下跌。主力合约TF1406开盘93.196，最高93.378，最低92.902，收盘于92.958，下跌0.238，涨跌幅为-0.26%，成交量为1786手，持仓量为4164手。TF1403、TF1409合约分别下跌0.086和0.194，涨幅分别为-0.09%和-0.21%。三张合约总成交量为1977手，持仓量为4895手。

二、资金面。

周一,资金利率相对宽松，上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)隔夜利率上行23.92BP至2.0850 %，7天利率下行70.8BP至2.8210 %，14天利率下行1.9BP至3.7340 %;银行间回购加权利率1天利率上行23.5BP至2.0662 %，14天利率下行11BP至3.6269 %，21天利率下行15.36BP至4.1364 %。

三、现券市场。

TF1406合约的银行间CTD券为130020.IB ，IRR为4.7314%，基差为-0.19，该券当日收于98.4541，收益率较昨日上涨6.00BP。债券市场方面，固定利率国债到期收益率短端上行幅度较大，5年期、10年期收益率分别上行3.56BP、3BP至4.1296%、4.4597%。中债国债类指数下行，其中中债国债总指数下行0.11BP至142.64 ，固定利率国债指数下行0.11BP至142.98 。

四、财经资讯。

1、2月汇丰中国制造业PMI终值为48.5，较初值48.3略微上修，前值为49.5，仍创七个月最低水平。2、2月四大行新增贷款约2800亿元，同期存款增长6100亿元。目前机构对2月整个金融机构新增人民币贷款预期多在7000亿元之上。3、美国2月Markit制造业PMI终值上修至57.1，创2010年5月以来最高。

五、结论及投资建议。

2月官方制造业PMI回落0.3%，创8月新低，虽有季节性因素存在，但1、2月份的数据反映经济开局低位运行，基本面走弱有助于抬升期债震荡区间下限，但尚不足以令期价走高;目前资金面整体较为宽松，1月以内期限资金利率除隔夜品种外继续下降，今日公开市场480亿元正回购到期，央行应仍会回笼部分资金，流动性相对平稳的状态料能持续至三月中旬，无法构成债市的压力来源;债券一级市场的招标热情度已不及上月，进出口行1年期金融债高于预期。昨日政协会议开幕，在经济“底线”思维存在的情况下，或许会出现宏观经济政策的调整，这也决定了期债的反弹高度有限。两会政策和1、2月份经济数据公布之前，政策因素成为多空双方的博弈对象，国债期货仍处在波动主导的行情中，期债交投可能继续清淡。周一期债震荡下跌，尾盘继续跳水，短期内我们依然维持债市震荡的观点，目前的收益率走势可视为对去年下半年持续走高的调整，策略上TF1406合约高位空单谨慎持有，主要仓位短线操作。