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南华范红霞：聚丙烯套保告别借他人之”时代

2月的最后一天，聚丙烯期货承载着众人的期望在大连期货交易所闪亮登场，成为继PVC、LLDPE后，第三个上市的通用树脂品种，同时这也是马年交易所上市的第一个品种，因此它的亮相，无疑备受市场关注。

由于我国是世界上最大的聚丙烯生产和消费国，这个品种的上市无疑是市场翘首企盼的。该品种上市后，一方面，企业彻底摆脱了之前在期货市场上必须借“他人之手”进行套期保值的模式，另一方，丰富了投资品种，大大拓宽了投资者的投资渠道，从这个角度来说，我们预计未来聚丙烯的流动性非常乐观，预期市场参与者交易聚丙烯的热情高涨，市场交易会比较活跃。

与PVC和LLDPE不同的是，聚丙烯期货最小变动价位设置为1元/吨，而不是5元/吨，这在一定程度上有利于增强流动性，提高市场参与聚丙烯交易的积极性。

聚丙烯上市的挂牌基准价为10500元/吨，而华东地区的主流现货价格在11300元/吨，期货较现货贴水达到800元/吨左右。

聚丙烯上市首日1405合约报收于10657，主要运行区间在10600-10680之间，首日价格走势与市场预期基本吻合。

多数市场人士认为由于聚丙烯挂牌价偏低，期价相对于现货价格贴水较深，所以上市初期存在短线做多的可能性。但是，我们认为上市之初，运行规律难以摸透，也许这个做多的机会并不容易抓住。同时，从中期来看，这个品种暂时并不具备做多的机会，不论是供应还是需求方面，都存在制压价格上涨的因素。

近几年，我国聚丙烯产业发展迅速，产能不断扩张、产能稳步攀升。据统计，截至2013年年底，我国聚丙烯总产能超过了1400万吨，同比增长16%左右。与此同时，2014年依然是个产能扩张年，预计全年产能增加将超过2013年，总产能可达1800万吨。据wind数据统计，我国2013年聚丙烯产量达到1238万吨，同比增加10%；2003-2013这10年期间，我国聚丙烯的产量逐年攀升，从2003年的426万吨升至2013年的1238万吨。

库存方面，由于近几年我国塑料行业也处于行业调整和转型升级中，需求的增速远不如供应的增速，直接导致社会库存处于高位。

在如此巨大的新产能扩张、旧产能的释放、产量激增及库存高企的影响下，今年供应方面相对比较充足，“供应紧缺”应该不会成为今年聚丙烯市场的关键词。

不仅供应方面相对充足，压制价格的另一个利空因素是——下游需求比较疲弱。节后，虽然下游生产企业陆续开工，但并未出现集中备货、采购的情况，多数生产企业秉承“随买随用”的大原则，需求方普遍比较谨慎，整个PP市场交投清淡，甚至已经出现一些厂商主动降价来促进成交。

在基本面利空因素的主基调下，华东地区主流现货价格从2013年12月初的12200元/吨的位置开始回落，直接进入下行通道，中间甚至都没有出现回调的现象。不过，与此同时，我们也看到，社会库存增速有所放缓，这也显示了这轮下行是配合去库存的结果。伴随着去库存的进行，期货价格的走势主要依赖于下游需求的实质性复苏及生产企业的接货心态。

责任编辑：翁建平

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