豆粕短线压力仍大关注远月建多机会

短期豆粕弱势难改，外盘大豆也随时面临获利了结风险。后续

随着天气的转暖以及疫情的缓解，粕类需求有望好转，豆粕受此提振将出现上扬。建议短期以日内短空为主，此次回调为中长线提供建仓的机会。

短期在豆粕需求疲软而压榨量仍然高企的背景下，豆粕库存持续增加，部分地区油厂胀库压力凸显。内盘豆粕近月主力合约受现货价格的压制，在外盘美豆5月合约持续挤仓的情况下，仍持续下挫，呈现出外强内弱的格局。

饲料需求疲软，油厂库存压力凸显

前段时间，浙江、广东地区禽流感爆发，南方多地区活禽市场暂停交易，终端消费受到影响，规模企业与养殖散户存栏量均大幅缩减。据博亚和讯调查，在H7N9疫情不断反复的情况下，北方部分地区种鸡存栏量下降30%，许多养殖户空棚率达80%。

相比禽类养殖，生猪养殖虽然并未遭遇疫情，但猪价持续下跌，截至目前，全国猪粮比价为4.97：1，自繁自养出栏亏损约230元/头，猪价跌破至“5”时代。据农业部1月数据，生猪存栏量环比下降4.2%，同比下降2.2%，1月生猪存栏量降幅为历史最大降幅，虽然在一定程度上受到节日因素的影响，但降幅仍较大，猪料需求明显缩减。

在禽类饲料、猪饲料需求均疲软的同时，水产养殖也较为清淡。三大饲料需求均较为疲软的情况下，豆粕供给量不减，预计油厂1—2月大豆压榨量约1000万吨，其中2月份同比增加近50%。供需失衡，油厂豆粕胀库压力凸显，现货价格大幅跳水，期货价格连续下挫。

未来3个月大豆到港预期较大

2014年开年以来，大豆到港量均处于较高水平，1—2月国内大豆进口总量预计为1057万吨，大幅高于去年同期水平。去年下半年油厂高企的压榨利润及对本年度南美运输的担忧使得油厂年初即开始大量进口大豆。据市场估算，3月国内各港口大豆到港预报量为511万吨，4月大豆到港量预估为560万吨，5月为620万吨，虽然4—5月数据仍存不确定性，但从目前的情况来看本年度南美运输已经得到一定的缓解，未来3个月大豆供应较为充足，将对豆类油脂价格形成压制。

美豆市场获利了结风险显现

近期盘面呈现出外强内弱的格局。截至2014年2月25日，美豆总持仓为704089，较前一周增仓13084，其中非商业多头持仓282790，非商业空头持仓70974，非商业净多持仓为211816，较前一周增仓12485。净多持仓处于历史高位，盘面已有一定的获利了结迹象。

长期需求有望好转

综上所述，短期豆粕弱势难改，除国内供应宽松外，外盘美豆也随时面临获利了结风险。后续

随着天气的转暖以及疫情的缓解，粕类需求有望好转，需求好转与美国季节性天气炒作叠加，即使现货供应并不紧张，粕类价格也将受到提振而上扬。建议豆粕短期以日内短空为主，此次回调为中长线提供建仓的机会，1409合约3250元/吨及1501合约3100元/吨附近可逐步建仓长线多单。

责任编辑：刘健伟

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