迷你合约受青睐，电子交易平台不断涌现，投资者教育越来越被重视

提要

目前，衍生品市场上散户投资者的数量越来越多，这促使一些专门针对散户投资者的交易平台出现，更推动了一系列为散户投资者“量身定制”品种合约的研发及推出。一些分析师认为，交易所以及各类网上交易平台都在致力于满足散户投资者不断增长的交易需求。

迷你合约受散户投资者青睐

世界上交易量最大的金融衍生品并不是在美国、欧洲或日本这样的大金融市场上产生的，实际上近十年来，韩国证券及期货交易所（KRX）一直是世界上交易活动异常活跃的交易所之一，该交易所的巨大交易量主要由KOSPI200指数期权驱动，而这个合约的交易者几乎均为散户投资者。尽管KOSPI200指数期权合约规模很小，但交易量却居世界首位。

KOSPI200指数期权交易量巨大的现象并非“昙花一现”，而是上演了非常持久的“好戏”。数据显示，KOSPI200指数期权的受欢迎程度逐年增加并不是一种暂时现象，2003年至2008年，该合约的月交易量增加了3200%。虽然由于某些原因，KOSPI200指数期权的交易乘数从10万韩元上调到50万韩元，合约金额扩大了5倍，直接导致其在2012年的交易量下降过半，但是“瘦死的骆驼比马大”，该合约2012年的交易量仍稳坐全球第一的宝座。从KOSPI200指数期权的历史表现可以看出，散户投资者潜力巨大，因此，如果交易所能够采用正确的“配方”，那么散户投资者的市场是非常广阔的。

从其他国家交易所的品种来看，迪拜黄金和商品交易所（DGCX）在去年3月份推出了迷你印度卢比合约，该合约很快成为了该交易所第二活跃的品种；香港交易及结算所有限公司（HKEx）的迷你恒生指数期货及期权合约也是广受散户投资者青睐的品种。此外，纽约泛欧交易所旗下NYSE Liffe US的迷你摩根士丹利资本国际指数（MSCI）合约交易量也显示了强劲上涨的潜力，该合约的主要投资者同样也是散户。综上可以看出，迷你合约所针对的散户投资者市场确实存在强大的潜力。

交易需求旺盛

迷你合约的价值一般只有标准合约的五分之一或者十分之一，对投资者的资金要求比较低，所以通常对散户投资者比较具有吸引力。根据塔布集团的数据，从去年开始，散户投资者股票期权合约的交易量越来越大，占到散户投资者总交易量的四分之一以上。

塔布集团的衍生品负责人Andy Nibo认为：“散户投资者一直在美国期货市场保持一定重要的作用，而近几年来，散户投资者的交易量出现了明显的上涨。”散户投资者交易需求旺盛，他们更密切地参与期权市场，这已经给经纪商带来了强劲的营业增长。美国的期货交易所近几年来一直在积极推动各种迷你合约的推出，以满足散户投资者日益增长的需求。股票期权合约的推出，更使得投资者可以用很少的资金投资于对应的标的股票，而无需巨大的资本承担。

小合约期权

有几个非常受欢迎的期权合约：亚马逊、苹果、谷歌、SPDR黄金信托基金以及标普指数ETF。这些合约推出几个月就受到追捧，交易量轻易达到50万手，并且呈现稳定增长态势。去年12月份，这五个股票对应的期权合约的总交易量达到70万手，其中苹果拔得头筹。

BATS Options的负责人Jeromme Johnson称：“由于越来越多的散户投资者青睐迷你期权合约，所以迷你合约的交易量日益增长。举个例子，1月5日一手苹果股票的价值是558美元，更多的投资者愿意投资于迷你苹果期权，因为这占用的资金量非常少，却可以同样获得苹果股票的控制权。同时，迷你苹果期权还可以为那些手里拥有苹果股票的投资者对冲风险。”因此，他预计美国散户投资者创造的交易量还有很大的上涨空间。欧洲散户投资者的投资需求也日益增加，这促使了一些网上电子交易平台的产生，甚至出现与社交网络相结合的电子交易平台。

投资者教育

Saxo Bank的联合创始人及联合董事Kim Fournais说：“目前越来越多的投资者了解了衍生品市场，而投资者对于如何投资自己的资金和承担什么样的风险具有自己的看法，我不认为今天的孩子会跟他们的父母一样只是单纯地把剩余的资金存入银行，我认为，随着互联网的发展，他们会通过期货及期权等其他方式来进行投资。”与社交网络相结合的电子交易平台使得投资者可以追踪自己的历史交易表现，看出在哪些资产类别上的交易是盈利的，哪些是赔钱的，这给了投资者一个反思的机会。Saxo Bank的网站允许投资者可以发帖、留言，并和其他用户讨论想法。

但是鉴于衍生品交易市场的高风险性，这些交易平台也采取了不同的方法来开展投资者教育，以确保投资者对衍生品市场的风险性充分了解。一些公司推出了一些投教计划，如Saxo Bank就在去年推出了“在线学院”。Kim Fournais还称：“投资者教育是非常重要的，因为你永远无法建议一个不懂得期货及期权投资的人进入衍生品市场，所以我们在投资者教育上不遗余力。”

目前Saxo Bank正在和一些主要的衍生品交易所如芝商所就投资者教育事宜进行合作。美国期权行业组织（OIC）也一直在积极推行投资者教育，举办不同的衍生品课程和研讨会。日前OIC还推出了一个手机应用程序，使得投资者可以通过移动通信设备随时随地学习交易策略及获得其他资讯。

从韩国市场的情况看，有市场分析师曾如此评论：“韩国人的交易欲望和交易热情是世界上绝无仅有的，在金融市场进行交易是现代韩国文化的一部分，韩国人对期货及期权的基本运行机制都有广泛的了解。从早到晚，电视上都会播放有关股票和衍生工具的技术分析和交易策略的教育类节目，在金融市场进行交易成了人们日常生活中的一部分，而且已经成为了一种自然而然的行为。”这也充分说明了投资者教育的重要性。