要点

一、行情回顾。周三，5年期国债期货继续下跌。主力合约TF1406开盘92.888，最高93.082，最低92.480，收盘于92.506，下跌0.104，涨跌幅为-0.11%，成交量为3598手，持仓量为4816手。TF1403、TF1409合约分别下跌0.078和0.134，涨幅分别为-0.08%和-0.14%。三张合约总成交量为3904手，持仓量为5405手。

二、资金面。周三,资金利率相对平稳，上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行0.7BP至2.0900 %，7天利率上行28.45BP至3.7980 %，14天利率与昨日持平至3.8000 %；银行间回购加权利率1天利率下行0.09BP至2.0668 %，14天利率上行2.01BP至3.7402 %，21天利率下行14.57BP至3.7742 %。

三、现券市场。 TF1406合约的银行间CTD券为130008.IB ，IRR为4.6038%，基差为-0.29，该券当日收于93.6446，收益率较昨日上涨8.00BP。债券市场方面，固定利率国债到期收益率短端下降，中长端上行1BP左右，5年期、10年期收益率分别上行1.24BP、1.5BP至4.2111%、4.5197%。中债指数整体下行，其中中债国债总指数下行0.07BP至142.13 ，固定利率国债指数下行0.07BP至142.47 。

四、财经资讯。

1、政府工作报告指出，2014年保持经济运行处在合理区间，预计今年GDP增长7.5%左右，CPI涨幅控制在3.5%左右。2、中国财政部周三招标增发的7年期国债中标收益率为4.3386%，低于二级水平，边际中标收益率为4.3940%，，预期4.37%，全场投标倍数为1.93。3、根据中国央行最新公布的数据计算得出，中国央行和金融机构1月份新增外汇占款人民币4373.7亿元（合712亿美元），外汇占款连续第六个月增加。

五、结论及投资建议。2月官方制造业PMI回落0.3%，创8月新低，虽有季节性因素存在，但1、2月份的数据反映经济开局低位运行，基本面走弱有助于抬升期债震荡区间下限，但尚不足以令期价走高；央行周二公开市场开展850亿元正回购操作，其中28天正回购重启锁定较长期资金证实货币政策并无宽松倾向，短期资金面相对平稳，料今日仍会有正回购对冲600亿元的到期资金；债券一级市场的招标热情度已不及上月，增发7年期国债中标收益率低于预期，投标倍数略小；“11超日债”利息无法按期支付，构成国内首例正式违约，信用风险或得以释放；政府工作报告指出2014年GDP增长7.5%左右，CPI控制在3.5%，在经济“底线”思维存在的情况下，期债不具备走高的趋势性机会，逢大涨放空作为主要思路。周三期债继续下跌，受政策上相对明晰影响，成交量有所上升，不宜在技术上过度解读，策略上TF1406合约原有高位空单继续谨慎持有，主要仓位短线操作。