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王娜:油脂随外盘上行国内库存压力加大

近期，芝加哥期货交易所（CBOT）豆类市场在美陈豆销售超预期、南美天气引发产量担忧等利多因素刺激下强势拉升。美盘强势表现传导到国内油脂市场，三大油脂价格纷纷突破近两周震荡区间，技术性强势特征延续。

基本面方面，近期美国陈豆出口销售转强，市场开始担心南美天气导致的产量担忧将增加近期国际买家对美国陈豆的市场需求，这也将导致原本就不充足的美陈豆库存更为紧张。美国农业部统计数据显示，2013/2014年度截至目前的美豆出口订单超过了美国农业部对于全季的预估量，陈豆出口需求旺盛导致美豆近月合约领涨，远月跟涨。

最新天气预报显示，巴西最大的大豆产地马托格罗索州过剩降雨将继续推迟当地大豆收割。目前，该州南部地区降雨量已达到正常水准的两倍以上。分析机构Informa经济公司将巴西大豆产量预估下调至8880万吨，阿根廷大豆产量预估下调至5400万吨。

棕榈油方面，厄尔尼诺天气或导致马来西亚棕油减产。近期，马来西亚棕油因干旱天气影响，产量预期下降。2月马来西亚棕油出口增加，市场担心因产量下调、出口增加导致2月马来西亚棕油库存下降，马盘棕油价格持续走强。

印尼和马来西亚过去一个月遭遇干旱气候，令全球对食用油供应的担忧加剧。投资者担心近期出现的意想不到的干燥天气恐将威胁棕榈果产量，从而抑制棕榈油供应，并使马来西亚棕油期末库存从目前的193万吨下滑至约183万吨。

马来西亚棕油交易商认为，影响棕榈油市场的最大因素是供应。近期，澳大利亚气象模型显示厄尔尼诺天气正在逼近。澳大利亚气象局表示，未来数月可能出现厄尔尼诺，这一天气模式可能导致澳大利亚和亚洲部分国家干旱，给南美带来多雨天气。汇丰银行公布的一份报告也指出，从历史上看，厄尔尼诺以及拉尼娜天气都会导致棕榈油生产受到严重干扰，厄尔尼诺造成的危害最大，即使在厄尔尼诺天气消退之后，还会导致棕榈油产量长期下滑。

在美盘豆类价格不断走强因素刺激下，国内大豆、油脂进口到货报价不断走高。根据最新美盘报价测算，目前中国进口美豆3月合约价格已经涨至4445元/吨，该价格较2月初累计上涨274元/吨，价格涨幅6.5 %。油脂市场方面，中国进口阿根廷豆油4月合约到中国报价已涨至7717 元/吨，该价格较2月初累计上涨778元/吨，价格涨幅11.21 %。中国进口马来西亚棕油远期合约到中国报价为7300元/吨，该价格较2月初累计上涨900元/吨，价格涨幅14%。

从以上数据资料中我们不难发现，近期国内油厂及油脂贸易商更多关注CBOT及BMD市场报价不断走强对国内市场的支撑。同时，考虑到中国远期进口成本报价不断走高，企业在现货销售环节更多将价格上涨因素传导到下游产业链条，这样我们看到近期国内豆油、棕油等主要依赖进口的油脂品种现货报价也跟随走高。

但投资者需要注意的是，在国内油脂期货、现货报价跟随外盘不断走高的同时，国内油脂市场高库存压力并没有消失。最新数据显示，目前国内港口大豆库存550万吨且预计2月到货480万吨、豆油商业库存96万吨，国内主要港口棕榈油商业库存120万吨，以上库存水平反映出在2014年元旦及春节期间，国内油脂消费并不乐观。

综上所述，近期国际豆类、油脂市场强势拉升是导致国内油脂期、现价格被动跟涨的主要因素，考虑到中国进口大豆的集中到货及国内各港口油脂库存的不断上升，预计后市油脂价格还将延续外强内弱的跟涨表现。

责任编辑：翁建平

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