要点

一、行情回顾。

上周五，5年期国债期货午间跳水，其余维持震荡。主力合约TF1406开盘92.784，最高92.784，最低92.532，收盘于92.580，下跌0.116，涨跌幅为-0.13%，成交量为1307手，持仓量为4519手。TF1403、TF1409合约分别下跌0.022和0.104，涨幅分别为-0.02%和-0.11%。三张合约总成交量为1379手，持仓量为5087手。

二、资金面。

上周五,资金利率整体较为宽松，上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行5.99BP至1.9948 %，7天利率下行8.3BP至2.4030 %，14天利率下行71BP至3.0520 %；银行间回购加权利率1天利率下行7.33BP至1.9473 %，14天利率下行15.02BP至2.9983 %，21天利率下行9.62BP至3.5226 %。

三、现券市场。

TF1406合约的银行间CTD券为130020.IB ，IRR为4.4566%，基差为-0.10，该券当日收于98.0986，收益率较昨日上涨1.93BP。债券市场方面，固定利率国债到期收益率整体下行，5年期、10年期收益率分别下行2.18BP、0.03BP至4.1866%、4.5163%。中债指数上行为主，其中中债国债总指数上行0.02BP至142.16 ，固定利率国债指数上行0.02BP至142.50 。

四、财经资讯。

1、2月份，我国进出口总值2511.8亿美元，下降4.8%。其中，出口1141亿美元，下降18.1%；进口1370.8亿美元，增长10.1%；贸易逆差229.8亿美元。2、2月份，全国CPI同比上涨2.0%。其中，食品价格上涨2.7%，非食品价格上涨1.6%。全国PPI同比下降2.0%，环比下降0.2%。3、美国2月季调后非农就业人口增加17.5万，预期增加14.9万，1月修正为12.9万，去年12月修正为增加8.4万；美国2月失业率升至6.7%，预期6.6%。美国2月劳动力参与率为63.0%，前值63.0%。

五、结论及投资建议。

2月官方制造业PMI回落0.3%，创8月新低， CPI同比上涨2%，略低于预期，1、2月份的数据反映经济开局低位运行，基本面走弱有助于抬升期债震荡区间下限，但尚不足以令期价走高；央行上周净回笼资金700亿元，其中28天正回购重启锁定较长期资金证实货币政策并无宽松倾向，短期资金面依然宽松；"11超日债"利息无法按期支付，构成国内首例正式违约，信用风险或得以释放，但并不代表利好利率债；政府工作报告指出2014年GDP增长7.5%左右，经济"底线"思维存在的情况下，期债不具备走高的趋势性机会，逢大涨放空作为主要思路；美国非农超预期，天气干扰因素减弱，复苏之路继续，QE退出或再起波澜。上周五期债除午间跳水外以震荡为主，策略上TF1406合约原有高位空单继续谨慎持有，主要仓位波段操作。