林毓富：追求不赌的期货交易模式

金瑞期货近年来一直致力于衍生品领域的业务创新和技术创新。在刚过去的2013年，金瑞期货一举获得由证券时报社颁发的“2013年度期货量化投资产品创新奖”和期货业协会颁发的第四届证券期货科学技术奖。

作为金瑞期货在量化投资产品上的重要合作人之一，林毓富和他的投资团队对期货交易有着自己的深刻而独特的理解。日前，笔者专访了这位第一代“红马甲”场内交易员林毓富，了解他从主观交易转投程序化交易的投资历程和他的投资理念。

期货交易：人生的浓缩历练

就如大多数优秀的交易员们一样，林毓富思维缜密，话语谨慎，却又从声音到眼睛都透着一股明显的聪明劲。

留着板寸头，这个年过四十的交易老手习惯在说话时用锐利的眼神看着听众，似乎担心对方听漏什么。不过，他大多数时候只是放松地坐在椅子上安静倾听，只有期货交易的话题足以引起他侃侃而谈的兴致。

林毓富和期货交易结缘已经有20多年，他的第一份工作就是在中国黑色金属总公司上海分公司做钢材(3262, -94.00, -2.80%)现货和期货交易，之后更曾担任深圳金属交易所的第一代“红马甲”场内交易员。

1997年以后，林毓富离开了中国黑色金属公司上海分公司，开始自己进行期货投资，中间暂停了一段时间，直到最近几年，林毓富又回到了期货界继续他的期货交易之路。林毓富说，一开始他是“炒手”，主要进行日内交易，在高频交易下“一个月光下单手续费就有几十万”。

回顾20多年的期货交易历程，林毓富称，期货交易的痛苦超越其他任何一个行业，做实业是亏就亏，没钱赚就不做了，做期货交易，必须得持续赚钱，才能在期货领域称得上成功，“我们有时候开玩笑说，如果你恨一个人就让他去做期货交易”。

林毓富说，在经历20年交易后还能够留在市场的交易者，一定是在市场中反复经历过沮丧和失败，但又死而复活，从沮丧绝望中重拾希望和自信，“期货交易是对人生的浓缩的历练，一般人最好不要轻易涉及”。

期市漂浮多年，林毓富言语中经常不经意透露对市场的敬畏，“如果我们能意识到市场就如自然界一样，每个人都是食物链上的其中一环，吃或被吃。那我想，每个交易员在面对市场时都会谦虚很多”。

40腾挪

从主观交易到程序化交易

在做过大量主观交易实践后，林毓富在2011年对程序化交易产生浓厚兴趣，并从次年开始着手对国内、国外一些程序化团队构建体系进行研究，逐渐开始自己组建程序化交易团队和策略开发。在此过程中，他坦言“这对做了20年主观交易的我来说，是一个极大的考验”。

回过头来看，林毓富称，有两方面的思考让他下定决心转做程序化交易。一方面是，林毓富意识到，交易员的个人性格很大程度会影响到交易结果，程序化交易可以尽可能避免交易员的性格弱点，帮助交易员割裂人性的贪婪与恐惧；另一方面，林毓富凭其多年的期货市场交易经验，感觉出程序化交易才是这一领域的大方向，是大势所趋，主观交易是金融交易的原始阶段，程序化交易在当前属于“天时、地利、人和”。

林毓富称，不论是主观交易还是程序化交易，能够成功根本上是由于对心态的把握。不过，程序化交易有明确的方法、步骤和时间，非常清晰，对于交易者的磨炼和心态的调整会来得更实际一点。只要交易员的主观意识和自我控制的能力能够有所把握，做程序化交易成熟起来会很快，而且随时能够发现自己偏离游戏规则的地方。

在交易策略上，林毓富和他的团队借鉴了国外一些知名的程序化设计理念和方法，包括阿尔布雷克、泰勒等全球排名前十的程序化策略，并将其中的部分理念与我们的策略相结合，有的放矢地创造出适合国内市场的程序化产品。

截至2013年，林毓富和他的团队已经研发定型了11套策略，包括趋势、日内反转、形态和突破等系统。林毓富称，他们在设计系统时会尽可能涉及参数少的系统，因为在他看来，参数少适应性就大，短期和长期的失效的潜在风险就小。他们仅有几个参数，经过推进分析以后，都没有由于过度优化而带来的这类问题。

我的投资哲学是“不赌”

林毓富总结自己的投资理念称，做期货那么多年，他得到一个非常重要的观点就是要“不赌”，而这一理念首先体现为去杠杆化，终极目标是要将期货当做现货一样来做。

对于期货交易员而言，去杠杆化后还怎么可能赚钱？林毓富认为这有可能，但这一方面要依靠成熟稳定的系统，也即林毓富所钻研的理想的程序化交易系统；另一方面要探求合适的资金平台，追求“绝对收益”而非百分比收益，“100万要翻一番才赚100万，而1000万要赚取100万的绝对收益只要实现10%的收益即可”。

林毓富所探求的“不赌”落实在投资策略上则体现为一定程度的“随机”。林毓富称，他的系统接受一定的亏损和一定的不确定性，但他认为这可以换来相对的确定性。林毓富表示，他的系统不是趋势、反向和形态中的任何一种，而更倾向于一种综合的、多元的系统特征。

以他现在的系统为例。林毓富称，根据系统设计测试的结果，目前他的系统一手交易可以做到一个月最多只亏5000块钱，系统不论怎么赔都是这么多。在这样的亏损前提下，系统再确保2:1以上的赔率，如果以3年为例进行计算，这样看业绩最差亏50%，最好赚300%。在某种意义上，达成了他所追求的相对确定性，实现其所说的“不赌”。

林毓富说，理想状态下他希望系统“形成一种无序中有序的规律，并且这种规律每次出现信号都是有价值的”，不过他也坦承“这种价值的存在是要付出成本的，不需要成本的体系根本不存在了，不然全世界的钱就全部给你赚完了”。

期货市场正在迎来大发展时代

在经历20多年期市洗礼后，林毓富认为当前的期货市场依然蕴藏着巨大发展潜力，而如今期货投资者所处的环境，要比他们刚入行时好得多。

林毓富表示，随着期货资管业务逐步开展和未来资管“一对多”解禁，期货资管是未来期货业发展的重头戏，而新品种上市和夜盘开放将推高期货市场成交量，期货市场正在迎来大发展时代。

作为一名资深交易员，林毓富说一个完整的期货交易有三个重要参数，一个是交易时间，一个是合约的合理性，还有一个是参与交易的人数，也即流动性。他希望国内的期货市场能在这三方面都做好的基础上，积极争夺全球的定价权，“只有拿到了全球期货市场的定价权，才能成为真正意义上的期货市场”。

尽管林毓富也承认，目前国内的期货业仍停留在初级阶段，和国际期货市场还有很大差距，但考虑到目前国内期货市场的高发展速度，林毓富认为随着人才交流和信息交流加速，国内外期货市场的差距在3-5年之内或将急剧缩小。

在采访最后，林毓富开玩笑地说，既然老天爷把我安排在这样一个行业，天将降大任于斯人也，我就把期货交易当成一个人生职业，在交易当中，去沉浮，去历练。同时，他也称感谢期货，因为“期货让我做人更平和，懂得怎样看待人和事，随遇而安，顺其自然”。

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