进入3月，天胶市场跌势略显放缓。沪胶总体呈现横盘震荡态势，第二个交易日再创2011年下跌以来新低，但跌势并未进一步扩大，随后几个交易日出现小幅回升，虽然并未摆脱低位横盘震荡区间，但总体跌势略显放缓。外盘，橡胶 和新加坡期胶走势则略显偏强。

就3~4月看，因主产国停割期到来和中国消费需求的季节性恢复等因素,天胶基本面有望得到一定改善。

生产的供应压力略有缓解

2014年仍处在东南亚天胶集中开割周期，由于开割面积的增加，以及缺乏天胶产业政策的影响，预计天胶全年产出增速将超过2013年。因此，预计3月天胶产量同比增速将维持正增长。但就阶段性天胶产出而言，3月开始天胶产出将环比出现负增长，原因在于主要的天胶生产国，泰国南部主产区、马来西亚进入停割期，加上越南仍处于停割阶段。此外，印尼赤道北部地区3月也进入停割期，尽管主要产胶地区分布在印尼赤道以南，但综合来看，印尼3月天胶产出将处于过渡阶段，环比产量增速也不高。

结合停割期与天胶产量看，停割期将持续2~3个月，3月开始东南亚天胶受停割期影响，总产出将环比下滑，达到年内低值水平区间，到5月才能有所恢复。短期看，天胶供应压力将减缓。从具体数据上看，预计今年3月产出在延续同比增长的情况下，将超过3年3月份产量均值的71万吨，达到73万~74万吨左右，但环比下滑的量可以超过10万吨。因此，环比减少的量要超过同比增长的量。因此，3月天胶供应总量将减少，季节性供需格局将出现好转,对目前供需过剩的格局起到一定的改善作用。

季节性需求恢复利于供需格局改善

目前来看，中国天胶供应处于供过于求的状态，这主要是由于去年四季度以来，天胶进口环比增加78%，同比增长了35%，均创近10年来历史同期增幅新高，实际进口环比增长35.34万吨；而实际消费上，尽管四季度是中国天胶消费旺季，但其消费无论是环比还是同比增长，分别只有0.6万吨和10.7万吨；大规模的进口令短期中国天胶供应过剩格局加深。2014年1月，中国天胶进口继续维持同比37%的较大增长，达34.29万吨，超过同期消费的32万吨，加上2月中国进入春节消费淡季，实际天胶消费下滑至年内低点，根据近3年春节月消费量22万~26万吨的水平看，1~2月中国天胶供应过剩态势仍有增无减。

但进入3月后，随着中国天胶下游轮胎、汽车行业进入开工期，天胶消费将出现季节性回升。2011年以来的数据显示，3月消费环比增速均值在30%左右，预计今年3月国内天胶的实际消费量有望达到32万~33万吨水平。此外，从中国轮胎、汽车行业的月度产出数据看，3月汽车、轮胎产出环比恢复的季节性规律很明显。

尽管3月中国天胶消费回升力度仍存在一定制约因素，轮胎、汽车产量同比增速出现放缓的概率较大，对天胶消费绝对量的增长贡献有限。一方面，1月汽车产出数据显示，产量达205.17万辆，同比增长4.4%，尽管再创历史同期新高，但同比增幅有限，是2005年以来同期最低（除1月是春节月份外），对配套胎市场需求或刺激有限；另一方面，尽管国内天胶下游行业春节后开工恢复缓慢，而2月中旬的行业调研显示，轮胎企业大多开始降价出现产成品，可以看出轮胎厂库存较高且急于消化。但目前轮胎出口形势较好，1月出口同比增长22%，创近3年来增速高，出口维持较好增速，一定程度上能支撑轮胎产出的同比维持正增长态势。因此，这些问题并非新增利空因素，3月消费回升并不十分悲观。

综上所述，主产国供应增速放缓，以及中国消费季节性回暖，加上国内收储仍在执行期，有助于天胶库存消化。短期看天胶基本面供需情况并不十分悲观，短期跌势有放缓的空间，但更大高度的反弹取决于反弹路径及更多是影响因素实质性的变动。