2月底，大型煤炭企业调价引发动力煤走出一波单边急速下跌行情，周一主力1405合约甚至跌破500元/吨关口，直到下探至487.8元/吨才止跌企稳。笔者认为，动力煤期货将进入漫长的寻底过程中，但短期继续大幅下跌的概率较低。

大型煤企降价意义深远

继神华调价之后，中煤等大型煤炭企业亦出台了调价政策。当前煤炭行业集中度越来越高，且正处供大于求的局面下，因而中小型煤炭企业的销售价格只能被迫低于大型煤炭的报价才有市场。为了扭转这种局面，大型煤炭企业采取了附有条件的降价，从而达到保量的目的。

除了缓解当前的销售压力之外，大型煤炭企业还有更为重要的战略意义。此次降价之后，中小型煤炭企业只有继续降价才能保有当前的市场份额，但问题的关键是中小型煤炭企业的降价空间十分有限，这些煤企甚至将面临大幅亏损的局面。2013年全国总产量出现负增长，而2013年环渤海指数全年均值为589.57元/吨，当前的价格远低于去年的年均价。这意味着，如果大型煤炭企业长期执行低价促销甚至继续降价，那么多数中小型煤炭企业将面临被迫关闭部分产能的可能，这将提高大型煤炭企业的市场占有率。

此外，大型煤炭企业降价将压缩进口煤的利润空间，抑制进口煤对内贸煤的冲击。去年年底，大型煤炭企业曾试图通过抬高煤炭企业增加煤电年度谈判的话语权，但是下游用煤企业却通过大量进口动力煤降低对内贸煤的依赖度，从而削弱了大型煤炭企业在谈判中的话语权，最近几个月，我国动力煤进口量大幅增长亦说明了这一点。当前煤电之间的定价方式依然处于摸索过程中，未来存在诸多变数。与此同时，近期人民币贬值对进口煤亦有一定的抑制，因而大型煤炭企业希望降价压缩进口煤利润，从而达到增强话语权的目的。

大型煤企降价令期价承压

基于以上分析，笔者认为，大型煤炭企业想要实现以上两方面目标，不排除后续继续降价的可能，届时还将给动力煤期货市场带来较大的压力。此外，大型煤炭企业降价促销亦反映了当前煤炭市场供大于求的格局，这也意味着煤炭价格还将以振荡下行为主。不过，动力煤期货继续大幅下跌空间有限。首先，如果继续降价，那么中小型煤炭企业关闭产能将会导致供应量减少，反过来将会抑制动力煤的下跌空间。其次，当前动力煤1405合约较神华优惠后的538.8元/吨贴水幅度高达30元/吨左右。

空头排列与底背离的冲突

技术上看，动力煤1405合约日K线图显示，当前均线系统再次呈现空头排列，这意味着后期维持弱势格局的概率较大。不过，需要警惕的是，当价格不断刷新新低时，RSI等指标却未创新低，这表明价格走势与技术指标存在底背离，这暗示着后市动力煤存在反转的可能性。

综上所述，在当前煤炭行业“大洗牌”中，大型煤炭企业将会长期进行“价格战”，从而提高市场占有率和话语权，但这个过程并不是一蹴而就，因而彻底扭转供大于求的局面需要较长时间，这意味着价格将进入漫长的寻底过程中。此外，结合技术面，在急速大幅下跌之后，动力煤期货价格继续大幅下跌空间有限，甚至不排除短期出现反弹行情。