我们之前讲过一个基金CEF，全称加拿大中央基金。这个基金还是跟黄金相比，我们把时间拉长一点，这个基金成立的时间很长，是在1986年成立的，基金成立及运营的目的，我们之前上次也讲过，它的首要目的是要对冲掉纸币贬值的风险，而并不是获利，所以它盯金价比较紧，一般这种基金都是做多，因为他们自己手上都有上千吨的黄金储备，跟中国央行的黄金储备差不多，所以这种基金还是比较值得信赖的。

（图4-1，CEF与黄金比值周线图 1986-2013年）

观察CEF与黄金比值的周线图（图4-1）我们可以发现，自从1986年成立以来，只要黄金上涨，那么这个基金表现就比较好，而黄金下跌，这个基金表现也不太好。我们还会发现，CEF这个基金这么多年以来，1986年到2013年，中间有27年，表现还是不错的。总体而言，它跟金价的关系是在一个区间波动，幅度非常小，底部区间是是0.01至0.011，而顶部区间是0.015至0.016，1987年曾近一度碰触过0.02，但随后又回到了上述波动区间，这说明它跟黄金价格关系保持得非常紧密，它成功的把基金持有人的纸币购买力和金价紧紧的锁定在一块。我们发现每次它的底部，往往就是黄金价格的底部，是基金和金价同时表现最差的时候。但只要黄金涨起来，CEF就会涨起来。比如说在09、10年底部密集区，金价在2009年突破1000美元后一直涨至2011年的1920美元。还有2001年至2002年的底部密集区，这个底部是一个大底，金价在2002年突破300美元后，正式拉开黄金牛市的帷幕。再往前看，1992年前后也是在底部区域，但实际金价筑底的时间将近十年，期间CEF与金价的比值一直没有进入顶部区间，具体原因本节就不展开了，有兴趣的读者可以仔细观察揣摩。另外，白银与CEF基金比值的走势也亦如黄金与CEF的比值，有心的读者可以仔细观察，如图4-2，

（图4-2，CEF与白银比值1986-2013）

从金价与CEF的比值来看虽然目前处于底部区域，但是我们只能把它定义为底部区域而不是某个实际的价格，因为如果再往下跌一两百美元，它依然在这个底部区域里面。所以我们说这个时候CEF基金的表现还算可以，应该说相当可以。另外，在黄金市场中，价格从1920美元跌到1300美元附近，大约35%的下跌幅度，为什么大家觉得很恐怖？实际上一方面是没有经历过2008年黄金的那次调整，当时金价从1000美元跌至700美元以下，使得张卫星的高德黄金爆仓，这在当时国内黄金行业是很轰动的一件事情。张卫星成了悲情英雄，他绝对看对了方向但输了钱。在金价大约300美元的时候他认为金价最终会涨至2000美元，他在当时除了建议中国央行购买，自己也买了不少，可惜就是仓位没有把握好，倒在了黎明前的黑暗时刻，大家一般没经历过这个时期。另一方面就是因为我们做黄金的电子盘借用了杠杆，尤其是高倍的杠杆放大了我们对盘面的感觉，让我们觉得大涨很兴奋而大跌很恐怖。

和爆仓的高德黄金一样，很多已经爆仓的交易员其实本不该爆仓的。如果仓位很轻，不应该爆仓，爆仓只能说明仓位太重。这个问题我们一直在反复强调，在我们确认趋势如我们所判断的那样发展之前，我们还是应该保持轻仓，就是先去杠杆。即使我确认我自己的判断200%是对的，但是入场的时候也要遵守严格的纪律，先去杠杆，先把这个交易当成实物贸易来做。不用杠杆就是不要借钱，先进一点货看一看，如果能赚钱那么再用杠杆，可以借钱买更多的头寸。如果第一笔就亏了，那就算了，要么先止损平仓出来，要么再看一看，是不是方向是对的而亏损只是暂时浮亏而已？所以本书一开始，我们就一直建议使用保证金的账户要轻仓入场，这个轻仓的标准是无论价格怎么跌，都很难把账户打爆，也就是说我们给市场预留了一个很大的波动区间。而如果一旦爆仓，那么被市场消灭的钱则需要交易员从外面其他地方去挣了。如果经常爆仓，很有可能这个交易员的信心会受到打击，爆仓并不那么可怕，可怕的是成为常态而且让交易员觉得交易这个东西太难、风险太大、太凶险，最终不做不玩了，带着哀怨离开了这个市场，那就更得不偿失了。还有一种更让交易员郁闷的是，等你爆仓以后，行情转向并继续沿着以前你所判断的方向大踏步前进，一如2009年的黄金市场之于张卫星，那你不是更怨了吗？明明方向做对了，只不过就是因为仓位重了一点点，弹性太小，盘面一个稍大的回撤，你就变成了先烈。所以关于这一点我们一直在强调仓位控制金和资金把握远远重于方向的判断。

另外很多人说黄金是不是已从牛市转为熊市？对这个说法我依然保持怀疑态度，并不是死看多，而是我认为没有理由去看空黄金。深陷债务危机的希腊央行没有售金，塞浦路斯没有售金，意大利也不会卖，如果它卖了那2000吨黄金储备换来的现金对于它的债务而言是杯水车薪，而且卖了黄金以后的日子怎么办？中国的中投公司已经明确表示，手上拥有黄金头寸，但是不会放，长期依然看好黄金。

另外，单纯从交易的角度而言，第一是尽量少用杠杆，第二是在双向市场里面，尽量少去“裸空”。建议大家在否定这两点以前请先思考一下有没有道理？首先电子盘交易来源于实物贸易，100个实体贸易商里面，如果能做10年下来，一般都混得不错，绝大部分都是赚钱的，只有少数几个可能会差一点，但总体而言日子都过得去，这是做实体贸易的。但是做电子盘交易的100个人，做10年下来，混得不错的人很少，应该是非常少，绝大部分基本上混得很惨，很多都混不了10年。都是做贸易，为什么差距这么远？表面上看好象做电子盘交易比做实体贸易赚钱要快一点，因为有杠杆，经纪商借钱给你，给你放的5倍、10倍的杠杆，以花小钱办大事。第二是双向交易，上涨也能赚，下跌也能赚。这两点是电子盘交易和实体贸易不同的地方，那为什么10年下来做实体贸易的老老实实的做，反而比做电子盘交易更赚钱呢？这个问题需要有志于在交易行业发展的各位看官好好思考一下，如果能思考明白，并且把这个思路放在电子盘交易里面，可能会走出一条新路。最后关于盘面的技术分析，很多交易员在这上面下了很多年的功夫但依然觉得前途路漫漫，后途惨兮兮。笔者认为首先轻仓入场就好，尽可能把风险规避掉。规避风险以后，剩下的才是利润。所以我们做的一切交易，核心就是规避风险。换句话说，优秀的交易员是最善于规避风险的交易员，而最能抓住盈利机会的交易员最终未必是一名优秀的交易员。说成大白话就是，在河里挂了的都是会游泳的。

（未完待续）

《追踪资金流——金银交易的趋势判断》将由中国经济出版社于2014年3月出版发行，敬请关注。