做期货，有人着重看价值，高估了做空，低估了做多；也有人着重看价格，在上升趋势做多，在下跌趋势做空，在震荡中不做，或高抛低吸（高抛低吸可以是双向的，也可以是单向的）。

怎么看一个品种的价值是高估了还是低估了？其实很简单，就是在当前的价格下，该品种是供过于求还是供不应求。如果在当前的价格下，该品种是供过于求的，哪怕现在的价格不高甚至较低，价值还是高估了；而如果在当前的价格下，该品种是供不应求的，哪怕现在的价格不低甚至较高，价值还是低估了。需要注意的是，本文讲的供应和需求指的是指有效的供应和需求，而不是潜在的供应和需求。比如，几乎每个人都有住大房子的“需求”，但在高房价下，只有少部分人想住大房子的“需求”是有效需求，大部分人想住大房子的“需求”只是潜在需求，因为大部分人对大房子没有购买力。

以上说的是一个品种现在的价值是高估了还是低估了，我们也需要考虑未来价值的高估或低估，因为我们做的是期货，期货代表的是未来。也就是说，按照一个品种当下的价格，在未来会出现供过于求还是供不应求。比如说，当前的价格下，现在的供求虽然是平衡的，或是略微供不应求的，但是如果维持此价格，可以预期的未来将出现供过于求，那么对未来来说还是高估了。举例来说，某个工业品产能比较充沛，一直是供过于求的，而在某一段时间里由于矿难或火灾或地震之类的原因导致部分产能突然停摆，这样短期就可能会出现供不应求，价格上涨，而长期来看，工业品产能的恢复需要的时间并不长，或许过一两个月又会回到供过于求的局面，按照当前的价格来看，对未来应是高估的。

再比如说，当前的价格下，现在的供求虽然是平衡的，或是略微供过于求的，但是如果维持此价格，可以预期的未来将出现供不应求，那么对未来来说还是低估了。举例来说，某个农产品连续两年歉收，已经供不应求，而国家通过抛储使得市场的供应暂时变多，甚至形成短期的供过于求，价格下跌，但由于农产品生产周期的制约，它的供应无法短期弥补，当市场消化掉了国家的抛储之后，还是会转为供不应求的局面，按照当前的价格来看，对未来应是低估的。

市场短期价格的波动特征，对应的是市场参与者的情绪反映，可能是高亢的，可能是低迷的，可能是雷同的，也可能是无序的。价格在不同的情绪之下会有不同的走法，稳步上涨、急速上涨或盘整上涨，稳步下跌、急速下跌或盘整下跌，宽幅震荡或窄幅震荡，反弹、回调或反转……

总之，投资者可以利用价值的高估还是低估进行交易，也可以利用价格的波动形式进行交易，更可以结合两者进行交易。

价值投资者在发现某品种现在的价值低估时，可以马上买入，也可以分析一下未来的价值是否低估，如果未来的价值也低估，则更可以买入，还可以看一下现在的价格波动处在什么位置，如果因为市场情绪的低迷和恐慌，价格处在加速下跌的过程中，那么或许可以等一等再买。

技术分析者在看重价格的同时，也可以分析一下价值。比如两个品种的价格都出现了向上突破的形态，那么多单多配一点在价值相对低估的那个品种上应该更好一些。

即便是程序化交易者，趋势策略也应该尽量配在价值相对低估或高估的品种上，而震荡策略则应该尽量多配在价值相对平衡的品种上。

沈良-七禾网期货中国www.7hcn.com总编