随着市场将关注焦点从地缘政治局势（乌克兰局势）转至市场宏观面以及原油市场基本面来时，油价的下跌似乎也变的顺理成章起来。截止3月13日收盘，WTI原油主力4月合约收于97.99美元/桶，较年内高点下跌了7.1%；布伦特原油主力4月合约收于108.02美元/桶，较年内高位下跌了4.0%。在地缘政治溢价的消退以及基本面的利空打压之下，油价可能会进一步滑落至今年的低位水平。

从WTI和布伦特之间的价格走势比较来看，由于美国今年异常寒冷的冬季以及新输油管道的运营缓解了库欣地区的原油库存压力，美原油从1月中旬便开始从90美元左右低位开始拉升，而布伦特原油价格则从2月5日才开始启动上涨，但涨势不及WTI，导致两者今年最窄价差收窄至5.63美元，但之后随着乌克兰局势的发展，布伦特油价出现了补涨，此后价差再次走扩至10.18美元，预计今年WTI-布伦特原油正常价差区间维持在5-10美元区间。

基本面，从中长期来看，美国非常规油气资源的大规模生产开发已经给全球带来了示范效应以及产生了溢出效应，势必会推升市场对供应宽松的心里预期。从美国能源情报署（EIA）1月报告来看，2014年全球原油供应增长预计173万桶/日，较2013年增长1.92%，而需求则增长126万桶/日，较2013年增长1.4%，供应过剩47万桶/日。如果欧佩克组织今年保持产量稳定，供应宽松将成为常态。同时，目前还不受欧佩克产量配额限制的伊拉克原油产量今年以来大幅提高，欧佩克数据显示，伊拉克2月产量达到340万桶/日，仅次于沙特，成为欧佩克第二大产油国。此外，如果伊朗届时能过恢复出口，供应过剩将更为严重。

而从需求方面来看，增长的势头和潜力略显不足。尽管市场对今年欧美发达经济体的经济增长较为乐观，但是对原油需求增长的拉动力来看，发达国家经济企稳对原油需求增速的贡献潜能不大。EIA数据显示，2013年美国原油需求1887万桶/日，预计2014年需求为1891万桶/日，需求增长仅为4万桶/日。因此，要使供需达到平衡进而稳定油价，似乎还是要看新兴经济体的表现。而作为全球第二大原油需求国中国的需求表现将会变得格外重要。但目前来看，似乎这样的信心还略显不足。从中国海关进口数据来看，2010年中国原油进口增长超过17%，而此后几年，原油进口增速逐渐滑落至个位数，2013年中国原油进口增长勉强达到4%。因此，从中国今年经济增长预期来看，对原油需求的增长预期不会太乐观。

其实，美国原油库存增长态势从1月初以来已经形成，伴随着炼厂的产能利用率从1月初的92%滑落至目前的86%，美国原油库存也从3.5亿桶增加至当前的3.7亿桶。那么油价为什么在这期间没有回落呢？笔者认为正是由于作为美国原油期货交割地库欣原油库存的大幅下滑从而对油价形成了较强的支撑。从彭博数据来看，库欣地区原油库存已经从1月份的4183万桶下降到了目前的3079万桶，减少了1104万桶，而距2013年4月的历史最高库存水平5118万桶更是减少了2039万桶。库欣库存的减少源于运输能力的提升，美国炼厂尤其是墨西哥湾地区炼厂吸纳了较多的原油库存。但随着季节性需求淡季以及炼厂维护等因素的制约，墨西哥湾地区原油库存压力正在增加，此消彼长后库欣的利多因素将会消退。

综合来看，油价此轮跌势刚拉开序幕，随着市场利空因素的增加，原油价格下跌的空间仍然存在。不排除油价会到达今年以来的低位。美原油低位90美元附近，布伦特原油100美元附近。