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| 上周TF1406整体收涨,涨幅达0.42%,最近四周的周K线体现为明显的涨跌互现.成交量较之前一周下滑2648手,持仓量增加223达4742手。从日线来看，涨幅主要集中在了周四和周五，前半周整体窄幅震荡为主。 一周行情影响因素回顾 央行周二周四连续进行1000亿的28天期正回购，中标利率均为4%，由于有1600亿的正回购以及300亿的国库定存到期，所以央行净回笼700亿； 证监会要求上报券商上报AA级以下信用债的头寸； 央行行长周小川：存款利率将在一两年内放开； “超日债”风波导致许多企业取消或推迟中票、短融。 降准？勿轻言债市走牛！ 前期的文章中我们讨论过利率债的配置吸引力有所走强，主要是因为非标业务的收缩以及“超日债”的不如期兑付。目前，由于国家制定出的7.5%的经济增长目标，与春节后各项数据的糟糕表现，让市场的宽松刺激预期有所抬头，较主流的观点是认为会有降准，即调低存款准备金率。 我们认为，目前经济增速出现明显的放缓并非是因为流动性问题，春节后的市场流动性一直处于低水平位置，尽管过去两周央行连续进行正回购回笼资金，但资金利率一直难有走升。总的观点是认为如果为了防止经济进一步下滑和防范通缩风险，至少需要等待第一季度重磅经济数据的发布，在此之前的“宽松预期”或将只能为债市以及国债期货带来阶段性的反弹行情，尚难言牛市开端。 本周行情展望 本周公开市场有780亿的正回购资金量自然到期，两会已经结束，央行宣布扩大人民币对美元交易价的波动范围，从政策的角度来说，汇率也将逐渐成为央行重视并积极 加以利用的调控工具。 从操作的角度上来说，目前整体债市从收益率曲线的角度来说，利率曲线依然十分陡峭，显示投资的配置依然集中在短久期端，但这从反面也提升了长久期国债的安全边际，之前我们讨论过目前长久期债券的配置价值。但国债期货的投资必须与债券的投资采取不同的视角，就下周的行情而言，我们仍然只认为是局部反弹行情的延续，建议多单在93.000整数关上方可暂获利了结。
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