厦门信托继续深陷中融金蝉脱壳

处于水深火热的*ST超日，把多家信托公司拉进游戏死局。截至目前，中融信托、兴业信托、苏州信托已全身而退，其余信托公司的“超日项目”依然或深或浅地陷在泥潭。

多位接受采访的信托业内资深人士向理财周报记者表示，参与重组，再通过大宗交易减持或成为这些信托项目最后的防线。

多位单一项目投资者被套

据理财周报记者统计，2011年至2012年，超日太阳先后发布17次股东质押股权公告，7次解除股权质押公告，2次解除股权质押并同时宣布再质押公告，其主角皆是是倪开禄、倪娜父女。根据*ST超日在深交所挂出的公告统计，目前依然有2.33亿股质押在信托公司。

3月4日晚，*ST超日一则无法兑付利息的公告，造成公募债券违约首例。这一消息在信托圈内迅速流传，相关信托产品能否赎回本息成为市场关注焦点。

据统计，2011年至今，共有7家信托公司为其成立过信托产品，分别是国元信托、联华信托（后改名兴业信托）、中融信托、厦门国际信托、五矿信托、山东国托、苏州信托。据理财周报记者了解，目前中融信托、兴业信托、苏州信托已全身而退，其余信托公司依然陷在泥潭。

2010年11月18日，超日太阳在深交所上市，首发价格36元，首发数量6600万股，募集资金23.76亿元。董事长倪开禄和其女倪娜合计持有上市公司股权达43.89%，以首发价格计，倪氏父女所持超日股份市值达90.72亿元。

两年之间，倪氏父女曾先后将持有的超日有限售条件流通股累计2.98亿股，质押给信托公司申请贷款。

具体来看，山东国际信托1.1亿股、中融信托6137.98万股、五矿国际信托4869万股、厦门国际信托3300万股、苏州信托2500万股、联华国际信托（2011年注册中文全称变更为“兴业国际信托有限公司”）937.5万股、兴业国际信托600万股、安徽国元信托180万股。

据理财周报记者统计，2011年至2012年，超日太阳先后发布17次股东质押股权公告，7次解除股权质押公告，2次解除股权质押并同时宣布再质押公告，其主角皆是倪开禄、倪娜父女。根据*ST超日在深交所挂出的公告统计，目前依然有2.33亿股质押在信托公司。

这批陷入超日风波的信托项目，几乎都为单一信托计划，可查询的公开资料极少。多位信托业内资深人士表示：“单一信托计划投资者大多为银行、企业，目前应该已被套牢，但信托公司肯定会善后。”

厦门信托产品未到期

多位业内人士猜测，中融信托可能进行了垫资，或与其他资产一同打包出售给资产管理公司。“即使超日股价继续下跌，只要一起打包的资产有稳定现金流，加上超日的其他股权债权，资产管理公司还是愿意接盘。”中融信托一位业内人士向理财周报记者透露。

至于兑付的方法，各家涉事信托公司处理进展不一。

最常用的办法是，追加股票或现金作为担保物。然而，截至2012年11月14日，该公司最后一次公告质押时，倪开禄名下尚未质押的股份只剩16.1万股，而倪娜名下6.51%股份已全部被质押。两人可谓均陷入“无股可押”的境地。

即便将为数不多的股份彻底质押，信托公司也不得不面临股价严重缩水的尴尬。

2010年11月上市时，超日太阳价格一度高达每股40多元，此后股价发生逆转，*ST超日停牌前最后一个交易日价格仅为2.59元/股，缩水幅度高达93.5%。

其他风控手段方面，业内人士向理财周报记者介绍，一般而言，信托公司根据项目评级来设置风险条款。“对融资方经营状况进行评级，如果评级较高，风控只需要一个工具，如果评级低，就要质押、担保、连带责任担保等措施。”华中地区一资深信托经理对理财周报记者称：“以超日的情况看，他们董事长需要提过个人连带责任担保，才能吸引机构投资者。”

限于单一信托的隐蔽性，各家信托公司不愿对外披露相关信息。目前可以获知的是，中融信托相关人士称，“已于2012年至2013年间全部提前本息兑付。”2011年，中融信托曾发布6期超日太阳系列项目，总规模约3亿元。据用益信托透露，6期项目股权质押率约为40%，即质押价格为每股20至21元。这系列产品原本将于今年5月至10月到期。

苏州信托相关负责人则对理财周报记者表示：“原计划产品期限5年，但因为超日股票下跌，以及看不到公司前景，2013年已彻底对产品进行结束清算。”

与上述两家公司不同，更多信托公司还是绞尽脑汁延续产品期限。

厦门国际信托相关人士对理财周报记者表示，“在我们这里是单一项目，单一机构客户已完全意识到超日目前的整体经营状况，这个项目还没到期，我们规模不大，现在做的就是积极配合委托人，有一些相关手续在办理，对超日整体的经营状况和偿债能力进行关注。”

2011年11月30日，倪开禄将超日总股本的12.90%质押给中国进出口银行和厦门国际信托，并唯一一次明确表明为超日太阳融资。“用以为上海超日太阳能科技股份有限公司申请银行贷款提供担保”。在其他十多次股权质押融资公告中，融资目的皆表述为“用于申请银行贷款”或者“用于申请贷款”，只字未提融资与上市公司有关。

超日太阳投资者关系部人士对理财周报记者称，“目前没收到信托公司发来的任何处置通知，股票是倪总个人的，信托公司会直接找他联系。另外，股票质押没有公告的，就表示没有解除。除非质押比例过低。”

参与重组减持，信托公司最后的防线

多位信托业人士表示，“就算只剩下一个壳，也是很有价值的。通过重组，注入资产的可能性不是没有，想办法让他股价涨回来，再进行大宗减持退出。”

由于涉及超日太阳的信托产品多为单一信托计划，这轮兑付过程颇为神秘。接受采访的多位信托业资深人士均表示，*ST超日不会打破信托业的刚性兑付潜规则。

不过，重组似乎是扭转乾坤的唯一最后出路。

倪开禄曾对媒体回应称，目前信托融资的8亿元，其中大约2亿元用于*ST超日资金周转，其他6亿用于其个人项目。与此同时，*ST超日负债累累，尚欠银行贷款27亿元，违约的11超日债10亿。且官司缠身，债务纠纷已达22亿。此外，由于连续三年巨亏近30亿，*ST超日被深交所暂停上市的可能性极大。

“就算后期资不抵债，必须退市或者重组，信托公司还是有货在手。目前情况看，这点钱应该掏得起。”华南某信托公司一中层人士对理财周报记者表示。

另外多位信托业人士表示，“就算只剩下一个壳，也是很有价值的。通过重组，注入资产的可能性不是没有，想办法让他股价涨回来，再进行大宗减持退出。”

对此说法，也有业内人士表示担忧；“信托公司参与重组，需要银监会批准，业内还没有这种先例，这种先河不好开。因为这样会让以往的风控措施失去意义，变相进行并购。”

责任编辑：李婷

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