【行情评述】

今日人民币兑美元即期汇率盘中一度跌破6.2整数关口，创去年4月9日以来新低，相对于中间价幅度已超1%。资金面今日出现偏紧态势，资金利率明显走高，SHIBOR 1M及以内期限上行显著，2W上行92BP至3.8%。股票市场收跌，上证综指下跌3.47点至2021.73点，深证成指下跌123.83点至7150.12点。

今日债券市场利率产品及信用产品收益率整体继续反弹，且上行幅度较昨日有所放大，城投债收益率也大幅上行。

具体来看，国债收益率曲线中短端上行明显，1、3、5年期上行2-7BP至3.13%、3.78%、4.16%。受进出口行招标带动影响，政策性金融债收益率曲线（进出口行和农发行）全线上行，1年以内短端上行幅度较大，约15-20BP，中长端则上行2-5BP。

信用产品收益率也大幅上行，城投债收益率也继续走高。具体来看，受14国电集CP001、12中航工MTN1等券的报价及成交带动中短期票据AAA曲线1、3年期上行5-7BP至5.21%、5.70%。中低信用等级方面，12厦路桥MTN1、14闽电信MTN001等券的成交带动中短期票据AA曲线3、5年期上行5BP至6.65%、7%。城投债收益率也大幅上行。13滨海建投债01成交于6.05%，带动企业债AAA(2)曲线4年期上行5BP至6.05%的位置。14唐山城投债、14大庆债分别成交于7.00%、7.10%，带动企业债AA+(2)曲线5年期上行5BP至6.94%的水平。13黄冈城投债01、14眉山资产债分别成交于7.80%、7.84%，带动企业债AA-曲线5年期上行5BP至7.76%的水平。

今日债券市场指数下跌幅度较大，其中不包含利息再投资的中债综合指数（净价）下跌0.1088%，而包含利息再投资的中债综合指数（财富）下跌0.0943%。全市场平均到期收益率为5.3209%，平均市值法到期收益率为5.1809%，平均市值法久期为3.7986。

周三（3月19日），国债期货全线走高，主力合约涨0.03%。当日主力合约TF1406收报92.62元，涨0.032元或0.03%，成交1724手，当日增仓61手。此外，国债期货TF1409合约报93.05元，涨0.012元或0.01%，成交52手，当日增仓11手；TF1412合约报93.21元，涨0.062元或0.07%，成交15手，当日增仓12手。

【后市展望及操作策略】

周三主力合约低开92.588，随后震荡走高。当日，国债期货主力合约TF1406收报2.62元，涨0.032元或0.03%。

现券市场上，中长端现货表现胶着。7年期140003全天成交区间4.335-4.345%， 130015成交在4.42-4.44%，130020成交在4.39-4.41%，与昨日持平。期货对应现货140003收益率在4.3531%，与二级市场持平。

年初我们曾经警告市场：判断今年央行态度是否真的出现了"放松"，不能"见风就是下雨"，不仅仅是"听其言"、比如之前有报道 "央行有关负责人"对"年初流动性总体适度"表述（未获官方证实）等，更重要是要"观其行"，而截至目前央行公开市场实际行动显示，即便在今年一二月低迷经济数据发布后，央行也根本没有货币放松的实质性动作，甚至相比历史同期还是只严不松。我们可以统计：今年春节后至今，正回购回笼流动性规模已经非常庞大，目前公开市场一共形成4430亿未到期的正回购量（体现为相应基础货币量减少），此外我们按公开市场以一个月锁定期限折算后的累积回笼总量来看，累积回笼折算金额=14天正回购金额/2 + 28天正回购金额 + 3个月央票金额*3，对比过去历史，今年2月18日至今这一个月内的累计回笼折算金额达到5730亿历史高水平，甚至比13年5月份重启央票加大回笼力度那时还要多。因此央行公开市场实际行动表明今年相比往年没有放松动作。尽管今年年初以来，央行在外汇市场购汇干预确实带来了资金超宽松的短期现实，但在人民币单边升值预期改变后，反而加大国内流动性中长期更紧的必然趋势。

周四日内偏多操作，对于主力合约TF1406上方阻力93.000，下方支撑92.400。近期国债期货顶部确定，中长线投资者可以在93附近空单持有，短线投资者可以在支撑附近多单，阻力位空单波段交易。

【宏观消息】

1、资金面

本周三（03月19日）银行间隔夜回购利率2.8220%，较上一个交易日上涨76个BP，7天加权平均利率3.4612%，较上一个交易日上涨57个BP，14天加权平均利率3.7878%，较上一个交易日上涨92个BP，21天及以上期限的利率均不同幅度上涨，其中21天加权平均利率4.5563%，较上一交易日上涨85个BP，1个月加权平均利率4.4930%，较上一交易日上涨40个BP，3个月加权平均利率5.0008%，较上一交易日上涨19个BP；隔夜拆借利率加权平均价为2.8207%，较上一个交易日上涨73个BP；7天隔夜拆借利率加权平均价为3.5293%，较上一交易日上涨57个BP；SHIBOR隔夜利率2.8025%，较上一交易日上涨75个BP，一周SHIBOR较上一个交易日上涨54个BP，加权均价3.4220%，2周SHIBOR较上一个交易日上涨92个BP，加权均价3.8000%，一个月SHIBOR较上一交易日上涨39个BP，加权均价4.4120%。