每日宏观策略观点：   

1、美国： 

（1）美国3月15日当周首次申请失业救济金人数32万人，比此前一周增加5000人，但仍好于预期的32.2万人。 

（2）2月成屋销售年化环比跌0.4%，为连续第19个月下跌；2月成屋销售年化同比大跌7.1%。 

（3）3月费城联储制造业指数9.0，远超市场预期的3.2，前值为-6.3，显示冬季暴风雪恶劣天气影响结束以后，美国东北部人口密集区域的经济活动状况已开始进入正轨。美联储主席耶伦对于市场加息预期的提前以及逐渐转好的美国经济数据共同压制贵金属，昨日黄金继续下跌。

股指：

1、宏观经济：1-2月份工业增加值同比增长8.6%，较去年12月份回落1.1个百分点，大幅低于预期，环比增速处于低位。消费、投资和出口增速均出现回落，印证了前期市场的悲观预期，经济增速放缓趋势仍在延续。 

2、政策面：国务院常务会议提出抓紧出台已确定的扩内需、稳增长措施，释放了稳增长信号，但已经确定的常规性、基础性政策规模有限，预计难以改变经济下行趋势；新型城镇化规划发布；政府工作报告表示2014年GDP增长目标为7.5%左右、CPI涨幅拟控制在3.5%左右；随着经济数据继续下滑，关注稳增长政策出台预期波动；IPO发行仍处空窗期，关注3、4月份重启时点；央行连续进行正回购操作。  

3、盈利预期：沪深300成分股2013年一致预期利润增速稳定。  

4、流动性： 

A、本周四人民银行以利率招标方式开展了260亿元28天期正回购操作，中标利率持平于4%。本周公开市场累计净回笼资金480亿元。 

B、昨日银行间市场质押式回购利率(R007)3.50%，隔夜回购利率(R001)3.01%，季末效应使资金利率明显回升。  

C、IPO发行仍处空窗期，资金面压力阶段性缓解；3月份全部A股市场限售股解禁市值环比明显上升，沪深300板块限售股解禁市值基本持平，本周限售股解禁压力较大；上周产业资本在全部A股市场和沪深300板块净增持；3月14日当周新增A股开户数和新增基金开户数回落，持仓账户数回升，交易活跃程度回落，证券交易结算资金小幅净流入，交易结算资金期末余额回落。 

5、消息面： 

各大投行纷纷下调今年中国经济增长预期  

个股期权业务有望在5月展开全面测试  

小结：前两个月经济数据低于预期，经济增速放缓趋势仍在延续，宏观面偏空；资金面，IPO发行处于空窗期，关注3、4月份重启时点；季末资金利率明显回升；股指基本面看空。

国债：

1、昨日资金市场稳住，央行公开操作28天正回购260亿，大幅低于预期，回购市场各期限收益率均有不同幅度下行。债券市场紧张情绪转暖。

2、利率曲线方面，国债基本持平，金融债收益率下行。国债 1Y 3.35%（+0.00%）、3Y 3.84%（+0.01%)、5Y 4.12%（-0.03%)、7Y 4.34(+0.00%)、10Y 4.48%（+0.00%）。国开债 1Y 4.75% （-0.10%）、3Y 5.20%（-0.07%)、5Y 5.38%(-0.04%)、 7Y 5.54 (+0.00%)、10Y  5.58%（-0.01%）。国债期货参考标的债券 （140003.IB）收益率4.34（+0.00%）净价 100.5689（-0.00）。以4%的资金成本计算，目前对应合约远期理论价范围 TF1406(92.619)。

3、资金方面，市场由紧转松。隔夜资金3.01%（+0.19%），7天回购3.50% （+0.04%）、21天回购4.68%（+0.13%）、1月回购4.66%（+0.17%）。

4、利率互换市场，3M 3.98%（-0.06%）、1Y 4.24%（-0.16%）、5Y 4.53%（-0.09%)。信用债市场，中期债5年中票 AAA 5.90%(+0.00%)、AA+ 6.39（+0.00%).

5、人民币即期汇率昨日收盘6.2275，较上前一交易日继续跌300个基点，每日创新低。人民币持续贬值对外汇占款项目不利。

6、2月社会融资规模为9387亿元，比去年同期少1318亿元。2月信托+委托贷款+承兑汇票，加一起172亿，2011年以来新低.银行表外信贷降幅较大。

7、2月CPI 2%,创2013年以来新低，PPI -2%，环比-0.2%，连续三个月下降。2月份贸易逆差230亿，去年3月份以来首次出现逆差。贸易逆差偏离市场预期较大。经济数据持续下滑，通胀持续低位运行 ，贸易出现大额逆差，数据指标指 向央行需要适度微调货币政策。

8、截止上周末，美国10年期国债2.65%，较前一周2.80%将了15个基点，收益率跌至今年以来最低点。欧元区主要国家10年期国债较前一周 将3-8个基点。

9、一、小结：通胀超低位运行，经济下行幅度较重，表外融资开始收缩，叠加贸易逆差，资本流入减弱，货币政策有从紧转松的预期，基本面利多债市。短期内，季末资金面有压力。

 

贵金属：

1、 贵金属窄幅震荡。较昨日１5:00 PM，伦敦金-0.1 %，伦敦银-1.3%；较今早2:30 AM ，伦敦金-0.00%；伦敦银-0.30%；

2、 美国当周初请失业金人数32万，低于预期，前值为31.5万，美国3月费城联储制造业指数9，高于预期与前值；美国2月成屋销售总数年化460万户，低于前值，与预期持平。

3、 路透社报道：奥巴马称俄罗斯入侵乌克兰和持续的军事行动，使乌克兰局势存在升级的风险，对俄罗斯的新制裁措施可能涉及俄罗斯的金融服务、能源、矿业、机械和国防部门；德国总理默克尔也表示欧盟领导人要求欧盟委员会准备广泛的经济制裁，回应俄罗斯在克里米亚问题上的行动。而对于美国最新制裁，俄罗斯有力回击，宣布制裁美国官员，以报复美国对其有关人员的签证禁令和资产冻结。俄罗斯还表示，将对美国的“每一个敌对措施”做出反应。

4、 今日前瞻; 21:30，美国当周初请失业金人数，前值３１.５万人；预期３２.２万人；2２:００　美国３月费城联储制造业指数，预期３.８，前值下降６.３；２２:００　美国２月成屋销售总数年化，预期４６１万户，预期４６２万户；

5、 COMEX白银库存 5687.20吨（-1.84），上期所白银库存 459.164吨（-19.957）；SRPD黄金ETF持仓812.776（-0.00），白银ISHARES ETF持仓 10164.74吨（-0.00）；上海黄金交易所交易数据：黄金TD 多付空，交收量8020千克；白银TD多付空，交收量16050千克；  

6、 美国10年tips 0.66%（+0.04%）；CRB指数 299.50（-1.13%），标普五百1872.01（+0.60%）；VIX14.52（-0.60）；

7、 伦敦金银比价65.49(+0.98），金铂比价0.93（+0.01），金钯比价1.73（-0.02），黄金/石油比价：13.803（-0.003）；

8、 小结：美联储此次利率决议肯定了美国经济持续复苏的势头，与此对应，调整了加息前瞻指引，最早加息可能是2015年第二或第三季度；可能的加息时间点较市场预期提前；美国２月非农经济数据超预期，进入3月份美国天气因素或趋于淡化，往后看经济数据有望重新走强；短期内美联储偏紧的货币政策以及美国环比好转的经济数据使得贵金属利空因素主导。近期俄罗斯军队进入乌克兰使得市场避险情绪重新有所上升，地缘因素的反复使得黄金下行之路并不顺畅。金银比价：白银 COMEX库存仍偏高，国内上期所白银库存持续下降，基本金属短期震荡格局，金银比价在此位置震荡。

 

原油：

昨日布伦特原油收报106.45（+0.57%)美元每桶；WTI收报99.43（-0.94%）；WTI-BRENT价差-7.02（-1.54）；NYMEX汽油2.8955（+0.93%）美元每加仑；取暖油收报2.9213（+0.70%）美元每加仑；ICE柴油收报888.75(+0.20%)美元每吨；

1、布兰特原油周四上涨，因对俄罗斯的制裁为原油市场注入了新的风险溢价，股市走强也提供支撑。美国原油期货在4月合约到期前走低。

2、美国EIA周三公布的库存数据：3月14日当周美国原油库存增加585万桶，库欣原油库存下降98.9万桶，美国PADD3地区原油库存增加474.7万桶，柴油库存减少276.2万桶，汽油库存减少146.7万桶，馏分油库存减少309.7万桶。

3、墨西哥湾地区与去年同期相比，炼厂检修增多。LLS价差与WTI价差2.5美元每桶，LLS价差与布伦特价差-4.15美元每桶。

4、利比亚利比亚El Sharara油田暂停生产。

5、布伦特原油现货贴水0.37美元每桶，前日贴水0.08美元每桶。

6、ARA3月20日库存数据，成品油总库存减少23.3万吨；取暖油和柴油库存减少8.4万吨。燃料油库存增加2.8万吨，汽油库存增加3.6万吨，石脑油库存增加14.3万吨。

 

总结：乌克兰问题对原油起到的更多是情绪上的影响，俄罗斯原油出口价格并没有明显变化，从供需面上看布伦特原油趋于下行，预计布伦特原油重新回归下行轨道，在没有其他地缘性政治危机的情况下，在未来的一个月内，价格有望回落至102美元每桶左右.

 

金属：

铜： 

1、LME铜 C/3M 升水11.5（昨升18）美元/吨，库存-1875吨，注销仓单-1875吨，大仓单维持，升水回落明显，近期LME铜库存增加，注销仓单库存比回落明显，上周 COMEX 基金持仓净空头扩大，铜远期价格曲线为倒价差结构。  

2、沪铜库存本周+5977吨，现货对主力合约升水205元/吨（昨升290），废精铜价差3625（昨3350）。  

3、现货比价7.04（前值 6.96）[进口比价7.34]，三月比价6.97（前值6.93）[进口比价7.39]。  

4、基本面：智利秘鲁等含铜产量增幅明显，中国铜产量增幅较大，且进口增加下，国内供应压力有所增大，下游开工率趋弱，关注3至5月份旺季来临开工率变化，保税区库存增加，上期所库存持续增加。进口需求预计降低，近期进口到岸升水下降，2月未锻造铜材进口回落明显。内外比价较低，废精铜价差较低位置。 

  

铝：  

1、LME铝 C/3M 贴水43（昨贴44)美元/吨，库存-10350吨，注销仓单-5650吨，库存增加，注销仓单回落，贴水持稳。 

2、沪铝交易所库存+17275吨，现货对主力合约贴水385元/吨（昨贴445）。 

3、现货比价7.53（前值7.51）[进口比价8.70]，三月比价7.42（前值7.43）[进口比价8.73]，{原铝出口比价5.32，铝材出口比价6.85}。  

4、国外减产难改伦铝弱势格局。国内产量依旧维持，供应压力有所增加，下游开工率依旧较弱，行业整体成本有所下移，沪铝库存增幅较大，现货贴水较大，但行业亏损幅度较大。 

  

锌： 

1、LME锌C/3M贴水7.25（昨贴7.25）美元/吨，库存-3550吨，注销仓单-3550吨，升水转为贴水，大仓单维持，库存有所增加，注销仓单回落较大。 

2、沪锌库存+3898吨，现货对主力贴水110元/吨（昨贴130）。  

3、现货比价7.42（前值7.41）[进口比价7.85]，三月比价7.48（前值7.47）[进口比价7.91]。  

4、前期伦锌现货升水，与M1空头有大持仓相关。从目前仓单变化量来看，现货升水结构后期有望回归贴水。国内锌冶炼开工率维持较低以及社会库存增幅趋缓，对价格有支撑，预计区间震荡，交易机会可参考沪锌现货升贴水变化。 

  

铅：  

1、LME铅C/3M 贴水22.75（昨贴23）美元/吨，库存-350吨，注销仓单-350吨，大仓单维持，库存降幅趋缓，注销仓单比较低，贴水持稳。 

2、沪铅交易所库存-1279吨，现货对三月贴水80元/吨（昨贴80）。  

3、现货比价6.59（前值6.58）[进口比价7.73]，三月比价6.61（前值6.62）[进口比价7.87]，{铅出口比价5.57，铅板出口比价6.10}。  

4、伦铅基本面弱于往年同期，北美寒冬可能刺激近期的替换电池需求，等待交易数据好转下做多机会。沪铅去库存较缓慢，内外比价较低，国内基本面依旧偏弱，短期受成本支撑。 

  

镍：  

1、LME镍C/3M 贴水33.5（昨贴33.5）美元/吨，库存+12138吨，注销仓单+354吨，伦镍库存和注销仓单回升，贴水缩减。 

2、现货比价6.50（前值6.32）[进口比价7.32]。  

3、内外比价已处于历史较低位置，国内港口库存小幅下降，但镍矿库存维持高位；受成本以及印尼出口政策影响较大，近期国内镍价上扬。 

  

综合新闻：  

1、中国铝业计划关闭30%的冶炼产能。关闭100万吨高成本冶炼产能，降低生产成本。 

2、赞比亚2014年通产量目标90万吨，2016年铜产量150万吨，2013年矿山铜产量82.9万吨。2月27日CRU预计刚果超赞比亚成为非洲头号铜生产国。 

3、IAI公布2月全球原铝产量较前月较少18.1万吨至186.9万吨。 

4、上海有色网称，中国2014年铜消费放缓至4.3%，2013年为增幅7.5%，消费总量从去年的1040万吨增长至1085万吨。2014年铜产量增长11%至720万吨，铜进口增长6.3%至340万吨。 

5、国际镍业研究组织月报显示，2014年1月全球镍市场供应过剩9400吨，上年同期为17100吨。1月全球镍消费总量157300吨，产量为166700吨，镍矿产出200600吨。12月生产商镍库存87600吨。 

6、3月20日LME评论：期铜收跌，因投资者担忧美国升息预期更早，以及中国信贷紧缩，投资者担忧人民币贬值将遏制中国制造业需求。 

  

 结论：伦铜库存增加且升水下降，内外低比价下将限制中国进口需求且2月未锻造铜材进口回落明显，但近期沪铜现货转为升水及废精铜价差处于较低位置，关注沪铜44000支撑位；可尝试买沪铜抛伦铜内外反套机会；关注3至5月份国内旺季需求表现。沪铝国内供应压力不减且成本下移，但目前行业亏损幅度较大，现货贴水较大下沪铝依旧偏弱。伦锌近期库存增加明显及升水转为贴水，预计伦锌走势将偏弱；国内精炼锌产量恢复的持续性不够，沪锌区间震荡；可关注伦锌现货回归贴水后的买沪锌抛伦锌的反套交易机会。伦铅北美寒冬可能刺激近期的替换电池需求，等待交易数据好转，以及伦锌现货回归贴水后的买伦铅抛伦锌的交易性机会；沪铅基本面依旧偏弱，但受成本支撑。 

  

钢材：

1、现货市场：钢材市场以稳为主，商家调价意愿不强。铁矿石价格略有波动，市场成交仍不活跃。 

2、前一交易日现货价格：上海三级螺纹3150（-），北京三级螺纹3060（-20），上海5.75热轧3310（-），天津5.75热轧3200（-），唐山铁精粉995（-10），青岛港报价折算干基报价765（-5），唐山二级冶金焦1145（-），唐山普碳钢坯2860（+10） 

3、三级钢过磅价成本3170，现货边际生产毛利+1.8%。 

4、新加坡铁矿石掉期5月107.38（-0.45），九月106.06（-0.19） 

小结：钢材市场企稳，市场情绪恢复，成交开始好转，但反弹的空间主要还是看需求端的释放力度，但考虑整体行业压力仍大，反弹的空间预计不大。

钢铁炉料：

1. 国产矿市场弱势运行。钢厂采购谨慎,商家操作不积极，观望氛围浓烈。进口矿市场平稳运行

2. 国内炼焦煤市场持稳运行，市场成交缓慢。进口煤炭市场弱势运行，交投气氛清淡

3. 国内焦炭市场弱势运行，个别地区有小幅下调，市场成交不畅。

4. 环渤海四港煤炭库存 1941 万吨（-65），上周进口炼焦煤库存 1178 万吨（-9.5），港口焦炭库存 326.7 万吨（+4.7），上周进口铁矿石港口库存 11065 万吨（+208）

5. 唐山一级焦到厂价1160（-40），日照二级焦采购价1070（-10），唐山二级焦炭 1145（-10），临汾一级冶金焦 1050（-50）（注：焦炭、焦煤现货价格以一周变动一次）

6. 秦皇岛 5500 大卡动力煤平仓价 530（0），62%澳洲粉矿 109（0），唐山钢坯 2860（0），上海三级螺纹钢价格 3130（0），北京三级螺纹钢价格 3060（-20）

7.京唐港 S0.6A8.5 澳洲焦煤 1010（0）;澳洲中等挥发焦煤 S0.6A10 到岸价 115.5美金（0）；日照港S0.3A9.5澳洲焦煤915（0），澳洲中等焦煤折算人民币价格836（+8）

8. 钢厂现金流普遍较差，焦化企业回款较差。焦煤焦炭采购较差，产业链的流动性普遍面临问题。短期看，炉料依然没有反转的态势，不建议抄底做多。

 

 

橡胶： 

1、华东全乳胶13900-14900，均价14400/吨（-0）；仓单147630吨（-830），上海（-30），海南（-500），云南（-0），山东（-170），天津（-130）。 

2、SICOM TSR20近月结算价192.9（-0.8）折进口成本14353（22），进口盈利47（-22）；RSS3近月结算价228.5（-1.4）折进口成本18452（-6）。日胶主力235（0），折美金2298（-17），折进口成本18544（-34）。 

3、青岛保税区：泰国3号烟片报价2145美元/吨（-5），折人民币17236（53）；20号复合胶美金报价1860美元/吨（0），折人民币13705（77）；渤海电子盘20号胶13198元/吨（-11）,烟片2175美金（-17）人民币17458元（-29）。 

4、泰国生胶片67.85（0.2），折美金2097（-9）；胶团58（0.5），折美金1793（3）；胶水67(0),折美金2071(-14)。 

5、丁苯华东报价11450（100），顺丁华东报价10600元/吨（100）。 

6、截至3月14日青岛保税区天胶+复合32.64万吨，历史新高，较2月底增加了1.24万吨。 

7、上周山东地区轮胎企业全钢胎开工率为70.5%，较前周基本持稳，国内需求扔较疲软，厂内库存略有承压，出厂价格相对稳定。国内半钢胎开工率80%，较上周上涨5%。 

  

小结： 全乳现货持稳，进口略盈利；1409与渤海20号胶价差拉大至1977,价差较大，不可持续；仓单14.8万吨，继续下降。3月上半月保税区天胶+复合库存环比增加1.24万吨。2月天胶加合成进口30万吨，同比增20%。1月中国轮胎出口同比增长25%。国内云南少量开割；泰国处于低产期。沪胶价格季节性： 12-2月强，3-4月弱。 

  

沥青： 

1、中油江苏汽运成交价4200元；中油高富4150元。温州中油4000。沥青厂库C1价格在4200-4450元。 

2、韩国沥青华东到岸美金价554（-11），折进口成本4312元（-21），折盘面4262元（-21） 

3、山东焦化料4550（+25），华南180燃料油4510（-0），Brent原油106.45（+0.6）。 

4、仓单52000吨（+0）。 

5、截止3月13日一周，沥青厂库存66%（-6%）；开工率62%（+13%） 

6、沥青价格季节性：从最近4年的价格季节性来看，1季度表现最强，4季度相对弱。 

7、据百川资讯统计，2014年1-2 月中国沥青产量250.77 万吨，同比下降10%；2013年全年产量同比增长7.4%。 

  

小结：沥青仓单52000吨。中油高富4150，中油兴能汽运成交为4200；温州中油4000；中石化华东炼厂价格区间下移至4120-4200元。华东进口折盘面4262。山东焦化料价格走强。沥青厂库存下降，主要是由于部分炼厂将资源转移至周边沥青库，开工大幅上升。价格季节性：1季度强，4季度偏弱。

  

豆类油脂：

1CBOT大豆：周四，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆市场收盘互有涨跌，其中5月合约收涨，扭转了早盘的跌势，不过仍远远低于盘中高点。截至收盘，大豆市场上涨2.50美分到下跌5.25美分不等，其中5月合约上涨2.50美分；7月合约下跌0.75美分。近来大豆市场大幅攀升，市场担心国内加工需求以及出口需求过于强劲将会导致美国供应吃紧。不过交易商称，从南美进口大豆可以帮助缓解供应紧张态势。中国一家大型进口商正在谈判将五到六船巴西大豆转口到美国市场，这一数量相当于36万吨。分析师称，中国加工利润疲软，港口大豆供应充足，而且从巴西采购的大豆更为低廉，因而市场仍担心中国买家取消大豆合同。

2马来西亚期市：周四，马来西亚衍生品交易所（BMD）毛棕榈油期货市场收盘下跌，因为棕榈油出口数据糟糕，加剧市场对棕榈油需求的担忧。基准6月毛棕榈油合约下跌0.1%，报收2774令吉/吨，约合842美元。

3 ICE菜籽：周四，ICE旗下的加拿大温尼伯商品交易所油菜籽期货市场收盘大幅下跌，因为经过近期价格上涨后，投机基金获利平仓抛售。截至收盘，5月合约下跌12.70加元，报收455.20加元/吨。近来农户销售步伐加快，加拿大油菜籽供应庞大，加剧了油菜籽市场的利空气氛。

4按CBOT下午三点价算， 9月盘面亏损8.6%，南美7月船期-17（0）。

5华东豆粕：江苏南通来宝43蛋白豆粕报价提高至3500元，成交3490元，较昨日涨40元，无成交。南通嘉吉未报无成交。山东日照邦基43蛋白豆粕移库价3460元，较昨日涨70元。日照中纺43蛋白豆粕3420元。今日日照恒隆43蛋白豆粕报3380元，成交3370元，较昨日涨70元，日照凌云海43蛋白豆粕移库3380元，较昨日涨30元，结价3360元，较昨日涨30元。龙口香驰43蛋白豆粕价格提高至3380元，较昨日涨50元。

6张家港四级豆油6950（-50)；广州港24度棕油6050（-70）；菜粕菜油：福建厦门银祥公司菜粕5月之前合同预售价：郑商所菜粕1405合约+250元/吨，较昨日持平，无成交，5月之后合同预售价：郑商所菜粕1409合约+250元/吨，较昨日持平，无成交。福州集佳公司菜粕现货出厂报价2800元/吨，较昨日持平，无成交。荆门钟祥中粮进口四级菜油出厂报价7450元/吨，较昨日持平。广西防城港枫叶公司四级菜油合同预售价6840元/吨，较昨日跌100元/吨，成交3500吨。

7 国内棕油港口库存119.1（-0.4）万吨，豆油商业库存95.1（-0.2）万吨，上周（截止3月14日）开机率41.3%（+0.3%），进口豆库存531万吨（+7）。

8 船运调查机构ITS表示，马来西亚3月1-20日棕榈油出口量为767,785吨，比上月同期减少了12.3%，因为对印度的出口下滑。

小结：3月美国农业部报告对美豆调整不大，南美产量下调幅度不及市场预期；国内豆粕现货市场在大量到港和压榨开机率大幅提高的背景下大幅下跌，养殖业方面生猪和母猪的存栏环比依然在小幅下降中，禽受禽流感影响补栏依然不积极，国内豆粕现货市场承压。盘面来看压榨亏损幅度扩大，后期有继续洗船的可能。植物油方面马棕油库存下降幅度超出市场预期，给植物油的强势奠定了坚实的基础，后期关注棕油出口情况和天气炒作情况。国内植物油受菜油抛储打压，关键在抛储的价格和成交情况。

LLDPE: 

1、日本石脑油价格926-0东北亚乙烯1470↓5石脑油折算成本10271.66167↑17.33 

2、华东LLDPE国产11150-0.00华东LLDPE进口11200↓25.00 

3、LDPE华东11775↑25.00HDPE华东11700↑25.00 

4、CFR远东1475-0.00折合进口成本11445.87937↑20.03 

5、交易所仓单(LL)0-0 

6、主力基差（华东LL）800↓45.00多单持有收益203.91%↑1.13% 

7、PP华东10850-0.00PP电子盘10729↓182.00远东折算进口成本10526.89257↑18.40 

  

补库暂告一段落，现货成交略有趋缓，价格稳定。整体塑料需求好于预期，而PP检修装置多，因此两者社会库存均比较健康，这支撑价格。笔者认为后续塑料供应量有望小幅下降，而期货仍有贴水，因此逢低仍可考虑多头配置，但注意止赢，参考10600-11000区间走势。近月基差逐步回归，5-9正套可考虑获利平仓。 

PTA:

1、原油WTI至98.9（-0.27）；石脑油至916（+3），MX至1005（-16）。 

2、亚洲PX至1167（-1）CFR，折合PTA成本6606元/吨。 

3、现货内盘PTA至6200（+20），外盘879（+2），进口成本6732元/吨，内外价差-532。 

4、江浙涤丝产销尚可，平均可平，聚酯价格多稳定。 

5、PTA装置开工率68.7（-0）%，下游聚酯开工率77.2（-0.8）%，织造织机负荷72（+0）%。 

6、中国轻纺城总成交量607（+12）万米，其中化纤布成交489（+3）万米。 

7、PTA 库存：PTA工厂7-9天左右，聚酯工厂5-8天左右。 

  

PTA现货止跌回升负荷下滑，库存进入消化阶段，且价位处于历史低位，加之成本小幅提升，反弹驱动增加，多头宜短线快进快出，但中长期大量PX及PTA新产能的预期释放仍是未来行情的主导因素，总体仍将保持弱势，空头可逢反弹建仓。关注聚酯负荷的提升进度及PTA负荷的变化。

 

棉花：

一、价格与价差

1、主产区棉花现货价格：3128B级冀鲁豫19374（-3），东南沿海19187（-3），长江中下游19384（-2），西北内陆19376（+0）；2129B级新疆20766（+0）。

2、撮合5月合约收盘价17830（-70）；郑棉1405合约收盘价18965（-5）；CC Index 3128B 为19428（+0）；CC Index 3128B -郑棉1405收盘价=463（+5）；郑棉1405收盘价-撮合1401收盘价=1135（+65）。

3、ICE5月合约下跌0.48%收于92.18美分/磅，现货价格87.2（-0.44），基差-4.98（-0.02）。

4、CC Index 3128B-美棉滑准税到岸价=2310（+8），郑棉主力近月-ICE近月滑准税配额价格=3386（+40）（注：盘面价差未考虑升贴水）。

二、库存

1、郑棉注册仓单110（+0），有效预报41（+0），合计151（+0）。

2、ICE仓单255005（-338）包。

三、下游

1、下游纱线C32S、JC40S、TC45S价格分别至25460（-5），30375（+0），20580（+0）。

2、中国轻纺城面料市场总成交607（+12）万米，其中棉布为118（+9）万米。

四、新闻摘要

1、3月20日，计划收储87110吨，实际成交9630吨，成交比例11.1%，较前一天增加640吨。其中非骨干企业新疆库点计划收储27400吨，实际成交2400吨，成交比例8.8%；内地库计划收储59710吨，实际成交7230吨，成交比例12.1%。

2、3月20日储备棉投放数量为25842.3723吨，实际成交5065.6991吨，成交比例19.60%。旧国标成交平均品级4.04，平均长度28.23，成交平均价格17533元/吨，较上一交易日下调301元/吨，折328价格18039元/吨，较上一交易日下调80元/吨。

3、据美国农业部（USDA），3.7-3.13一周美国净签约出口本年度陆地棉11521吨（较前一周减15%，较近四周平均值减36%），装运74616吨（较前一周增25%，较近四周平均值增7%）；当周中国净签约本年度陆地棉2064吨，装运19527吨；装运本年度皮马棉1973吨。

白糖：

1：柳州新糖报价4620（+0）元/吨，柳州电子盘14033收盘价4550（-31）元/吨；昆明新糖报价4530（-25）元/吨，电子盘1404收盘价4470（-59）元/吨；

柳州现货价较郑盘1405升水-2（+30）元/吨，昆明现货价较郑盘1405升水-92（+5）元/吨；柳州5月-郑糖5月=-6（+1）元/吨，昆盘5月-郑糖5月=-124（-30）元/吨； 注册仓单量1064（+0），有效预报3490（+0）；广西电子盘可供提前交割库存44580（-600）。

2：（1）ICE原糖5月合约下跌1.56%收于17.05美分/磅；近月升水-0.34（-0.01）美分/磅；LIFFE近月升水-11.7（-0.5）美元/吨；盘面原白价差为78.12（+0.35）美元/吨； 

（2）泰国Hipol等级原糖升水0.35，完税进口价3898（-47）元/吨，进口盈利722（+47）元，巴西原糖完税进口价3996（-47）吨，进口盈利624（+47）元，升水-0.15。泰国45色值白糖散货船升水LIFFE5月5（+0）个基点，巴西白糖升水LIFFE5月15（+0）个基点。

3：（1） Raizen首席财务官在电视上称，受今年的干燥天气影响，巴西甘蔗作物将减产5-10%。Raizen是全球最大的糖及乙醇生产商，由巴西Cosan和荷兰皇家壳牌公司合资。Raizen表示将于4月开榨，预计将压榨6000-6200万吨甘蔗，持平于去年，当时生产了22亿公升乙醇和440万吨糖。

（2） 威廉姆斯船运报告显示，巴西港口食糖待运量为74万吨，仍然没有中国装船报告。

4：（1）截止3月19日，广西已有14家糖厂收榨，较12/13榨季同比持平，预计本周广西还有7-9家糖厂收榨。

小结

A．外盘：泰国升贴水与巴西升贴水在目前价位有支撑；关注泰国的出口压力；巴西开榨在即，可能会带来阶段性的供应压力，但是巴西天气左右后期行情，密切关注巴西天气情况；关注印度最终产量；截至上周二，基金净多单增加2.7万手，生产商净空单增加2.5万手；持续跟踪潜在的厄尔尼诺风险。

B．内盘：南宁糖会落幕，无新的政策支撑，关注300万吨工业企业临时储备的落实；国内价格走势一方面受14年国内供给过剩影响，另一方面受外盘走势带动；短期关注2月进口数据的公布。

 

 

 

两板：

1.胶合板：嘉兴千年舟138，嘉善陆意120，杭州缘景居145，常州鹏鴻147，广州海纳99，临沂飞龙105，廊坊骏龙104，天津元香113。 

2.纤维板：嘉兴丽人87，嘉善君旺85，杭州千年舟75，常州东盾85，广州恒运通73，天津北方75。 

3.鱼珠木材价格指数（以2006年6月为基日，基准指数为100）：15mm细木工板135.46（-0.97%），15mm中纤板107.61（-2.44%），原木138.39（1.5%），锯材138.33（-4.71%） 

4.排名前20会员持仓净多：胶合板-393（+865），纤维板-13786（-1786） 

  

小结： 

昨日胶板报收126.9，微涨0.28%；纤板跌0.32%，收于63.05。由于整体宏观经济及房地产预期较差，板材市场整体看淡。家具生产企业逐步复工，板材需求将逐渐恢复，后期或带动现货小幅上调。符合交割标的的板材占市面流通板材比例不大，由此角度胶板相较强于纤板。 

操作建议：受成本支撑，胶板短期或偏强。 

玉米： 

1.玉米现货价：哈尔滨2180(0)，长春2200(0)，济南2200(0)，大连港口平舱价2360(0)，深圳港口价2360(0)。南北港口价差0；大连现货对连盘1405合约贴水13，长春现货对连盘1405合约贴水173。(单位：元/吨) 

2.玉米淀粉：长春2600(0)，邹平2650(0)，石家庄2630(0)； DDGS：肇东1950(0)，松原2150(0),广州2320(0)；酒精：肇东5600(0)，松原5600(0)。(单位：元/吨) 

3.大连商品交易所玉米仓单453(-8)张。 

4.截至收盘，CBOT近月玉米合约报收478.5美分/蒲式耳，估算到岸完税成本价为2136.51(-14.65)元/吨。 

5. 截止3月10日，东北三省一区累计收购临储玉米5466万吨。 

6. 据美国农业部发布的最新周度出口销售报告显示，截止到2014年3月13日的一周，美国2013/14年度玉米净销售量为745,800吨，比上周高出9%，但是比四周均值低了20%。2014/15年度的净销售量为195,200吨。 

7. 周四，芝加哥期货交易所（CBOT）玉米市场收盘下跌，因为美元汇率走强，邻池小麦下跌。截至收盘，玉米市场下跌3.50美分到9.25美分不等，其中5月合约下跌9.25美分，报收478.50美分/蒲式耳。交易商称，美元汇率大幅走强，给农产品市场造成了下跌压力。另外，邻池小麦市场走低，同样拖累了玉米市场。中粮集团表示，2013/14年度中国的玉米进口量可能低于300万吨，因自去年11月份以来中国在美国玉米船货上发现了未经批准的玉米转基因成分，多船玉米被拒收。 

小结： 

随临储进一步推进以及今年东北玉米的高霉变，市场流通优质粮源数量有限，空头上周于是大幅砍仓推高近月。然目前价格已触临储顶部难有大幅上涨，5月合约后期区间操作为主。4月底临储结束之后，基于国库充盈，必然进行大量抛储，9月合约将收拍卖价影响，预计难现往年青黄不接情景。（2014/03/20） 

  

小麦： 

1．普麦价格:石家庄2600(-10)，郑州2540(0)，厦门2670(0)；强麦价格：8901石家庄2910(0)，豫34郑州2870(0)，8901厦门CIF价2950(0)，济南17黄埔CIF价2970(0)，徐州出库2880(0),郑州强麦价格对郑盘1405合约升水73。单位：(元/吨) 

2．面粉价格：济南3170(0)，石家庄3210(0)，郑州3170(0)；麸皮价格：济南1780(0)，石家庄1760(0)，郑州1800(0)。(单位：元/吨) 

3.郑州商品交易所强麦仓单6587(0)张，有效预报3104(0)张。 

4. 据美国农业部发布的最新周度出口销售报告显示，截止到2014年3月13日的一周，美国2013/14年度小麦净销售量为 401,800吨，比上周低了16%，比四周均值低了12%。2014/15年度的净销售量为195,200吨。 

5. 周四，芝加哥期货交易所（CBOT）软红冬小麦市场收盘下跌，主要原因是多头平仓。截至收盘，小麦市场下跌11.25美分到12美分不等，其中5月合约下跌12美分，报收703.75美分/蒲式耳。交易商称，美元汇率走强，压制了农产品市场人气，因为美元汇率走强通常会削弱美国农产品的出口竞争力。多头平仓抛售兴趣活跃。周度出口销售报告利空，同样压制了小麦价格。 

  

小结： 

年前小麦维持高位整理，主要源于麦子质量较差，优麦供应量有限。年后气温骤降，但普降大雪，一定程度上保护小麦免受严冬影响。5月小麦处于青黄不接时期，同时年后小麦抛储数量将变得较为紧张，供应趋紧，然下游面粉需求不振给盘面带来一定利空。 

  

早籼稻： 

1．稻谷价格:早籼稻--长沙2620(0)，九江2620(0)，武汉2640(0),广州2800(0)；中晚稻--长沙2740(10)，九江2750(0)，武汉2730(0),广州2850(0)；粳稻--长春3200(0)，合肥3000(0)，佳木斯3080(0)；九江早籼稻价格对郑盘1405合约升水338。(单位：元/吨) 

2．稻米价格:早籼稻--长沙3800(0)，九江3800(0)，武汉3780(0),广州3850(0)；中晚米--长沙3950(0)，九江3950(0)，武汉3940(0),广州3950(0)；粳米--长春4653(1)，合肥4020(0)，佳木斯4120(0)。(单位：元/吨) 

3.郑州商品交易所早籼稻仓单1085(0), 有效预报0(0)。 

4. 周四，芝加哥期货交易所（CBOT）糙米市场收盘上涨，因为周度出口销售数据高于预期。截至收盘，糙米市场上涨1美分到4美分不等，其中5月合约上涨3.50美分，报收15.5550美元/英担。交易商称，周度出口销售数据利好，提振了糙米市场人气。据美国农业部发布的最新周度出口销售报告显示，截止到2014年3月13日的一周，美国2013/14年度大米净销售量为118,900吨，显著高于上周以及四周均值。