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螺纹钢期货等待终端需求好转

经过14日全线跌停后，黑色金属产业链期货近期走势企稳，底部抬升明显。炼钢利润开始拐头，成品原料比价也持续下降。

螺纹钢方面，由于目前现货和期货都处于历史相对低位，而天气转暖后下游需求将会出现明显好转。尽管高企的社会库存和钢厂库存为价格上涨施加了一定压力，但是钢价走强预期支持下，即将进入交割的5月合约将更具上涨动力，螺纹钢期货合约近期仍将保持近强远弱的走势。

操作方面，前期空头逐步平仓。针对1405合约，由于临近交割月，旺季消费因素炒作下近月涨幅或更明显，可介入短多。套利方面，卖成品抛原料套利可以继续持有。

宏观增速减缓已成定局，城镇化难以提振熊市信心。近期公布的宏观经济数据显示，2014年1-2月，我国固定资产投资和基建投资增速分别回调至17.9%和18.77%。因资金和信心疲软，房屋新开工同比增速下降近三成，尽管施工同比增速小幅增长0.2个百分点至16.3%，不过难以力挽狂澜。疲软的投资数据进一步证实一季度国内宏观经济增速将下滑，也反映了年初以来钢价持续回落、钢材消费疲软、库存高企的情况。

3月16日中共中央、国务院印发了《国家新型城镇化规划》，表明计划在6年内完成1亿人进城落户。同日政府也宣布今年将投资一万亿用于各类棚户区改造。不过在黑色金属整体呈现熊市格局下，市场反应冷淡，仍以底部盘整为主。

3月上旬钢厂小幅增产，钢企后期增产动力不大。统计局和中钢协的产量数据差异较大：统计局数据显示1-2月我国粗钢日均产量为221万吨，然而中钢协数据仅201万吨左右。不过二者数据同比均维持在3%左右，增速下滑明显。18日中钢协最新数据显示3月上旬全国预估粗钢日均产量达到了209.68万吨，旬环比小幅增长0.7%。

不过我们认为后期钢厂继续增产的动力不大，主要是由于钢厂目前资金情况比较紧张：第一，1月钢铁行业亏损面已经达到43%，占比创下历史新高，且2月钢价持续回落下钢厂利润继续恶化；第二，春节后银行对钢厂的限贷行为逐渐明显，限贷措施包括不发放新贷款以及缩减原贷款额度等；第三，由于贸易商采购和下游需求并未明显好转，钢厂资金回流速度慢。钢厂面临明显资金压力，加上消费迟迟不及预期，后期钢厂增产动力有限。

需求现曙光，库存打压价格上行。虽然天气因素下今年的春季需求启动慢于往年，不过终端采购已经出现好转迹象。

19日华东钢价较一周历史低点反弹50元，上海三级螺纹报价3190元/吨，出货情况略有好转。14日当周上海地区建筑工地建筑钢材采购量已经反弹至2万吨的高位，创下12周以来的最高采购量。截至14日当周，螺纹钢和线材社会库存也连续两周下滑，分别报于1022万吨和273万吨。不过需求尽管有所好转，因钢材库存高企，钢价回暖的阻力仍然较为明显。3月14日当周，社会钢材库存总量仍然高达2038万吨，且由于钢贸蓄水池功能弱化，高达1666万吨的钢材库存滞留在钢厂。

责任编辑：刘健伟

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