自去年12月中旬以来，随着福建联合检修结束，LLDPE市场供需偏紧的局面逐步得到改善，期价也开始振荡下行。春节期间，因石化企业连续生产，加之下游需求重启较慢，石化库存大幅上升，节后LLDPE期价加速下跌。近一个月以来，受石化企业限产及限售影响，出现两次反弹行情，但底部仍未出现。笔者认为，后期LLDEP期价仍将继续下跌，关注逢高抛空机会。

原料价格高位回落，成本支撑逐步弱化

3月中旬以来，在中国出口大幅下降、美国向市场投放500万桶战略储备原油，以及欧美对俄罗斯制裁并未对原油供应造成影响等因素的共同作用下，国际原油价格已从高位回落。相对于成本支撑，原油价格对投资者的心理支撑更为明显，而随着原油价格回落，市场看空LLDPE未来走势的心态将会有所增强。此外，目前东南亚及东北亚乙烯单体CFR报价走势开始拐头向下，乙烯单体的成本支撑也在逐步弱化。

石化库存仍处高位，去库存之路仍漫长

由于春节假期效应，石化库存大幅增加，在库存压力下，石化企业不断下调线性出厂价格，但在“买涨不买跌”心理作用下，降库存进程缓慢。为了刺激下游采购需求，在2月下旬，石化企业通过限产及小幅调涨价格刺激下游采购需求，但由于限产力度有限，现货价格在经历一周的盘整之后再次下跌。近期，石化企业再次“祭出”限售及小幅调涨价格的“组合拳”，刺激下游采购需求，造成了LLDPE期货盘面出现底部反转的假象。从根本上说，限售不能改善库存状况，且目前检修的装置涉及的产能其实并不多，现货不仅存量大，产量也大，后期迫于库存压力，石化企业继续下调价格的概率仍然很大。

地膜需求拉动不大，市场观望情绪较浓

3月份是传统地膜生产旺季，但是下游需求并没有因此得到明显改善，目前大型地膜厂开工率仍维持在90%或以上，整体库存周期为9天左右，进入3月下旬，随着地膜生产由南到北逐步进入尾声，开工率将逐步下降，农膜厂家的库存周期也将缩短，而补仓热情消退将进一步削弱市场需求。加之当前石化库存持续处于高位，多数下游工厂保持观望，下游需求短期难有改善。

总之，LLDPE现货价格仍将继续下跌，LLDPE期价仍有再次跌破10000元/吨的动能。对1409合约而言，可以背靠10500元/吨逢高抛空，目标位10000元/吨。